Melangkah lebih jauh bisa menjadi pilihan jika pertumbuhan tetap rendah dan inflasi berisiko turun di bawah target.
Pasar uang meningkatkan taruhan pada tingkat pemotongan suku bunga tahun depan, dengan total sekitar 150 basis poin yang diharapkan — empat basis poin lebih banyak dari hari sebelumnya.
Imbal hasil obligasi 10 tahun Jerman turun menjadi 2,13%, terendah sejak awal Oktober, sementara obligasi Prancis dan Italia mengungguli.
Komentar tersebut merupakan yang terbaru dalam perdebatan yang semakin intensif tentang seberapa jauh suku bunga harus turun dari 3,25% saat ini karena survei bisnis mengisyaratkan prospek pertumbuhan yang memburuk dan inflasi mendekati target 2% lebih awal dari yang diperkirakan sebelumnya. Bahkan pejabat yang berpandangan agresif pun mendukung penurunan suku bunga ke level netral — ambang batas teoritis yang sulit diamati secara real time.
Namun, anggota Dewan Eksekutif Isabel Schnabel memperingatkan minggu ini dalam sebuah wawancara Bloomberg agar tidak bertindak terlalu jauh, karena kebijakan akomodatif dapat terbukti tidak efektif jika pertumbuhan yang lemah disebabkan oleh masalah struktural.
Sebaliknya, Fabio Panetta dari Italia mengatakan minggu lalu bahwa ECB harus siap untuk bergerak ke sikap seperti itu jika perlu.
Schnabel mengatakan netral mungkin setinggi 3%, karena beberapa faktor berisiko menjaga inflasi jauh di atas laju sebelum pandemi. Villeroy menegaskan kembali estimasi Bank of France bahwa itu antara 2% dan 2,5%.
Investor dan ekonom secara luas memperkirakan ECB akan memangkas suku bunga untuk keempat kalinya pada pertemuan terakhirnya tahun 2024. Sementara mereka memperkirakan penurunan seperempat poin lagi, pasar melihat risiko kecil dari data ekonomi yang lemah yang mendorong para pembuat kebijakan untuk bergerak dua kali lipat dari ukuran itu.
"Dilihat dari hari ini, ada banyak alasan untuk memangkas pada 12 Desember," kata Villeroy. “Opsionalitas harus tetap terbuka pada ukuran pemotongan, tergantung pada data yang masuk, proyeksi ekonomi, dan penilaian risiko kami.”
Data inflasi zona euro pada hari Jumat kemungkinan akan mengungkapkan kenaikan hingga 2,3% pada bulan November, meskipun pertumbuhan harga kuartal ini masih mengarah pada pembacaan yang lebih lemah daripada yang diprediksi ECB dalam putaran prakiraan ekonomi terbarunya. Menurut Villeroy, target 2% dapat dicapai secara berkelanjutan pada awal tahun 2025.
Ia juga berpendapat bahwa, dengan lonjakan inflasi terburuk zona euro di kaca spion, para pembuat kebijakan harus mempertimbangkan untuk menggunakan bahasa yang menawarkan petunjuk tentang ke mana arah kebijakan.
“Sekarang setelah kita kembali ke rezim inflasi yang lebih ‘normal’, komunikasi kita dapat menjadi lebih ‘berwawasan ke depan,’” katanya. “Oleh karena itu, pemberian sinyal lunak sekarang dapat menjadi mode komunikasi yang tepat bagi kita.”
Di luar kebijakan langsung, para pejabat juga melakukan tinjauan baru terhadap strategi mereka dan memperdebatkan manfaat berbagai instrumen. Pembelian aset yang dilakukan saat inflasi di bawah target sekarang dipandang lebih kritis oleh sebagian orang, misalnya. Namun Villeroy memperingatkan agar tidak bersikap terlalu negatif yang diwarnai oleh berbagai peristiwa terkini.
“Saat kita keluar dari episode inflasi, beberapa pihak mungkin tergoda untuk menganggap berbagai alat yang tidak konvensional sebagai sesuatu yang tidak berguna atau kontraproduktif. Ini tidak benar,” katanya, seraya menambahkan bahwa alat-alat tersebut harus disempurnakan alih-alih dipertanyakan.
Villeroy juga mendesak para pembuat kebijakan untuk tidak mengabaikan suku bunga negatif di masa mendatang.
“Secara keseluruhan, suku bunga negatif harus tetap ada dalam perangkat kita, kecuali untuk keadaan yang luar biasa,” katanya. “Karena itu, kita harus bertindak tegas untuk menghindari terseret ke wilayah negatif, alasan lain untuk tidak menoleransi inflasi yang terus-menerus di bawah target.”
(bbn)
