Ini merupakan pukulan bagi sejumlah chief financial office yang berharap The Fed akan berkedip dan membalikkan kenaikan suku bunga di tengah prospek ekonomi yang tidak pasti. Setidaknya beberapa perusahaan dengan peringkat junk menunda penerbitan utang baru tahun ini dan tahun lalu, berharap imbal hasil yang lebih rendah.
Dengan lebih sedikit perusahaan yang melakukan refinancing, jatuh tempo rata-rata obligasi dengan rating junk dalam indeks, turun menjadi lebih dari lima tahun, rekor terendah, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Lebih banyak utang untuk membiayai kembali meningkatkan risiko gagal bayar, yang akan memuncak pada 9% untuk yield tertingg AS dan 11% untuk pinjaman pada kuartal keempat tahun depan, menurut analis di Deutsche Bank AG.
"Lebih tinggi untuk lebih lama' memberi lebih banyak tekanan pada peminjam berkualitas rendah," tulis ahli strategi di MS, termasuk Srikanth Sankaran, dalam sebuah catatan minggu ini. “Untuk perusahaan yang lebih kecil dan berkualitas lebih rendah, penyesuaian tersebut bisa jadi mengganggu karena tembok jatuh tempo 2025 mulai terlihat.”
Beberapa perusahaan akan beralih ke bursa, yang dapat mencakup pertukaran utang untuk ekuitas dan pembelian kembali utang dengan harga diskon, untuk mencoba menghindari kebangkrutan. Namun, langkah tersebut terkadang hanyalah cara untuk menunda rasa sakit.
Misalnya, 16 yang perusahaan gagal bayar bulan lalu, menurut Moody's. Enam dari mereka telah melakukannya sebelumnya, empat di antaranya melakukan distressed exchanges.
Perusahaan yang memilih transaksi ini memiliki keuntungan yang beragam tahun ini — WeWork Cos melihat tingkat partisipasi 86% dalam pertukaran utangnya, sementara Carvana Co. membatalkan pertukaran yang menyiksa awal bulan ini setelah tidak menerima cukup partisipasi dari pemegang obligasi.
"Kesepakatan seperti itu harus jauh lebih kaya dan lebih menguntungkan bagi pemegang utang" untuk diselesaikan, kata Sonal Desai, Chief Investment Officer Franklin Templeton Fixed Income.
Untuk saat ini, suku bunga pinjaman yang lebih tinggi terus mempengaruhi pencapaian laba rugi. Biaya bunga untuk perusahaan AS membengkak 22% pada kuartal pertama dibandingkan dengan tahun sebelumnya, menurut survei oleh penyedia data Calcbench Inc.
“Itu belum tentu menjadi penyebab utama gagal bayar, tapi tetap penyebab langsung gagal bayar. Perusahaan yang menghadapi masalah dengan pendapatan yang menurun atau di bawah tekanan, baik jangka pendek maupun jangka panjang, mereka akan memiliki lebih sedikit waktu untuk menyelesaikannya," kata Jeremy Burton, seorang manajer portofolio di PineBridge Investments.
(bbn)
