Pada saat yang sama, The Fed juga telah mengurangi kelebihan uang tunai dari sistem keuangan melalui program pengetatan kuantitatifnya, sementara institusi terus membayar kembali pinjaman dari Program Pembiayaan Bank Jangka Pendek.
Dengan pembuat kebijakan AS yang melanjutkan program pengetatan kuantitatif (QT), para ahli strategi di Wall Street telah memantau dengan cermat tingkat cadangan yang masih nyaman — yang diperkirakan beberapa orang berada di antara US$3 triliun dan US$3,25 triliun, termasuk buffer. Pembuat kebijakan mengatakan pada pertemuan bulan lalu bahwa mereka terus mengecilkan neraca keuangan.
Mereka juga menyesuaikan tingkat penawaran pada fasilitas RRP agar sesuai dengan batas bawah kisaran target untuk suku bunga dana federal. Hal ini memberi tekanan turun pada suku bunga jangka pendek dan beberapa pihak berpikir bahwa ini mungkin cukup untuk menanggulangi kelangkaan cadangan untuk sedikit waktu lebih lama.
Namun, perdebatan semakin memanas tentang seberapa lama lagi Fed dapat mempertahankan QT tanpa membangkitkan ingatan akan kejadian pada September 2019.
Saat itu, cadangan menjadi sangat langka sementara The Fed sedang mengurangi neracanya dan kelangkaan tersebut menyebabkan lonjakan pada suku bunga pinjaman utama dan suku bunga dana federal. Bank sentral terpaksa turun tangan untuk menstabilkan pasar.
Meskipun bank sentral pada bulan Juni menurunkan batas atas untuk jumlah surat utang negara yang akan dibiarkan jatuh tempo tanpa diinvestasikan kembali, masih belum jelas kapan program ini akan berakhir sepenuhnya.
Pemberlakuan kembali plafon utang baru-baru ini kemungkinan akan membuat para pembuat kebijakan lebih sulit untuk menilai tingkat ideal tersebut, karena langkah-langkah yang akan diambil Departemen Keuangan untuk tetap berada di bawah batas cenderung menambah likuiditas secara artifisial ke dalam sistem keuangan dan menyamarkan indikator kelangkaan cadangan.
Dua pertiga responden dalam Survei Pedagang Utama dan Survei Peserta Pasar dari Kantor Pasar Terbuka The Fed New York mengharapkan QT akan berakhir pada kuartal pertama atau kedua tahun 2025.
(bbn)
