Tiga bulan lalu, The Fed memulai siklus penurunannya dengan langkah agresif sebesar setengah poin, didorong oleh kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja AS yang melambat mendekati titik kritis berbahaya. Penurunan minggu depan akan menjadi yang ketiga berturut-turut, menurunkan suku bunga acuan menjadi 4,25%-4,5%, satu poin penuh di bawah posisi September.
Namun, angka itu masih jauh di atas estimasi median 2,9% yang diajukan oleh pembuat kebijakan pada September mengenai di mana tingkat suku bunga akan menetap. Mereka tidak terburu-buru mencapainya.
Sejak September, inflasi turun lebih lambat dari yang diperkirakan dan pasar tenaga kerja tidak melemah sebanyak yang dikhawatirkan. Para pejabat, termasuk Gubernur Jerome Powell, memberi sinyal bahwa mereka siap mengambil waktu lebih lama untuk menurunkan suku bunga.
Jika proyeksi dari September tetap tidak berubah, ini menunjukkan empat penurunan lagi pada 2025 setelah pengurangan Desember. Namun, banyak analis memperkirakan angka untuk 2025 akan turun karena meningkatnya kekhawatiran tentang inflasi yang sulit ditekan, terutama jika komite tetap menurunkan suku bunga minggu depan.
"Para pendukung penurunan suku bunga akan membayarnya dengan jalur kebijakan yang lebih tinggi dalam proyeksi," kata Conrad DeQuadros, penasihat ekonomi senior di Brean Capital LLC. "Kita akan mendapatkan penurunan suku bunga, tetapi jalur ke depan akan jauh lebih landai."
Investor, berdasarkan harga di pasar berjangka dana federal, memperkirakan satu penurunan pada Desember diikuti oleh dua hingga tiga penurunan tambahan tahun depan.
Julia Coronado, pendiri MacroPolicy Perspectives dan mantan ekonom The Fed, juga setuju bahwa beberapa pejabat dapat mengurangi jumlah penurunan suku bunga yang mereka rencanakan pada 2025.
"Masuk akal jika mereka mungkin memiliki pelonggaran lebih sedikit dalam skenario dasar dibandingkan dengan September," kata Coronado. "Kemudian pertanyaannya menjadi, 'Lalu kapan waktu yang tepat?'"
Data Inflasi yang Kuat
Data November yang dirilis Rabu (11/12/2024) oleh Biro Statistik Tenaga Kerja menunjukkan inflasi inti konsumen — yang tidak mencakup biaya makanan dan energi yang bergejolak — naik 0,3% selama empat bulan berturut-turut. Secara tahunan, inflasi inti naik 3,3%.
Biaya perumahan, sumber inflasi yang keras kepala, mendingin dari bulan sebelumnya. Namun, harga barang selain makanan dan energi, yang sebelumnya menurun, naik 0,3%, tertinggi sejak Mei 2023.
Pedagang meningkatkan probabilitas sekitar 90% bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga minggu depan, naik dari sekitar 80% sebelum laporan inflasi dirilis.
"Desember tampaknya sudah pasti, dan The Fed bukan bank sentral yang suka mengejutkan pasar," kata James Athey, manajer portofolio di Marlborough Investment Management.
Obligasi pemerintah AS jangka pendek awalnya menguat tajam sebelum akhirnya menguat lagi pada hari itu. Para investor obligasi mulai bersemangat pada minggu ini mengingat data pekerjaan hari Jumat untuk bulan November beragam dan membuat satu pemangkasan lagi dari The Fed tahun ini tampak lebih mungkin terjadi.
“Data IHK inti yang kuat pada bulan November akan memicu kekhawatiran di kalangan minoritas FOMC bahwa disinflasi telah terhenti. Benar, inflasi sewa rumah akhirnya turun — seperti yang telah lama ditunjukkan oleh sewa pasar — tetapi harga barang telah kehilangan momentum disinflasi," kata Anna Wong dan Stuart Paul, ekonom dari Bloomberg Economics.
Suku bunga netral — tingkat yang tidak memperlambat atau merangsang ekonomi — juga menjadi sorotan. Jika tingkat netral lebih tinggi, itu berarti suku bunga saat ini tidak memberi tekanan sebanyak yang diperkirakan sebelumnya.
Pejabat tidak ingin suku bunga menjadi sangat ketat sehingga berdampak pada pasar tenaga kerja, tetapi mereka juga tidak ingin memotong terlalu cepat sehingga berisiko bergerak di bawah netral dan memicu kembali inflasi.
Powell menegaskan pentingnya pendekatan hati-hati. "Kami bisa lebih berhati-hati saat mencoba menemukan tingkat netral," ujarnya pekan lalu.
(bbn)
