Presiden terpilih telah berjanji akan menaikkan kenaikan tarif impor AS dan memotong pajak atas segala hal mulai dari keuntungan perusahaan hingga upah lembur, kebijakan yang secara luas dianggap bisa memicu inflasi.
Dia juga mempertimbangkan untuk mengubah kepemimpinan The Fed, dan mengklaim dirinya mempunyai hak untuk berpendapat mengenai suku bunga.
Para investor meningkatkan taruhan pada apa yang disebut sebagai ‘Trump Trade’ – yang didasarkan pada pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat namun juga inflasi yang lebih tinggi – setelah hasil pemilu menguntungkan Partai Republik. Imbal hasil obligasi AS, Treasury, jangka panjang melonjak hampir 20 basis poin, sementara indeks saham di Wall Street mencetak rekor tertinggi dan dolar AS menguat tajam.
Ekonom Wall Street kini memperkirakan pemotongan suku bunga The Fed kemungkinan akan lebih sedikit dibandingkan sebelum pemilu, karena bauran kebijakan Trump kini sedang dalam proses.
JPMorgan Chase & Co. masih memperkirakan pelonggaran sebesar 25 basis poin pada minggu ini dan bulan depan, namun melihat The Fed memperlambat penurunan suku bunganya pada setiap pertemuan berikutnya setelah itu.
'Sedikit Lebih Lambat'
“Untuk hari Kamis, hal ini tidak berarti apa-apa dan mungkin tidak berarti apa-apa untuk bulan Desember,” kata Michael Feroli, kepala ekonom AS JPMorgan, dalam sebuah wawancara. “Setelah bulan Desember, hal ini menjadi lebih menarik.”
The Fed tidak tahu usulan kebijakan Trump mana yang akan diberlakukan, atau bagaimana urutannya, dan hal itu saja bisa membuat para pejabatnya bertindak lebih hati-hati, katanya. “Saat Anda semakin tidak yakin, Anda mungkin ingin melakukannya sedikit lebih lambat.”
Sebelum pemilu, perekonomian AS berada pada jalur menuju soft landing yang sangat dinantikan. Inflasi telah turun menuju sasaran The Fed sebesar 2% tanpa lonjakan pengangguran, meskipun pasar kerja telah menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Namun kini terdapat serangkaian risiko baru.
Kenaikan tarif impor dan pemotongan pajak akan merangsang permintaan konsumen, keduanya dinilai memantik inflasi ke depan oleh banyak ekonom.
Kemampuan Trump untuk mewujudkan kebijakan akan meningkat jika Partai Republik yang dipimpinnya, yang telah memenangkan Senat, juga berhasil mempertahankan kendali di DPR – dan hal ini tampaknya semakin mungkin terjadi. Dia juga berjanji akan mendeportasi jutaan migran tidak berdokumen.
Dalam laporan baru-baru ini, Nomura Holdings Inc. memperkirakan inflasi akan meningkat 75 basis poin pada tahun 2025 di bawah kepresidenan Trump.
Bank investasi itu kini memperkirakan hanya satu pemotongan suku bunga The Fed tahun depan, dari empat proyeksi sebelum pemilu. “Kami memperkirakan Trump akan menindaklanjuti proposal kampanyenya untuk menaikkan tarif, yang mengarah pada peningkatan inflasi jangka pendek yang signifikan dan pertumbuhan yang sedikit lebih rendah,” tulis ekonom termasuk David Seif dalam sebuah catatan pada hari Rabu.
Keputusan The Fed untuk mulai menurunkan suku bunga pada bulan September – setelah menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 20 tahun pada tahun lalu – terjadi di tengah semakin banyaknya bukti bahwa darurat inflasi AS telah berakhir. Namun bagi banyak pemilih, dampak dari tingginya biaya hidup terbukti sangat penting.
Sebuah jajak pendapat di negara-negara bagian utama dari NBC News menunjukkan sekitar 22% pemilih mengatakan inflasi telah menyebabkan mereka mengalami “kesulitan berat” dan 53% “kesulitan sedang” pada tahun lalu.
