Pergerakan yield US Treasury itu menunjukkan para pedagang di pasar surat utang skeptis bahwa Federal Reserve bisa menghindarkan perekonomian AS dari skenario hard landing menyusul upaya mereka untuk terus menaikkan bunga acuan lebih tinggi ketimbang perkiraan sebelumnya, dalam upaya menekan inflasi supaya kembali ke target di 2%.
"The Fed menjalankan risiko penyelesaian satu kesalahan kebijakan dengan kesalahan kebijakan lainnya sementara mereka mengabaikan terjadinya kontraksi kredit dan kerugian yang terus terjadi karena bunga tinggi," komentar George Goncalves, Kepala Strategi Makro Amerika di MUFG. "Catch-22 adalah agar mereka mereda, sesuatu yang sekarang harus dihancurkan atau perekonomian harus retak."
Enam puluh satu persen responden dalam jajak pendapat yang digelar oleh Bloomberg pada pengguna terminal Bloomberg, yang digelar beberapa jam setelah keputusan Komite Pasar Terbuka Federal keluar, mengatakan kebijakan moneter yang lebih ketat pada akhirnya akan menyebabkan resesi di beberapa titik di tahun depan.
“The Fed jelas mencoba mengirim pesan hawkish bahwa mereka belum selesai dan tidak berpikir mereka telah membuat kemajuan yang cukup pada inflasi,” kata Michael Cudzil, manajer portofolio di Pacific Investment Management Co. “Anda melihat kurva mendatar dan harga belum memperhitungkan perpanjangan kenaikan bunga acuan, jadi pemikirannya adalah bahwa kenaikan itu mungkin akan menggigit dan The Fed sudah lebih dekat dengan akhir."
Pejabat Fed kemarin memutuskan bunga acuan tetap di level 5%-5,25%, tetapi memproyeksikan suku bunga utama akan naik menjadi 5,6% pada akhir tahun ini, menyiratkan dua kenaikan seperempat poin lagi, naik dari 5,1% pada bulan Maret. Mereka juga merevisi perkiraan inflasi inti yang lebih tinggi untuk akhir tahun menjadi 3,9%, dari 3,6%, dalam apa yang disebut Ketua Jerome Powell sebagai tekanan harga yang terus-menerus.
Namun, pasar tidak yakin biaya pinjaman akan naik setinggi yang diproyeksikan bank sentral.
Harga tertinggi pada kontrak swap untuk FOMC berikutnya, pada Kamis pagi, terpantau sebesar 5,29% untuk September dan November, dengan Juli sebesar 5,26%, dibandingkan dengan tingkat efektif Fed saat ini sebesar 5,08%.
"Kita semua dalam mode menunggu dan melihat, dan Fed sepertinya mencoba menghentikan pasar obligasi dari pricing in cuts segera setelah mereka menghentikan kenaikan," kata de Pass. "Seiring perkembangan ekonomi, fungsi reaksi Fed dan bagaimana pasar harus berdagang akan menjadi lebih jelas."
Untuk saat ini, investor dibiarkan mengurai data yang masuk, seperti yang dikatakan oleh para pejabat sendiri. Daftar hari Kamis termasuk jumlah klaim pengangguran baru yang lebih tinggi dari perkiraan. Totalnya sedikit melebihi minggu sebelumnya, yang merupakan yang tertinggi dalam lebih dari satu tahun, indikasi kelemahan pasar tenaga kerja.
Banyak investor obligasi tertarik pada perdagangan yang lebih curam dalam beberapa bulan terakhir, didorong oleh prediksi bahwa Fed sebagian besar telah melakukan pengetatan dan pelonggaran kebijakan sudah dekat. Taruhan tersebut akan ditantang jika inflasi dan data pasar tenaga kerja terbukti lebih tangguh dari yang diharapkan dalam beberapa bulan mendatang.
"Di sini kami memiliki Fed yang mengatakan kami perlu membatasi dan tetap lebih membatasi lebih lama," kata Jay Barry, co-head of US rates strategy di JPMorgan, di Bloomberg TV setelah keputusan tersebut. “Itu akan lebih mempengaruhi front-end, sedangkan long-end lebih dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan tren. Saya tidak terlalu terkejut kita melihat kurva imbal hasil terbalik lebih jauh, jika Fed mengatakan kita harus lebih membatasi dan bertahan di sana untuk jangka waktu yang lebih lama, sementara tidak ada yang membuat kita berpikir bahwa suku bunga atau tren netral. tingkat pertumbuhan sebenarnya lebih tinggi.”
AS bukan satu-satunya ekonomi di mana pasar menandakan kontraksi ekonomi setelah serangkaian kenaikan suku bunga yang cepat.
Dalam perdagangan Asia Kamis, kurva imbal hasil Australia terbalik untuk pertama kalinya sejak 2008 karena para pedagang meningkatkan harga dalam resesi. Kesenjangan antara hasil Australia 10 dan tiga tahun turun di bawah minus dua basis poin, dengan hasil jangka pendek naik setelah rilis data pekerjaan yang terbukti lebih panas dari yang diharapkan.
Sementara di Selandia Baru, prospek perlambatan ekonomi sudah terealisasi. Data yang dirilis Kamis di Selandia Baru menunjukkan bahwa ekonomi di sana memasuki resesi setelah berkontraksi untuk kuartal kedua berturut-turut.
(bbn)
