Resolusi untuk TikTok di AS pada akhirnya—bahkan jika diputuskan terlarang—juga akan menjadi penghalang utama bagi ByteDance jika mereka memutuskan untuk melakukan IPO, sebuah hasil yang telah lama dirumorkan untuk raksasa teknologi ini (meski hampir tidak mungkin terjadi dengan ancaman penutupan AS yang membayangi).
Di pasar sekunder, “ByteDance diperdagangkan dengan diskon besar dari harga sebenarnya. Itu karena kita tidak tahu apa yang akan terjadi dengan TikTok,” kata Greg Martin, direktur pelaksana di Rainmaker Securities, yang memfasilitasi perdagangan perusahaan teknologi swasta, termasuk ByteDance.
Martin mengakui bahwa kehilangan TikTok AS, bagian dari bisnis yang “belum mencapai potensinya”, bukanlah hal yang diinginkan oleh siapa pun. Tetapi “nilai ByteDance bisa naik lagi setelah masalah ini terselesaikan,” katanya, bahkan jika itu berarti TikTok akan hilang.
Nasib TikTok telah berada dalam ketidakpastian selama hampir satu tahun sejak Kongres AS meloloskan undang-undang keamanan nasional pada musim semi lalu, yang menyerukan pelarangan aplikasi ini kecuali jika ByteDance melepaskan bisnis TikTok di AS kepada pemilik non-China.
Batas waktu sesuai UU terkait divestasi TikTok AS adalah 19 Januari, tetapi Presiden Donald Trump sejak itu memberi perusahaan tambahan 75 hari untuk membuat kesepakatan untuk memuaskan kekhawatiran AS tentang kepemilikannya sebelum larangan tersebut diberlakukan.
Ketidakpastian tersebut telah membebani ByteDance dan para pemegang sahamnya, yang sebagian besar berlokasi di AS. Sekitar 60% dari ByteDance dimiliki oleh investor di luar China yang secara kolektif telah menggelontorkan US$19 miliar ke dalam bisnis ini, menurut PitchBook. Itu termasuk perusahaan-perusahaan keuangan besar AS seperti Susquehanna International Group, General Atlantic dan Sequoia Capital. Bloomberg berbicara dengan puluhan pemegang saham ByteDance untuk cerita ini.
Perusahaan-perusahaan tersebut lebih suka melihat aplikasi TikTok terus beroperasi di AS seperti saat ini, karena akses ke konsumen AS dan pasar iklannya yang kuat merupakan hal yang positif bagi bisnis ByteDance.
Namun, para investor Amerika juga mengakui bahwa bisnis TikTok di AS masih kecil, dan meskipun perkiraannya bervariasi, beberapa investor memperkirakan bahwa TikTok AS hanya menyumbang sedikitnya 10% dari pendapatan global ByteDance. Sebaliknya, para investor ini terdorong oleh fakta bahwa ByteDance memiliki banyak produk lain di pasar global yang memiliki potensi nyata.
“Kebanyakan orang masih belum memahami skala bisnis ByteDance di China, atau seberapa kecil sebenarnya AS dalam gambaran yang lebih besar,” kata Mitchell Green, pendiri Lead Edge Capital, asal Amerika yang sangat optimis terhadap raksasa teknologi China dapat membeli lebih banyak saham setelah mantan Presiden Joe Biden menandatangani undang-undang pada bulan April lalu yang pada akhirnya akan melarang TikTok.
ByteDance memiliki banyak aplikasi populer lainnya di China, seperti platform berita Toutiao dan bisnis AI yang menyaingi DeepSeek, Doubao (mirip dengan ChatGPT).
Green percaya bahwa Douyin memiliki potensi untuk menyaingi raksasa e-commerce seperti Alibaba, JD.com Inc, dan induk perusahaan Temu, PDD Holdings Inc. Hal ini menunjukkan bahwa ByteDance juga telah membangun bisnis periklanan terbesar di China. “ByteDance tetap menjadi kasus investasi yang menarik terlepas dari apa yang terjadi pada TikTok,” tambahnya.
Bukan berarti para investor mendukung pelarangan. Meskipun TikTok AS belum menguntungkan, menurut beberapa orang yang mengetahui masalah ini, TikTok AS tetap menjadi salah satu pasar dengan potensi tertinggi bagi ByteDance. AS adalah pasar periklanan terbesar di dunia, dan TikTok digunakan oleh separuh negara; induk Facebook dan Instagram, Meta Platforms Inc, misalnya, menghasilkan 45% pendapatan iklannya dari AS dan Kanada pada kuartal terakhir.
AS juga merupakan rumah bagi beberapa kreator yang paling banyak diikuti di TikTok, dan pasar berkembang untuk ambisi e-commerce perusahaan dengan TikTok Shop.
