Semua ini berkontribusi pada prospek yang melemah untuk harga minyak, yang telah turun sekitar 12% dalam enam bulan terakhir karena permintaan yang kurang menggembirakan dari China, importir minyak mentah terbesar di dunia.
Harga minyak mungkin akan turun lebih jauh jika Organisasi Negara Pengekspor Minyak (OPEC) melanjutkan rencananya untuk mengembalikan produksi yang sebelumnya dibatasi.
Momen ini juga sangat kontras dengan beberapa tahun yang lalu, ketika eksekutif berusaha untuk membatasi belanja modal selama pandemi dan menghadapi tekanan dari gerakan lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) untuk berinvestasi dalam alternatif rendah karbon terhadap bahan bakar fosil.
Keberhasilan dalam yang pertama dan kegagalan dalam yang kedua telah mendorong industri untuk berkumpul di sekitar strategi umum: minyak dan gas yang cukup murah untuk bertahan dalam skenario transisi energi apa pun.
“Exxon dan Chevron tetap berpegang pada strategi inti minyak dan gas mereka sambil memperbesar portofolio di beberapa aset terbaik secara global,” kata Nick Hummel, seorang analis yang berbasis di St. Louis di Edward D. Jones & Co.
“Prospek jangka pendek untuk minyak dan gas terasa lemah, terutama dengan OPEC yang bersiap untuk memasukkan lebih banyak barel ke pasar.”
Exxon, yang kalah dalam pertarungan aktivis melawan Engine No. 1 yang berorientasi ESG pada tahun 2021, adalah contoh utama dari perubahan strategi ini.
Akuisisi, divestasi, pemotongan biaya, dan peningkatan efisiensi telah “menggandakan” margin keuntungan raksasa minyak ini per barel sejak 2019, bahkan pada harga minyak yang konstan, kata Chief Financial Officer Kathy Mikells dalam sebuah wawancara.
Sementara itu, Chevron memompa 27% lebih banyak minyak dan gas dibandingkan satu dekade lalu meskipun telah memotong belanja modal hingga setengah.
Sebagian besar hal ini disebabkan oleh pengeluaran besar perusahaan untuk proyek gas Australia yang kini telah beroperasi, tetapi juga berkat peningkatan efisiensi dan pergeseran fokus ke Permian. Chevron telah menggandakan produksinya di cekungan tersebut dalam lima tahun terakhir dan kini mengembalikan jumlah uang yang rekor kepada pemegang saham.
“Kami semakin efisien dalam segala hal yang kami lakukan,” kata CEO Chevron Mike Wirth dalam sebuah wawancara.
“Kami mendapatkan lebih banyak untuk setiap dolar yang kami belanjakan.”
Pertumbuhan produksi AS — saat ini sekitar 50% lebih tinggi daripada Arab Saudi — membantu menjaga jutaan barel OPEC tetap tidak masuk pasar. Barelnya, yang digabungkan dengan pasokan baru dari Guyana, Brasil, dan tempat lainnya, bisa berarti bahwa 5 juta barel per hari kapasitas produktif “akan tersedia pada 2025 yang saat ini tidak memproduksi,” kata analis Macquarie dalam sebuah laporan. Ini terjadi di tengah latar belakang pertumbuhan permintaan yang “relatif lemah,” tambah mereka.
Bank tersebut memperkirakan harga minyak mentah Brent akan turun di bawah US$70 per barel, dari sekitar US$73 saat ini, kecuali ada peristiwa geopolitik besar.
Turunnya harga memberikan tekanan pada kemampuan Big Oil untuk membayar dividen dan membeli kembali saham. BP anjlok minggu ini setelah memberikan sinyal bahwa mereka mungkin akan mengurangi pembelian kembali saham tahun depan di tengah harga minyak yang lebih rendah. Namun Exxon, Chevron, dan Shell tetap yakin bahwa mereka dapat menghadapi badai.
Proyek Exxon di Guyana dan Permian, yang kini menyumbang sekitar seperempat dari total produksi, dapat memompa minyak mentah dengan biaya kurang dari US$35 per barel, yang berarti mereka seharusnya tetap menguntungkan selama penurunan yang mungkin terjadi.
“Transformasi mendasar dari bisnis kami telah menempatkan kami pada posisi yang sangat baik di pasar mana pun, tetapi terutama di pasar yang melemah,” kata Mikells.
(bbn)
