“Dua pandangan ini akan berbenturan pada suatu titik,” ujar Timothy Graf, kepala strategi makro EMEA di State Street Global Markets. “Saya memperkirakan volatilitas saham akan meningkat, yang biasanya membuat korelasi mereka lebih negatif.”
S&P 500 mencatatkan tahun cemerlang pada 2024 meski mengalami penurunan di akhir Desember, dengan 57 kali penutupan tertinggi sepanjang masa, didukung oleh kenaikan nilai saham perusahaan seperti Nvidia Corp dan Apple Inc. Sementara itu, Bloomberg Dollar Spot Index mencatat kenaikan tertinggi dalam hampir satu dekade, didukung oleh ekonomi AS yang bertahan lebih kuat dari perkiraan.
“Pertumbuhan ekonomi bertahan dengan sangat baik, meskipun saya khawatir sebagian besar berasal dari kekayaan pasar saham yang meningkat dengan kecepatan yang sulit dipertahankan,” kata Kit Juckes, kepala strategi mata uang di Societe Generale. “Dolar dapat tetap berada pada level tinggi selama ekonomi AS tumbuh kuat dan tabungan global mengalir ke pasar AS, tetapi mempertahankan kenaikan lebih lanjut akan sulit.”
Ketahanan Konsumen
Ketahanan konsumen AS akan menjadi faktor penting, namun retakan mulai terlihat. Rumah tangga berpenghasilan tinggi terus meningkatkan pengeluaran, sementara kelompok berpenghasilan rendah semakin menunjukkan tekanan finansial. Kelompok ini akan lebih terdampak jika tarif yang dijanjikan Trump membuat bisnis meneruskan kenaikan biaya kepada konsumen.
Noel Dixon, ahli strategi makro di State Street, setuju bahwa saham dan dolar masih dapat mencatatkan kenaikan, meskipun dia mengakui risiko terhadap rumah tangga.
“40% konsumen terbawah di AS masih berada di bawah tekanan signifikan,” kata Dixon. “Kenaikan inflasi akibat tarif atau harga barang yang tetap tinggi dapat dengan cepat melemahkan permintaan di paruh kedua 2025.”
Ancaman Inflasi
Ancaman inflasi yang meningkat kemungkinan menjadi alasan 57% responden survei memperkirakan imbal hasil Treasury akan lebih tinggi di awal tahun.
Imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak ke level tertinggi tujuh bulan pada Desember, setelah pertemuan The Fed menunjukkan pembuat kebijakan memangkas proyeksi penurunan suku bunga menjadi hanya dua kali sebesar 25 basis poin tahun ini. Hal ini mendorong pelaku pasar memposisikan diri untuk kemungkinan hanya ada satu penurunan, yang semakin mengangkat imbal hasil obligasi.
Bagi Graf dari State Street, prospek The Fed menghentikan dukungan kebijakan moneter dengan menunda pemotongan suku bunga atau bahkan mempertimbangkan kenaikan merupakan skenario berisiko rendah—namun tetap dapat menghambat saham yang sudah mahal.
“Titik kritisnya adalah jika terjadi kenaikan suku bunga karena The Fed tidak akan memangkas lebih jauh atau bahkan harus menaikkan,” kata Graf.
(bbn)