Pengalaman inflasi pasca-Covid telah membuat para pengambil kebijakan The Fed menjadi lebih sensitif terhadap kenaikan harga dan risiko bahwa ekspektasi bisa menjadi tidak terkendali.
Tanda-tanda percepatan kembali akan berarti The Fed akan memperlambat laju pemotongannya atau tidak melakukan sama sekali, yang berarti bahwa suku bunga tidak akan turun serendah perkiraan sebelumnya.
Semua itu berarti pertemuan Fed kemungkinan akan menjadi lebih sulit untuk diprediksi. Ekonom dan investor melihat bank sentral menurunkan suku bunga acuannya sebesar seperempat poin persentase pada hari Kamis, ke kisaran 4,5% hingga 4,75%, setelah penurunan setengah poin pada bulan September.
Sejak saat itu, data ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan telah meredakan kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja sedang memburuk, sehingga pengurangan suku bunga yang lebih kecil, yaitu seperempat poin, menjadi lebih sesuai.
The Fed akan merilis keputusannya pada pukul 14.00 di Washington atau Jumat dini hari waktu Jakarta. Powell akan berbicara kepada wartawan 30 menit kemudian.
Gubernur The Fed kemungkinan besar akan berusaha tampil apolitis, namun mengingat pertaruhan pemilu dan potensi kebijakan Trump mengubah prospek ekonomi dan inflasi, investor akan sangat waspada terhadap petunjuk mengenai rencana The Fed dalam mengambil kebijakan tersebut. di depan.
‘Kami Non-Partisan’
Seperti kebanyakan bank sentral di dunia, The Fed berupaya untuk beroperasi di luar politik partisan. Powell telah berulang kali mengatakan bahwa tugas The Fed adalah bereaksi dan merespons perekonomian dan tidak melakukan hal tersebut secara preemptive berdasarkan rencana kebijakan yang belum dilaksanakan. “Kami adalah lembaga non-politik,” katanya awal tahun ini. “Kami tidak ingin terlibat dalam politik dengan cara apa pun.”
Namun tidak ada keraguan bahwa kembalinya Trump ke Gedung Putih pada tanggal 20 Januari mendatang mempunyai potensi untuk membentuk kembali lanskap ekonomi yang harus dihadapi oleh The Fed.
Pajak
Trump berjanji untuk memperpanjang pemotongan pajak yang telah disahkan pada masa jabatan pertamanya – jika tidak maka akan berakhir pada akhir tahun depan – dan juga mengurangi pajak penghasilan perusahaan.
Perdagangan
Trump menyerukan tarif minimum antara 10% hingga 20% untuk semua barang impor, dan naik menjadi 60% atau lebih tinggi untuk impor dari Tiongkok.
Imigrasi
Trump telah menjanjikan deportasi terbesar terhadap migran tidak sah dalam sejarah.
Energi
Trump mengadopsi moto "drill, baby, drill" dan berjanji untuk mengurangi peraturan produksi minyak, gas alam, dan batu bara serta menyediakan lebih banyak lahan federal untuk produksi bahan bakar fosil.
Di luar dampak inflasi, para ekonom mengatakan platform kebijakan Trump kemungkinan akan mengakibatkan defisit yang lebih dalam dan dolar yang lebih kuat. AS sudah bersiap untuk mengalami kekurangan fiskal sekitar 6,5% dari PDB pada tahun 2024, sehingga membantu mendorong rasio utang terhadap PDB menuju 100%.
Bloomberg Economics memperkirakan bahwa usulan Trump untuk memperpanjang pemotongan pajak penghasilan dan menurunkan pajak perusahaan akan meningkatkan utang hingga 116% dari PDB pada tahun 2028. Versi maksimal dari rencana tarifnya akan mendorong kenaikan harga antara 0,5% menjadi 4,3% pada periode yang sama. -- tergantung pada berapa banyak negara yang membalas – dan memperlambat pertumbuhan.
