Namun, eskalasi di Timur Tengah telah mengubah segalanya. Sementara beberapa pedagang keluar dari call yang sebelumnya mereka jual, sebagian besar sekarang mencari cara untuk membeli perlindungan terhadap lonjakan harga.
“Kami telah melihat penawaran yang signifikan dalam volatilitas dan peningkatan permintaan untuk eksposur kenaikan harga minyak,” kata Anurag Maheshwari, kepala opsi minyak di Optiver.
Volatilitas tersirat telah melampaui level tertinggi sejak Oktober tahun lalu, "yang tampaknya wajar mengingat eskalasi ini berpotensi lebih berdampak pada pasokan minyak."
Minggu lalu, pedagang membeli opsi call Desember pada minyak mentah Brent untuk bertaruh bahwa harga minyak akan mencapai US$100 atau lebih tinggi, dengan volume call agregat mencapai rekor pada hari Rabu.
Harga berjangka WTI melonjak hingga 11% di tengah kekhawatiran bahwa Israel mungkin menyerang fasilitas minyak sebagai pembalasan atas serangan rudal Iran, yang menimbulkan ketakutan akan gangguan pasokan di Timur Tengah.
Kekhawatiran ini sedikit mereda pada hari Jumat ketika Presiden AS Joe Biden berusaha untuk mencegah langkah semacam itu.
Posisi net long manajer keuangan pada minyak mentah Brent melonjak lebih dari 20.000 kontrak selama minggu yang berakhir pada 1 Oktober, menurut data ICE Futures Europe.
Memperpanjang pergeseran bullish yang dimulai dengan sungguh-sungguh setelah China mengumumkan paket stimulus besar-besaran untuk memperkuat ekonominya.
“Pedagang opsi telah menyerah pada gagasan reli, meninggalkan volatilitas tersirat dalam opsi call minyak mendekati level terendah dalam beberapa tahun,” kata Carley Garner, ahli strategi senior dan pendiri DeCarley Trading.
“Pada dasarnya, pasar tidak siap menghadapi kejutan ini, dan sekarang kita melihat FOMO karena harga akhirnya bergerak menguntungkan para bull.”
Selain harga minyak mentah secara langsung, para pedagang juga mengambil taruhan besar pada struktur kurva berjangka yang melonjak tajam. Lebih dari 5 juta barel dipertaruhkan pada spread Brent terdekat yang mencapai US$3 per barel diperdagangkan minggu lalu — pada hari Jumat harganya berada di 62 sen.
Stres di pasar paling terlihat pada kontrak berjangka jangka pendek, dengan struktur jangka waktu untuk opsi delta 25 menunjukkan bahwa perdagangan bullish meningkat tajam dalam beberapa hari terakhir.
Volatilitas tersirat untuk opsi call Desember naik lebih dari 30 poin minggu lalu, lebih dari tiga kali lipat dibandingkan dengan opsi put, sementara hampir tidak ada perubahan untuk posisi bullish maupun bearish untuk kontrak Juli dan seterusnya.
Kebullisan untuk komoditas — baik pada Brent maupun WTI — telah melebihi kebullisan untuk produsen, yang kemungkinan hanya akan mendapatkan keuntungan jika harga tetap lebih tinggi dalam jangka waktu yang lama.
Volatilitas dan skew call pada opsi satu bulan di dana yang diperdagangkan di bursa US Oil Fund LP keduanya melonjak lebih besar dibandingkan dengan ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production.
“Eskalasi di Timur Tengah telah memicu sejumlah besar penutupan posisi short pada minyak mentah karena CTAs telah beralih dari posisi short ke netral,” kata Rebecca Babin, trader ekuitas senior di CIBC Private Wealth Group.
“Investor energi yang berfundamental tetap cukup pesimis terhadap tahun 2025 dan menggunakan opsi call sebagai pengganti mengejar reli di minyak mentah untuk mendapatkan eksposur kenaikan terhadap potensi gangguan pasokan.”
(bbn)