Jika ByteDance diizinkan untuk tetap memegang kendali atas TikTok dan terus beroperasi di AS, skenario terbaik untuk ByteDance, para investor mengatakan bahwa valuasi perusahaan dan prospek IPO akan meningkat.
Di sisi lain, penjualan juga dapat membebaskan ByteDance dari masalah TikTok sambil menghasilkan pembayaran cukup besar bagi investor AS. TikTok dapat memperoleh dana mulai dari US$20–US$150 miliar, tergantung pada rincian kesepakatan, kata Claire Chu, seorang peneliti nonresiden di Global China Hub Atlantic Council.
Hal ini dapat berarti pembayaran sebesar US$12—US$90 miliar untuk investor institusional global ByteDance, meskipun mereka bisa mendapatkan kurang dari 60% tergantung pada struktur kesepakatan. Trump telah mengusulkan beberapa iterasi kesepakatan yang bahkan mencakup pemerintah AS mengambil bagian dari penjualan.
Di antara pemenang terbesar dalam proses penjualan yang lebih tradisional adalah Susquehanna, salah satu pendukung awal dan terbesar ByteDance, yang memiliki sekitar 15% saham yang dapat menghasilkan sekitar US$1,8—US$13,5 miliar, berdasarkan kisaran harga yang disebutkan oleh Chu.
Investor lain yang dapat mengharapkan untuk mencairkan modal termasuk perusahaan ekuitas swasta General Atlantic; perusahaan investasi BlackRock Inc. dan TCV; Coatue Management dan Tiger Global Management; dan perusahaan ventura NEA dan Sequoia Capital. Yang terakhir ini memiliki saham melalui dana pertumbuhan globalnya, kata seseorang yang mengetahui masalah ini.
Hong Shan, yang sebelumnya dikenal sebagai Sequoia China, memiliki saham yang lebih besar lagi. SoftBank Group Corp yang berbasis di Jepang juga menjadi pemenang utama karena Vision Fund-nya menginvestasikan US$2,5 miliar, sebagian besar pada tahun 2018 ketika ByteDance bernilai sekitar US$75 miliar, jelas seseorang yang mengetahui masalah ini.
Pembayaran tersebut mungkin optimis mengingat ByteDance telah menyatakan bahwa TikTok US tidak untuk dijual. Selama beberapa kuartal terakhir, Vision Fund telah menurunkan nilai bisnis TikTok AS menjadi nol, kata seseorang, yang merupakan cerminan dari masa depan aplikasi yang tidak pasti.
Anggota dewan dan Chief Executive Officer (CEO) General Atlantic, Bill Ford, baru-baru ini mengatakan kepada Bloomberg bahwa ByteDance sedang menjajaki kesepakatan untuk mempertahankan aplikasi tersebut tetap berjalan di AS tanpa penjualan. ByteDance dan TikTok tidak menanggapi permintaan komentar.
Berbagai pemegang saham ByteDance di AS mungkin memiliki insentif dan preferensi yang berbeda untuk langkah ke depan berdasarkan kapan mereka melakukan investasi.
Salah satu investor lama mengatakan kepada Bloomberg bahwa mereka khawatir ByteDance tidak akan mendapatkan kembali nilai penuh TikTok dalam setiap spin-off di AS.
Investor yang sama mengatakan bahwa menutupnya sebanding dengan “membuang Picasso.” Martin, dari Rainmaker Securities, mengatakan bahwa larangan di AS dapat berarti menghentikan perusahaan dari kemungkinan IPO di AS di masa mendatang.
Tidak ada jadwal yang diketahui untuk IPO ByteDance. Para investor tampaknya terpecah tentang apakah hal itu akan terjadi - baik di China atau AS - dan tidak jelas apa yang mungkin diizinkan oleh pemerintah Cina.
Jika pada akhirnya perusahaan akan melakukan IPO, perusahaan ini kemungkinan besar akan menunggu gejolak TikTok di AS mereda, dan mengincar IPO untuk ByteDance secara keseluruhan, bukannya memisahkan bisnis domestik dan luar negerinya.
CFO Julie Gao mengatakan pada pertemuan dengan semua karyawan minggu lalu bahwa tingkat pertumbuhan bisnis perusahaan di China telah menurun dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, The Information melaporkan, yang menimbulkan pertanyaan baru tentang rencana IPO ByteDance dan pentingnya bisnisnya di AS.
Terlepas dari itu semua, para investor Amerika tetap yakin bahwa mereka akan menang, apa pun hasilnya. Mereka hanya menginginkan resolusi untuk rollercoaster geopolitik.
“Saya rasa kehilangan TikTok bukanlah kiamat. ByteDance adalah bisnis yang sangat besar, sebagian besar pendapatan mereka berasal dari luar AS, jadi sepertinya mereka tidak akan berhenti berkembang,” pungkas Martin.
(bbn)
