Surat utang bertenor pendek mungkin diuntungkan oleh beberapa faktor, termasuk likuiditas yang cukup dan operasi bank sentral untuk “membeli obligasi pemerintah jangka pendek dan menjual beberapa surat utang bertenor lebih panjang,” ujar Zhaopeng Xing, pakar strategi senior di Australia & New Zealand Banking Group Ltd.
Harga “terlihat cukup ekstrim,” kata Xing, yang mencatat bahwa imbal hasil telah turun di bawah sekitar 1,1% yang dibayarkan oleh bank-bank untuk deposito yang sering digunakan untuk membeli obligasi.
Pada bulan Agustus, Bank Sentral China (People's Bank of China/PBOC) menjual obligasi bertenor panjang dan membeli obligasi bertenor pendek untuk meredam reli, setelah mereka memulai operasi perdagangan obligasi untuk menyesuaikan likuiditas dan mempengaruhi arah imbal hasil.
Sejak saat itu, operasi bulanan PBOC telah menghasilkan pembelian obligasi pemerintah senilai 700 miliar yuan (US$95,9 miliar) secara neto dalam empat bulan hingga November.
Penurunan imbal hasil yang cepat memicu perdebatan mengenai apakah China sedang menuju resesi, dengan tingkat suku bunga yang mungkin mencapai nol jika upaya-upaya pemerintah untuk meningkatkan konsumsi dan permintaan properti terus gagal. Imbal hasil obligasi RRT yang lebih panjang baru-baru ini jatuh melewati rekan-rekan mereka di Jepang, sebuah tanda bahwa investor berpendapatan tetap memposisikan diri untuk melakukan Jepangisasi.
Skenario suku bunga nol di China tidak dapat dikesampingkan jika tekanan deflasi terus berlanjut, Johanna Chua, kepala ekonomi pasar negara berkembang di Citigroup Global Markets, mengatakan kepada Bloomberg TV awal pekan ini.
Namun, peningkatan pertumbuhan, bersama dengan pergeseran perilaku menabung konsumen dan kebijakan PBOC yang lebih berhati-hati dari yang diharapkan, dapat mengubah kenaikan obligasi menjadi kekalahan tahun depan, kata Adam Wolfe, seorang ekonom pasar negara berkembang di Absolute Strategy Research.
“Pasar obligasi China kemungkinan melebih-lebihkan pelonggaran yang diharapkan,” katanya.
(bbn)
