Tagihan pembayaran obligasi ini datang ketika biaya asuransi gagal bayar utang perusahaan naik ke puncak yang terakhir tercapai pada Maret 2023, dan premi imbal hasil obligasi yen serta dolar naik ke level tertinggi tahun ini.
Saham Nissan telah berfluktuasi tajam dalam beberapa hari terakhir, merosot setelah memangkas proyeksi laba dan mengumumkan pemutusan 9.000 pekerjaan, tetapi kemudian melonjak setelah salah satu investor aktivis paling berpengaruh di Jepang membeli saham di perusahaan tersebut.
Di pasar kredit, spekulasi bahwa produsen mobil ini mungkin akan diturunkan ke peringkat junk oleh lebih banyak lembaga pemeringkat telah merusak sentimen investor. Terpilihnya Donald Trump sebagai presiden juga meningkatkan risiko AS menaikkan tarif bagi para eksportir.
“Dalam kondisi saat ini, Nissan mungkin menjadi ‘fallen angel’, dan ketika pasar menyadari risiko penurunan peringkat tersebut, investor mungkin akan meminta spread yang memperhitungkan risiko tersebut,” kata Kentaro Harada, kepala analis kredit di SMBC Nikko Securities Inc.
Pemotongan peringkat utang dapat memaksa perusahaan keluar dari indeks obligasi berperingkat investasi, yang akan menghilangkan dana dari investor yang hanya menempatkan uang mereka pada utang yang termasuk dalam indeks tersebut, katanya.
Nissan memiliki likuiditas yang cukup, dengan lebih dari ¥1,3 triliun (Rp132 triliun) kas bersih di bisnis otomotifnya pada akhir September, kata Shiro Nagai, juru bicara perusahaan.
Perusahaan ini juga memiliki fasilitas kredit komitmen dengan bank-bank internasional utama untuk mendanai bisnis otomotif dan pembiayaan penjualan, dengan lebih dari ¥1,9 triliun (Rp194 triliun) tersedia pada akhir September, tambah Nagai.
Perusahaan memiliki “banyak sumber” dana untuk melunasi utang dalam lima tahun ke depan, termasuk likuiditas yang saat ini tersedia, arus kas dari otomotif, dividen dari bisnis pembiayaan penjualan yang menguntungkan, dan penerbitan utang baru, katanya. Data obligasi tidak termasuk sekuritas beragun aset, jelas Nagai.
Nissan memiliki peringkat Baa3 dari Moody’s dan BBB- dari Fitch Ratings, keduanya merupakan peringkat investasi terendah, sementara S&P memberinya peringkat BB+, yaitu skor tertinggi untuk kategori junk, menurut data yang dihimpun Bloomberg. Semua peringkat tersebut memiliki prospek stabil, yang menunjukkan bahwa perubahan belum akan terjadi dalam waktu dekat.
Salah satu kekhawatiran adalah bahwa divisi otomotif perusahaan mengalami defisit pada periode April-September dalam hal arus kas yang dapat digunakan secara bebas untuk investasi atau meningkatkan imbal hasil pemegang saham.
Defisit lebih dari ¥440 miliar selama periode enam bulan tersebut disebabkan oleh penurunan pendapatan dan beban investasi yang meningkat, dan perusahaan masih perlu mengembangkan teknologi generasi berikutnya seperti kendaraan listrik dan kendaraan otonom dalam beberapa tahun mendatang, kata lembaga pemeringkat tersebut.
Nissan juga memiliki utang terbesar sejauh ini dibandingkan dengan pendapatannya di antara produsen mobil Jepang. Rasio utang terhadap pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (Ebitda) perusahaan adalah 8 pada kuartal terakhir, menurut data yang dihimpun Bloomberg. Angka ini dibandingkan dengan 4,9 untuk Toyota Motor Corp, 4,7 untuk Honda Motor Co, dan rata-rata 3,3 untuk perusahaan-perusahaan di Nikkei 225 Stock Average.
Biaya untuk mengasuransikan terhadap risiko gagal bayar utang oleh Nissan naik menjadi sekitar 178 basis poin pada awal bulan ini, yang merupakan yang tertinggi sejak Maret 2023, menurut data CMA. Hanya tiga perusahaan besar Jepang lainnya yang memiliki utang lebih berisiko dalam hal CDS.
Harga obligasi menunjukkan pergerakan serupa, dengan obligasi dolar Nissan Motor 4,81% 2030 mengalami lonjakan spread hingga mencapai 234 basis poin, menandai lonjakan 50 basis poin dari level terendah tahun ini.
Premi imbal hasil pada obligasi yen 0,7% 2027 yang diterbitkan oleh unit pembiayaan juga melonjak menjadi sekitar 80 basis poin dari level terendah tahun ini yang sekitar 51 basis poin, menurut data yang dihimpun Bloomberg.
Menambah kekhawatiran adalah bahwa di AS, salah satu pasar utama bagi Nissan, produsen mobil ini menghadapi hambatan karena Presiden terpilih Trump mengatakan dia ingin menindak produsen mobil yang membangun mobil di Meksiko dengan mengenakan tarif lebih dari 200% pada kendaraan yang diimpor dari Meksiko.
Negara ini adalah basis manufaktur dan pasar utama bagi Nissan, dan Trump juga mengancam untuk meningkatkan tarif pada negara lain.
“Kami perlu sedikit berhati-hati dalam memandang prospek industri otomotif secara keseluruhan, dan perusahaan yang memiliki kinerja buruk mungkin lebih rentan terhadap dampaknya,” kata Yuta Misumi, associate director di S&P di Tokyo.
(bbn)
