"Pasar bergelut di antara ekspektasi akan lebih banyak stimulus dan kenyataan-kenyataan ekonomi," ujar Yi Wang, kepala investasi kuantitatif di CSOP Asset Management Ltd.
"Investor ingin melihat perubahan cepat dari langkah-langkah stimulus menjadi peningkatan laba perusahaan, data makro yang lebih baik—baik itu inflasi, ketenagakerjaan atau utang pemerintah daerah. Namun, ada kesenjangan waktu antara ekspektasi tersebut dan realitas ekonomi."
Para investor mulai khawatir rebound cepat saham-saham China sejak akhir September mungkin terbukti hanya harapan palsu kecuali jika Beijing mengumumkan paket fiskal kuat yang dapat menghidupkan kembali konsumsi dan mendukung sektor properti.
Pasar ekuitas terbesar kedua di dunia ini telah mengalami beberapa kali siklus naik-turun. Menghadapi perlambatan pertumbuhan dan disinflasi, China beralih ke mode stimulus pada akhir 2014, memicu reli yang kembali jatuh pada pertengahan 2015.
Indeks Komposit Bursa Efek Shanghai naik lebih dari dua kali lipat dari Oktober 2014 sampai Juni 2015, tapi kemudian anjlok lebih dari 40% dalam dua bulan. Kembali dari liburan selama seminggu, saham-saham China memulai sesi perdagangan Selasa dengan gemilang—CSI 300 melonjak 11% pada pembukaan.
Namun, antusiasme memudar karena para pejabat di Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional (NDRC) tidak mengumumkan langkah-langkah stimulus yang lebih besar.
"Tampaknya pihak berwenang mengungkapkan, mungkin melalui konferensi pers NDRC kemarin, ketidaknyamanan terhadap euforia pasar, sebagian karena pengalaman buruk mereka dengan gejolak pasar yang didorong sektor ritel di 2015," kata Homin Lee, pakar strategi makro senior di Lombard Odier di Singapura.
"Akan tetap penting bagi mereka untuk mengajukan rencana konkret untuk memerangi deflasi akhir bulan ini dalam pertemuan Komite Tetap NPC."
Pengeluaran Liburan
Indeks Hang Seng China Enterprises, yang terdiri dari saham-saham China yang terdaftar di Hong Kong, turun lebih dari 3% pada Rabu (9/10/2024). Hal ini telah menghapus semua keuntungan yang diperoleh selama periode penutupan pasar dalam negeri.
Obligasi pemerintah China menguat karena investor kembali ke aset haven di tengah kemerosotan saham, dengan obligasi berjangka 30 tahun melonjak sebanyak 0,8% dan imbal hasil acuan menurun di pasar uang.
Pola pengeluaran selama liburan Golden Week menunjukkan sentimen konsumen tetap diredam meskipun ada beberapa tanda stabilisasi setelah rentetan stimulus.
Turis China menghabiskan lebih sedikit uang selama liburan seminggu yang berakhir pada Senin (7/10/2024) dibandingkan dengan yang mereka lakukan pada masa liburan sebelum pandemi.
Meskipun wisatawan melakukan perjalanan 10,2% lebih banyak selama Golden Week dibandingkan dengan 2019, pengeluaran hanya meningkat 7,9%, menurut data yang dirilis Kementerian Kebudayaan dan Pariwisata.
Rencana para pemegang saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa saham China untuk mengurangi kepemilikan saham mereka di tengah reli baru-baru ini juga kemungkinan besar membebani sentimen.
Sekitar 40 perusahaan yang terdaftar di bursa saham A pada Selasa mengumumkan niat para pemegang saham mereka untuk menjual saham, Securities Times melaporkan, mengutip perhitungannya.
Sementara itu, posisi ekuitas dengan leverage telah melonjak. Jumlah utang margin yang belum dilunasi di bursa Shanghai dan Shenzhen naik menjadi 1,54 triliun yuan (US$218 miliar) pada Selasa, naik 7,4% dari sesi perdagangan terakhir pada 30 September, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg.
"Pasar China dan Hong Kong sangat bergejolak karena para investor, baik asing maupun domestik, masih menyeimbangkan kembali di tengah-tengah stimulus dan lonjakan likuiditas," kata Marvin Chen, ahli strategi di Bloomberg Intelligence.
"Baik pasar domestik maupun pasar luar negeri sedang mencoba untuk menyatu setelah liburan panjang. Mungkin ada beberapa aksi ambil untung di dalam negeri, sementara pasar Hong Kong rebound dari aksi jual besar-besaran kemarin."
Pemilihan Saham
Langkah-langkah lebih lanjut mungkin akan datang dari Beijing. Kementerian Keuangan, yang biasanya ditugaskan menerbitkan obligasi untuk mendanai langkah-langkah stimulus dan pengeluaran tambahan, diperkirakan akan segera mengadakan konferensi pers yang bisa memberikan stimulus yang diinginkan pasar.
Bank-bank seperti Morgan Stanley dan HSBC Holdings Plc mengharapkan stimulus sebesar 2 triliun yuan, sementara Citigroup Inc memperkirakan jumlah stimulus sebesar 3 triliun yuan.
Sementara para investor memperdebatkan nasib ekuitas China dalam beberapa bulan ke depan, beberapa manajer investasi global beralih ke pemilihan saham secara selektif.
Louis Lau, manajer investasi di Brandes Investment Partners yang berbasis di San Diego, California, mengatakan bahwa ini adalah waktu yang tepat untuk mengambil untung di sektor-sektor yang mengalami overbought, seperti asuransi, peralatan rumah tangga, baterai kendaraan listrik, kendaraan listrik, dan mobil.
Ia melihat adanya nilai dalam industri seperti internet, pakaian olahraga, game Macau, makanan dan minuman, dan pariwisata.
"Kita berada pada tahap di mana pemilihan saham menjadi semakin penting," kata Nicholas Yeo, kepala ekuitas China di abrdn Plc, berbicara dalam wawancara TV Bloomberg.
"Kita berada dalam zona bullish, tetapi akan ada volatilitas. Kami mempertahankan pandangan jangka panjang pada sektor-sektor seperti konsumsi, yang merupakan kunci bagi perekonomian dalam jangka panjang."
(bbn)
