Liz Capo McCormick—Bloomberg News
Bloomberg, Para trader surat utang obligasi berharap mampu bertahan di akhir tahun yang bergejolak - kecuali jika fluktuasi inflasi yang mengejutkan membuat dampak lain. Pergerakan di pasar Treasury rebound kembali baru-baru ini pada hari Jumat setelah data pekerjaan bulanan mengindikasikan pasar tenaga kerja cukup mendingin sehingga memungkinkan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga lagi pada akhir pertemuan pada 18 Desember.
Data ketenagakerjaan dipandang sebagai salah satu indikator dan kunci akhir pasar hingga saat itu, selain laporan harga konsumen dan produsen yang akan dirilis minggu ini, dengan perkiraan akan menunjukkan sedikit peningkatan tekanan inflasi.
“Kecuali jika CPI [indeks harga konsumen] mengejutkan secara besar-besaran ke sisi yang lebih tinggi, acuan dasar The Fed adalah untuk memotong bulan ini mengingat mereka merasa kebijakan mereka masih membatasi,” kata Gang Hu, managing partner di Winshore Capital Partners. “Jadi saya pikir imbal hasil obligasi telah mencapai puncak.”
Keyakinan yang meluas tersebut memberi investor penangguhan dari aksi jual pasar obligasi yang memuncak di bulan November, karena kemenangan Donald Trump sebagai presiden AS meningkatkan risiko bahwa rencana pemotongan tarif dan pajaknya akan memicu kembali inflasi.
Meski demikian, sejak saat itu, imbal hasil telah kembali turun di tengah spekulasi bahwa The Fed akan melonggarkan kebijakan lagi pada pertemuan bulan ini, agenda terakhir sebelum Trump menjabat, karena mencoba untuk mengarahkan ekonomi ke soft landing.
Imbal hasil Treasury 10-tahun telah turun menjadi sekitar 4,15% sejak mencapai level tertinggi pasca-pemilu. 4,5% pada 15 November. Hal ini membantu mendorong Treasury ke level 2,4% tahun ini hingga 5 Desember, menurut indeks Bloombeg.
Namun, periode tenang ini mungkin relatif singkat, karena ketidakpastian yang signifikan tentang prospek. Sebagian besar berasal dari pertanyaan-pertanyaan mengenai pergeseran kebijakan di bawah Trump.
Era presiden baru berencana melakukan pemotongan pajak, memberi stimulus pada ekonomi yang sudah kuat. Hal ini berpeluang dapat meningkatkan laju penjualan obligasi dengan menambah defisit.
Rencana tarifnya adalah wildcard lainnya - yang dapat mendorong harga impor dan memberikan hambatan pada perdagangan global, tergantung pada bentuknya.
Ragam pertanyaan tersebut kemungkinan akan membatasi kenaikan pasar obligasi karena para trader dan Fed mengambil pendekatan wait and see. Harga swap mengindikasikan bahwa para pembuat kebijakan kemungkinan akan menunda pemangkasan suku bunga pada pertemuan Januari.
“Perekonomian AS sangat tangguh,” kata Tracy Chen, manajer portofolio di Brandywine Global Investment Management.
“The Fed mungkin lebih dekat dengan jeda dalam siklus pemangkasannya, dengan mereka berhenti sejenak pada awal tahun depan untuk mengkalibrasi ulang kebijakan Trump dan data yang akan datang.”
Proyeksi Bloomberg Economics menunjukkan inflasi utama sebesar 0,2% month on month (MoM) dan 2,6% year on year (YoY) di bulan November, sesuai dengan angka di bulan Oktober. Harga swap dan pengiriman awal ke survei Bloomberg menyiratkan pembacaan yang secara kasar sejalan dengan prediksi tersebut.
Bagi the Fed, inflasi yang tetap tinggi kemungkinan akan menunjukkan kehati-hatian ketika mempertimbangkan penurunan suku bunga pada pertemuan bulan Desember, kata Scott Johnson, Andrej Sokol, ekonom Bloomberg Economics.
Data ketenagakerjaan yang dirilis hari Jumat memberikan dukungan pada pandangan bahwa kebijakan The Fed yang masih ketat mendinginkan perekonomian.
Pada bagian lain perekrutan tenaga kerja meningkat di bulan November dari perlambatan di bulan sebelumnya - sebagian disebabkan oleh badai - tingkat pengangguran secara mengejutkan meningkat.
Gambaran ini terlihat cenderung memberikan ruang bagi para pejabat Fed untuk melonggarkan kembali kebijakan moneternya bulan ini, kecuali jika laporan inflasi minggu ini menunjukkan kenaikan yang tidak terduga.
Median dari para peramal yang disurvei oleh Bloomberg memprediksi bahwa harga konsumen inti - yang dipandang sebagai pengukur terbaik dari tekanan inflasi yang mendasari - naik 0,3% di bulan November, laju yang sama dengan bulan sebelumnya. Angka-angka tersebut akan dirilis saat para pejabat Fed berada dalam periode tradisional mereka untuk tidak memberikan komentar publik menjelang pertemuan.
“Setiap indikasi menunjukkan bahwa akan ada pemangkasan di bulan Desember, tetapi inflasi masih merupakan hal yang cukup besar sehingga ada sedikit risiko di sekitar rilis IHK,” kata Amar Reganti, ahli strategi fixed-income dari Hartford Funds.
“Tapi, mengingat penurunan imbal hasil obligasi yang telah kita alami sejak November, sulit untuk melihat mereka turun lebih jauh kecuali kita benar-benar mulai melihat inflasi yang jauh lebih lembut,” kata Funds.
“Hal ini terutama karena masih banyak yang belum diketahui mengenai kebijakan-kebijakan apa yang akan diambil oleh lembaga eksekutif dan Kongres tahun depan.”
(bbn)
