Kesenjangan harga tembaga di New York dan London — yang makin melebar sejak Januari — mengindikasikan bahwa, di atas kertas, para trader akan meraup untung besar dengan membeli kargo internasional yang lebih murah dan mengirimkannya ke AS sebelum tarif tembaga diberlakukan.
Namun, para pedagang menghadapi prospek kerugian besar jika kargo tembaga mereka tiba di pantai AS justru setelah tarif diberlakukan.
Percepatan waktu penerapan tarif Trump akan mengganggu pasar yang telanjur berasumsi bahwa penetapan tarif akan memerlukan waktu berbulan-bulan, sehingga masih ada cukup waktu untuk mengirim tembaga dari tempat-tempat yang jauh seperti Amerika Latin, Afrika, dan bahkan Asia.
"Ini adalah perlombaan melawan waktu," kata Matt Schwab, kepala solusi investor di dana lindung nilai AS Quantix Commodities LP, dalam sebuah wawancara. "Namun, ada pertanyaan apakah akan ada masa tenggang untuk logam yang sudah berada di atas air."
Permintaan tembaga begitu besar dalam beberapa pekan terakhir, sehingga para pedagang di AS menawarkan hingga US$500 per ton di atas harga LME untuk mendapatkan tembaga yang dapat dikirim ke Comex, menurut orang-orang yang mengetahui transaksi tersebut.
Biasanya, biaya tambahan tersebut berkisar sekitar US$100 — tetapi dengan harga LME yang diperdagangkan sekitar US$10.000 per ton dan harga Comex sekitar US$1.500 lebih tinggi, para pedagang bersedia membayar lebih untuk mendapatkan logam tersebut dalam beberapa pekan terakhir, kata orang-orang tersebut, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya saat membahas masalah komersial.
Dalam industri yang biasanya bertahan dengan margin yang sangat tipis, Kostas Bintas — kepala perdagangan logam terkemuka di Mercuria Energy Group Ltd — mengatakan bahwa ini adalah peluang perdagangan paling menguntungkan yang pernah dilihatnya.
Hal yang pasti, waktu penerapan tarif selalu menjadi risiko utama bagi perdagangan arbitrase, mengingat perlu waktu berbulan-bulan bagi kapal untuk berlayar dari Asia atau Afrika ke AS.
Namun, pengiriman tembaga ramai-ramai dipercepat bulan lalu setelah Trump memerintahkan penyelidikan formal untuk mendukung rencananya untuk memberlakukan tarif impor atas dasar keamanan nasional.
Peninjauan semacam itu biasanya memakan waktu berbulan-bulan, dan para pedagang memperkirakan miliaran dolar tembaga akan tiba sebelum tarif berlaku.
Di sisi lain, penyelidikan tembaga Departemen Perdagangan AS tampaknya lebih merupakan formalitas, dan tarif dapat diberlakukan beberapa bulan sebelum batas waktu resmi, Bloomberg melaporkan pada Selasa.
Konsensus di antara para analis — dan saran dari Trump — adalah bahwa pungutan impor akan ditetapkan sebesar 25% — atau sekitar US$2.500 berdasarkan posisi perdagangan tembaga LME pada Rabu.
Hal itu dapat menghapus keuntungan sepenuhnya bagi para pedagang yang telah mengunci selisih antara harga Comex dan LME, yang telah diperdagangkan antara sekitar US$250 dan US$1.700 sejak Trump pertama kali menerapkan tarif tembaga pada bulan Januari.
Para trader juga dapat kehilangan uang yang telah mereka bayarkan untuk mendapatkan logam tersebut, serta biaya pengiriman dan pembiayaan — yang berpotensi mengubah salah satu perdagangan paling menguntungkan di pasar tembaga menjadi perdagangan yang sangat menyakitkan.
Akibatnya, para analis dengan cepat memikirkan kembali asumsi mereka tentang berapa banyak logam yang akan sampai ke AS, dan apa dampaknya terhadap harga.
Para pedagang dan analis sebelumnya bertaruh bahwa pasar tembaga global dapat mengalami defisit yang parah karena ratusan ribu ton logam dikirim ke AS, dalam tren yang menurut Mercuria yang berbasis di Jenewa dapat mengangkat harga LME ke titik tertinggi sepanjang masa.
Namun, jika lebih sedikit logam yang mengalir ke AS, kemungkinan reli yang didorong oleh pasokan menjadi lebih kecil.
"Jika tarif diberlakukan dalam hitungan minggu dan bukan bulan, itu akan mendukung pandangan bahwa apresiasi harga LME telah mencapai titik puncaknya," kata Michael Cuoco, yang merupakan kepala penjualan dana lindung nilai untuk logam dan material curah di StoneX Group Inc.
Dan di luar turbulensi langsung yang disebabkan oleh tarif yang diusulkan dalam arus perdagangan global, para analis semakin mengalihkan perhatian mereka pada dampak pungutan yang segera diberlakukan terhadap produsen di AS dan sekitarnya.
"Tarif kemungkinan akan berdampak negatif terhadap permintaan tembaga secara global, karena tarif meningkatkan harga domestik AS untuk barang-barang yang mengandung logam tersebut," kata Bart Melek, kepala strategi komoditas global di TD Securities, dalam sebuah wawancara.
"Tarif, pada dasarnya, juga akan mencekik ekonomi China."
(bbn)