Mengenai rencana imigrasi Trump, lebih sedikit pekerja berarti lebih sedikit konsumsi, namun juga lebih sedikit tenaga kerja migran yang dapat dipanggil, sehingga menciptakan kekurangan pekerja di beberapa industri seperti konstruksi dan layanan kesehatan.
Lalu ada pula status The Fed sebagai pembuat kebijakan yang independen. Selama masa jabatan Trump yang pertama, ketika The Fed menaikkan suku bunga pada tahun 2017 dan 2018, Trump meminta Powell untuk menurunkan suku bunga, hal itu melanggar konvensi yang menyatakan bahwa Gedung Putih tidak boleh mengomentari rincian kebijakan moneter.
Dokumen The Fed pada masa kepemimpinan pertama Trump menunjukkan bahwa staf dan pejabat membuat proyeksi mengenai bagaimana berbagai skenario – termasuk tarif yang lebih tinggi dan pajak yang lebih rendah – dapat berdampak pada perekonomian, dan pada akhirnya hanya akan bertindak ketika kebijakan tersebut benar-benar diterapkan.
‘Bagaimana Kebijakan Berkembang’
Powell dan rekan-rekannya bukan satu-satunya bank sentral yang akan bergulat dengan dampak dari kepresidenan Trump. Karena peran dominan dolar AS dalam perdagangan dan keuangan, keputusan kebijakan moneter di Washington berdampak pada nilai tukar dan sering kali menekan negara lain untuk meresponsnya.
Minggu ini, sekitar 20 bank sentral di seluruh dunia – yang menyumbang lebih dari sepertiga PDB global – akan memutuskan tingkat suku bunga, termasuk Bank of England dan Riksbank Swedia, yang keduanya diperkirakan akan melakukan penurunan suku bunga.
Wakil Presiden Bank Sentral Eropa Luis de Guindos mengatakan dunia akan menghadapi guncangan pertumbuhan dan inflasi jika Trump menepati janji tarifnya. Terlebih lagi, inflasi dan tingkat suku bunga yang lebih tinggi di AS cenderung menarik modal untuk menjauh khususnya dari negara-negara berkembang.
Untuk saat ini, The Fed dapat tetap fokus pada lapangan kerja dan harga. Dan bahkan setelah pemerintahan Trump menjabat, kebijakan baru mungkin memerlukan waktu untuk disahkan oleh presiden atau disetujui oleh Kongres.
“Kebijakan akan berdampak pada The Fed saat kita memasuki tahun 2025, tetapi mereka hanya dapat bereaksi setelah hal itu dilakukan,” kata Diane Swonk, Chief Economist di KPMG.
“Mereka akan menggarisbawahi bahwa hasil pemilu akan sangat bergantung pada bagaimana kebijakan berkembang dan bagaimana hal tersebut mempengaruhi perekonomian.”
The Fed tidak akan memperbarui proyeksi ekonomi dan suku bunganya pada pertemuan bulan ini – perkiraan baru akan muncul pada bulan Desember – dan Powell kemungkinan akan menunjukkan bahwa semua opsi tersedia untuk pertemuan terakhir tahun ini, termasuk mempertahankan suku bunga tetap stabil jika perekonomian terlihat kembali panas lagi.
Gubernur The Fed telah menekankan pendekatan yang sangat bergantung pada data yang masuk. Ketika negara dengan ekonomi terbesar di dunia ini kini siap untuk mengubah arah di bawah kepemimpinan Trump, Powell dan rekan-rekannya mungkin lebih cenderung untuk tidak ambil pusing.
“Ini benar-benar bukan periode di mana mereka ingin memberikan panduan ke depan yang berarti mengenai arah kebijakan,” kata Matthew Luzzetti, kepala ekonom AS di Deutsche Bank. “Ada ketidakpastian di balik data tersebut. Namun hal ini semakin diperburuk oleh ketidakpastian mengenai kebijakan ekonomi yang akan datang.”
— Dengan bantuan dari Amara Omeokwe, Enda Curran, Michael Mackenzie, dan Abeer Abu Omar
(bbn)
