Prakiraan triwulanan yang direvisi untuk suku bunga dana federal memiliki median 3,875% untuk akhir tahun 2025 dan 3,375% untuk akhir tahun 2026. Masing-masing 50 bps lebih tinggi dari median dari bulan September. Estimasi median terbaru dari para pembuat kebijakan tentang suku bunga netral jangka panjang — tingkat teoritis yang tidak merangsang atau membatasi ekonomi — meningkat menjadi 3% dari 2,90%.
Apa yang disebut dot-plot dan proyeksi ekonomi terkait menunjukkan bahwa "sejumlah besar pemilih FOMC tidak lagi melihat kebijakan saat ini sebagai sesuatu yang restriktif," kata Ed Al-Hussainy, seorang ahli strategi suku bunga di Columbia Threadneedle Investment.
Pemotongan suku bunga 25 bps pada hari Rabu menetapkan suku bunga kebijakan 1% lebih rendah dari puncaknya baru-baru ini. Powell menggambarkan suku bunga kebijakan sebagai "jauh lebih dekat ke netral" setelah langkah terbaru.
Proyeksi suku bunga baru lebih selaras dengan ekspektasi investor, yang telah bergeser lebih tinggi sejak pertengahan September berdasarkan data pertumbuhan ekonomi dan inflasi. Menjelang pengumuman, kontrak swap yang terkait dengan hasil keputusan Fed di masa mendatang dihargai untuk pemotongan seperempat poin hari ini dan pelonggaran setengah poin lagi tahun depan, dengan sedikit peluang untuk bergerak pada bulan Januari. Selanjutnya, kontrak yang dihargai memperhitungkan pelonggaran yang lebih sedikit.
Di pasar, imbal hasil obligasi tenor 2 tahun melonjak 11 bps menjadi 4,35%, naik di atas obligasi T-bill tiga bulan untuk pertama kalinya sejak Maret 2023. Imbal hasil obligasi dengan jatuh tempo lebih lama naik lebih sedikit. Namun, obligasi 10 tahun menuju kenaikan terbesarnya pada tanggal pertemuan Fed sejak Juni 2013, ketika sinyal bahwa pembelian aset bank sentral akan segera melambat memicu kekalahan.
Suku bunga kebijakan Fed merupakan masukan utama untuk imbal hasil obligasi AS, dan memudarnya ekspektasi untuk penurunan suku bunga tambahan sejak September telah mendorongnya kembali di atas ambang batas 4% ke level tertinggi setidaknya sejak Juli.
Imbal hasil obligasi acuan 10 tahun sekitar 4,43% sekitar 80 basis poin lebih tinggi sejak pertengahan September, menciptakan kerugian bagi investor yang membeli pada level imbal hasil terendah.
Proyeksi ekonomi yang direvisi dari para pembuat kebijakan Fed mengantisipasi pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat daripada pada bulan September, pengangguran yang lebih rendah, dan inflasi yang lebih tinggi. Investor obligasi juga menyadari potensi kebijakan pajak yang dianjurkan oleh Presiden terpilih Donald Trump — yang akan menjabat bulan depan — untuk mendorong pertumbuhan dan inflasi.
"Kami yakin The Fed sudah selesai untuk tahun depan," kata Gregory Faranello, kepala perdagangan suku bunga AS dan strategi untuk AmeriVet Securities. Pemerintahan Trump "akan mengambil risiko dan The Fed adalah kipernya."
Pengukur inflasi yang coba diturunkan The Fed ke rata-rata jangka panjang 2% meningkat menjadi 2,3% pada bulan Oktober. Pembacaan November, yang akan dirilis Jumat, diharapkan menjadi 2,5%, dengan peningkatan menjadi 2,9% untuk harga inti.
"Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi adalah apa yang Anda harapkan setelah pemilihan Trump pada bulan November," kata Brij Khurana, manajer portofolio di Wellington Management. "The Fed akan menahan suku bunga tahun depan jika inflasi tetap pada level saat ini."
(bbn)
