Sejak pidato 2023 tersebut, Donald Trump telah kembali ke Gedung Putih, sementara upaya berulang kali dari Uni Eropa untuk menghidupkan kembali inisiatifnya yang sudah lama ada untuk membentuk satu Organisasi Pasar Modal telah terhenti. Kini, dua negara dengan ekonomi terbesar di Eropa, Jerman dan Prancis, menghadapi kebuntuan politik, dimana Jerman akan mengadakan pemilihan umum pada awal tahun depan.
“Urgensi untuk mengintegrasikan pasar-pasar modal kita telah meningkat,” kata Lagarde.
“Urgensi yang meningkat ini belum diimbangi dengan kemajuan yang nyata.”
Ia menceritakan tentang proyek rawa Brussel mengenai proyek ini, dengan “55 proposal peraturan dan 50 inisiatif non-legislatif” yang ditujukan untuk masalah ini sejak tahun 2015.
“Keluasan telah mengorbankan kedalaman,” katanya. “Hal ini telah memungkinkan CMU (Capital Market Union) untuk dipecah-belah oleh kepentingan nasional yang melihat satu atau beberapa inisiatif sebagai ancaman.”
Hasilnya adalah latar belakang di mana orang Eropa masih menyimpan sekitar sepertiga dari total aset keuangan mereka, dibandingkan dengan sepersepuluh di AS, membuat mereka “jauh lebih tidak makmur daripada yang seharusnya.”
Pasar keuangan di kawasan ini “sangat terfragmentasi,” kata Lagarde, dengan mencatat bahwa tahun lalu Uni Eropa memiliki 295 tempat perdagangan.
Di samping menciptakan “European SEC”, Lagarde mengatakan bahwa perbaikan regulasi dapat meniru pendekatan supranasional dua tingkat yang diadopsi untuk kompetisi atau pengawasan perbankan. Pilihan lainnya adalah menciptakan “rezim hukum Uni Eropa yang terpisah sehingga perusahaan-perusahaan dapat memilih untuk bergabung dengan berbagai rezim nasional.”
Rekan-rekan Dewan Pemerintahan Lagarde juga memiliki kekhawatiran yang sama. Presiden Bundesbank Joachim Nagel dan Gubernur Bank of France Francois Villeroy de Galhau - yang akan hadir di acara yang sama dengan kepala ECB pada hari Jumat - menulis opini bersama untuk edisi Jumat Frankfurter Allgemeine Zeitung dan Le Monde untuk mendesak tindakan.
“Serikat Tabungan dan Investasi didasarkan pada dua komponen utama: serikat perbankan yang lengkap dan serikat pasar modal yang diorientasikan ulang,” kata mereka. “Kita perlu berinvestasi dan kita memiliki sumber daya yang diperlukan (tabungan surplus sektor swasta berjumlah lebih dari €300 miliar per tahun). Namun tidak seperti Amerika Serikat, kami masih kekurangan mekanisme intermediasi yang tepat - terutama melalui ekuitas dan modal ventura.”
Lagarde juga mengatakan bahwa Eropa perlu “sepenuhnya memanfaatkan potensi bank-bank pembangunan publik kami, terutama Bank Investasi Eropa, untuk mengumpulkan risiko dan menghimpun modal swasta.”
“Masih banyak yang bisa dilakukan untuk membuka potensi EIB dan memungkinkan kita untuk mengejar ketertinggalan dari negara-negara lain dengan lebih cepat,” ujarnya. “Secara khusus, EIB harus diizinkan untuk menggunakan sumber dayanya secara lebih efektif dan menyediakan lebih banyak instrumen untuk mendukung inovasi terobosan, terutama dalam hal mendukung perusahaan rintisan tahap awal.”
(bbn)
