“Tekanan ke bawah kemungkinan akan semakin meningkat,” kata Adam Wolfe, Ekonom Pasar Negara Berkembang di Absolute Strategy Research.
Bank Rakyat Tiongkok mengatakan “kemungkinan akan terus mendukung yuan untuk sementara waktu, mengingat kekhawatiran stabilitas keuangan mengenai devaluasi yang lebih besar. Namun, jika perang dagang benar-benar terjadi, PBOC mungkin akan membiarkan lebih banyak depresiasi untuk melindungi ekspor Tiongkok dan meningkatkan posisi negosiasinya.”
Logika tersebut mendorong para pedagang untuk meningkatkan taruhan terhadap mata uang tersebut. Yuan dalam negeri diperdagangkan pada level terendah setiap harinya sekitar 7,248/US$ pada 14 November, yang merupakan level terlemah dalam tiga bulan, dan pedagang memilih opsi untuk bertaruh pada penurunan lebih lanjut. Nilai tukar luar negeri berada di sekitar 7.237 pada hari Jumat.
BNP Paribas SA memperkirakan dolar-yuan akan stabil di sekitar 7,5 jika Trump menepati janjinya untuk mengenakan tarif 60% pada barang-barang produksi Tiongkok, sementara UBS AG memperkirakan tarif 7,60-7,70 tahun depan, dan Societe Generale SA memperkirakan 7,40 pada kuartal kedua. Semua perkiraan tersebut menunjukkan bahwa yuan dalam negeri menembus level terendah tahun lalu di 7,351, yang titik terendah terlemah sejak 2007.
Presiden Xi Peringatkan agar Tidak ‘Kembali ke Sejarah’ Saat Trump Membayangi
Jefferies Financial Group Inc. memperkirakan penetapan yuan harian sekitar 8 yuan per dolar pada tahun 2025. Terakhir kali yuan berada pada level tersebut, yaitu tahun 2006, George W. Bush sebagai Presiden, ramai hanya dalam beberapa bulan, dan perekonomian Tiongkok lebih kecil dibandingkan Jerman.
Para analis mengatakan membiarkan yuan melemah adalah cara paling sedikit hambatannya, dan merupakan cara yang menguntungkan ekspor Tiongkok jiga AS menaikkan tarif. Namun, perdebatan sebenarnya adalah seberapa besar dan seberapa cepat PBOC akan membiarkan mata uang terdepresiasi.
Beijing sebelumnya merancang devaluasi yuan pada tahun 2015, ketika PBOK mengizinkan penurunan satu kali saja sebesar 1,9% pada tingkat penetapan harian. Hal tersebut justru memicu arus keluar modal secara besar-besaran, dan menyusutkan cadangan mata uang asing Tiongkok. Hal ini juga memperkuat argumen AS bahwa negara tersebut adalah ‘manipulator mata uang’, yang merupakan sebuah sebutan yang diresmikan pada masa jabatan pertama Trump.
“Devaluasi yuan akan berarti tekanan ekonomi lebih lanjut dan utang yang semakin parah, serta ancaman dicap sebagai manipulator mata uang,” kata Charu Chanana, Kepala Strategi Investasi di Saxo Markets. Dia mengatakan langkah tersebut akan menambah ketegangan pada hubungan antara Tiongkok dan AS.
Kemungkinan besar PBOC akan menerima depresiasi secara perlahan dan stabil, serta mengandalkan tindakan yang tidak langsung untuk melawannya.
Dalam beberapa tahun terakhir, PBOC telah menyempurnakan perangkatnya, seiring dengan kenaikan suku bunga yang cepat oleh Federal Reserve yang berdampak pada mata uang di seluruh dunia. Pedoman FX Tiongkok saat ini mencakup penetapan harian yang lebih kuat, yang membatasi kisaran perdagangan mata uang dalam negerinya setiap hari; menyesuaikan jumlah cadangan devisa yang perlu disimpan oleh bank terhadap simpanan; dan mendorong bank-bank milik negara untuk mengelola likuiditas di pasar luar negeri.
Transaksi yang dikenal sebagai FX Swaps juga muncul sebagai alat yang digunakan oleh bank-bank milik pemerintah Tiongkok untuk membantu menopang yuan, yang merupakan sebuah taktik yang dibahas oleh Departemen Keuangan AS dalam laporan valuta asing.
PBOC menetapkan nilai tukar yuan pada tingkat yang lebih kuat dari perkiraan antara RAbu dan Jumat, menandakan ketidaknyamanannya dengan penurunan baru-baru ini, sementara bank-bank milik negara menjual dolar ke dalam negeri. Para pedagang kini terus mencermati pasar pendanaan yuan di luar negeri, dimana ekspektasi meningkat bahwa unit bank-bank pemerintah di luar negeri dapat memperketat pasokan yuan untuk menekan perkiraan bearish.
PBOC kemudian meluncurkan stimulus domestik pada akhir bulan September, dan lembaga pemerintah TIongkok lainnya juga mengikuti inisiatif mereka sendiri. Para ekonom juga mengatakan jika stimulus tersebut berhasil, hal ini akan membantu melindungi perekonomian dari guncangan tarif AS.
Ironisnya, tujuan Tiongkok untuk membendung pelemahan yuan terhadap dolar mungkin mendapatkan dukungan dari Trump sendiri. Presiden terpilih Trump menginginkan dolar yang lebih lemah, yang akan membuat barang-barang AS lebih murah bagi seluruh dunia, meskipun bank-bank di Wall Street berpendapat keinginannya kemungkinan besar tidak akan terkabul.
Tiongkok selama bertahun-tahun telah mempromosikan internasionalisasi mata uangnya, yang merupakan bagian dari ambisi besar Presiden Tingkok, Xi untuk mengubah negaranya menjadi kekuatan keuangan global.
Pemerintah AS telah mencapai beberapa keberhasilan dalam menyebarkan penggunaan mata uang tersebut di luar negeri, namun Beijing melihat yuan yang stabil tanpa pergerakan ekstrim ke arah manapun sebagai kunci keberhasilan lebih lanjut.
“Skenario terburuk bagi CNY menurut saya adalah jika pembuat kebijakan menyerah pada tujuan stabilitas mata uang dan membiarkan CNY terdepresiasi dengan cepat,” kata Lynn Song, Kepala Ekonom Tiongkok Raya di ING Bank NV. “Keputusan semacam ini harus datang dari perubahan pemikiran dari atas, mungkin menjauh dari tujuan internasionalisasi renminbi jangka panjang untuk lebih fokus pada isu-isu jangka pendek”. Itu akan menjadi ‘sangat picik dan tidak efektif,” katanya.
(bbn)
