Penerbitan utang yang disarankan Jia akan menjadi beberapa kali lipat dari 1 triliun yuan dalam obligasi kedaulatan khusus ultra-panjang yang direncanakan oleh pemerintah untuk dijual tahun ini. Namun dia mengatakan bahwa itu akan menjadi peningkatan yang proporsional dari paket stimulus 4 triliun yuan pada tahun 2008, mengingat produk domestik bruto (PDB) China telah meningkat empat kali lipat secara nominal pada akhir tahun 2023.
"Menggunakan mekanisme utang publik secara tepat tidak akan membebani pemerintah," katanya kepada The Paper. "Obligasi pemerintah jangka panjang dan ultra-panjang, dengan jatuh tempo 30 hingga 50 tahun, menawarkan fleksibilitas yang signifikan dan layak untuk digunakan, tetap dalam batas aman."
Reuters melaporkan pekan lalu bahwa Kementerian Keuangan berencana untuk mengeluarkan 2 triliun yuan obligasi kedaulatan khusus tahun ini. Dana tersebut akan dibagi secara merata antara menstimulasi konsumsi dan membantu pemerintah daerah mengatasi masalah utang, kata kantor berita tersebut, mengutip dua orang yang mengetahui masalah tersebut.
Ambisi yang ditetapkan oleh Jia adalah "realistis," menurut Becky Liu, kepala strategi makro China di Standard Chartered Plc. "Ini lebih tentang kesediaan untuk mendukung, bukan tentang kuantitas — jika tidak cukup, akan ada lebih banyak sampai cukup," katanya.
Ekonom di HSBC Holdings Plc memperkirakan stimulus fiskal langsung akan berjumlah 1 triliun yuan, dengan paket potensial dibagi antara meningkatkan konsumsi dan mendanai proyek-proyek besar. Jumlah totalnya bisa dua kali lipat atau lebih, termasuk dana untuk merekapitalisasi bank untuk menopang pemberi pinjaman besar, menurut para ekonom termasuk Jing Liu dalam sebuah catatan pada Kamis (03/10/2024).
Serbuan stimulus Beijing memicu reli saham, dengan indeks patokan CSI 300 melonjak paling banyak sejak 2008 pada Senin sebelum negara tersebut memasuki liburan selama seminggu. Sebuah indeks perusahaan China yang terdaftar di Hong Kong naik selama 13 sesi berturut-turut karena optimisme stimulus hingga terjadi penurunan pada hari Kamis, ketika turun 1,58%.
Danske Bank A/S menyebut upaya tersebut sebagai langkah stimulus terbesar sejak krisis keuangan global, merevisi perkiraan pertumbuhannya untuk China tahun depan menjadi 5,2% dari 4,8%. Negara ini akan secara bertahap berkurang sebagai faktor disinflasioner global dan lebih banyak menjadi kekuatan netral seiring stabilisasi perekonomian, kata kepala ekonom China bank tersebut, Allan von Mehren, dalam sebuah catatan pada Rabu.
Sekarang fokusnya beralih ke setiap dukungan fiskal yang akan datang. Para ekonom percaya bahwa pengeluaran yang lebih besar diperlukan untuk meningkatkan permintaan domestik, dengan keyakinan konsumen turun ke level terlemahnya pada bulan Agustus sejak November 2022.
"Dalam jangka pendek, kebijakan fiskal konvensional adalah kunci untuk diperhatikan, karena pemerintah akan mengungkapkan lebih banyak detail," tulis ekonom Macquarie Group Ltd. Larry Hu dan Yuxiao Zhang dalam sebuah catatan pada hari Senin. "Di akhir Oktober, pemerintah mungkin mengumumkan lebih banyak kuota untuk obligasi kedaulatan khusus atau obligasi pemerintah daerah khusus."
Pada 2023, badan legislatif tertinggi China menggunakan sesi Oktober untuk mengesahkan penerbitan 1 triliun yuan dalam obligasi pemerintah khusus tambahan.
Kepala ekonom Nomura, Lu Ting, mengatakan pemerintah dapat berinvestasi dalam proyek infrastruktur mega, meningkatkan pengeluaran untuk jaminan sosial, dan secara langsung mendanai proyek perumahan yang tertunda — secara efektif menjadi "pembangun terakhir." Namun, dia menambahkan bahwa pemerintah harus menghadapi beberapa kendala saat mempertimbangkan pilihan fiskalnya.
"Beijing pasti akan mengeluarkan serangkaian langkah fiskal dan kebijakan pendukung lainnya, tetapi skala dan konten paket fiskal yang sebenarnya mungkin cukup diimprovisasi dan tidak pasti karena gelembung saham yang sedang berkembang dan perdebatan yang masih kontroversial tentang apa yang harus difokuskan oleh Beijing," tulis Lu dalam sebuah catatan pada Kamis.
Ekonom Morgan Stanley termasuk Chetan Ahya menggemakan kehati-hatian, mengutip faktor-faktor termasuk beban utang negara saat ini. Rasio utang-ke-PDB China naik ke rekor 286% awal tahun ini, menurut data bank sentral dan biro statistik yang dikompilasi oleh Bloomberg.
"Permintaan untuk ekspansi fiskal hanya akan meningkat dari sini," tulis Ahya, kepala ekonom Asia, dan yang lainnya dalam sebuah catatan pada hari Selasa. "Meskipun tidak ada batasan yang keras tentang seberapa ekspansif kebijakan fiskal dapat dilakukan, kami percaya bahwa pembuat kebijakan mungkin secara alami ragu untuk memberikan akomodasi yang signifikan terhadap latar belakang defisit fiskal yang luas dan tingkat utang publik yang tinggi."
(bbn)
