“Posisi net-short dalam minyak adalah masalah besar,” kata Ilia Bouchouev, seorang managing partner di Pentathlon Investments yang juga mengajar di New York University.
“Beberapa kelompok pelaku pasar sekarang beroperasi dengan sentimen terendah.”
Selain itu, bank-bank sentral di seluruh dunia mengalihkan fokus mereka dari menjinakkan inflasi ke pemangkasan suku bunga untuk melindungi perekonomian. Alhasil, para manajer investasi telah memangkas alokasi mereka ke komoditas minyak ke level terendah dalam tujuh tahun terakhir, berdasarkan survei Bank of America Corp pada September.
Eksodus tersebut telah membantu membuat posisi para pengelola dana seperti hedge fund berada pada level paling bearish dalam data sejak tahun 2011 di seluruh kontrak minyak utama. Bulan ini, para investor tersebut berbalik menjadi net bearish pada minyak mentah Brent untuk pertama kalinya dan terus mempertahankan rekor taruhan net-bearish pada kontrak berjangka dan opsi diesel.
Dengan CTA yang semakin berperan sebagai pengendali, setidaknya ada tiga kejadian dalam dua bulan terakhir di mana para trader yang digerakkan oleh algoritme ini dianggap telah memperburuk pergerakan di kedua arah, yang menyebabkan harga berputar-putar.
“Ini mengerikan. Tidak ada yang memiliki keyakinan,” kata Trevor Woods, kepala investasi Northern Trace Capital, yang sebagian besar menggunakan strategi perdagangan diskresioner.
Gambaran fundamental untuk minyak mentah menyumbang sebagian besar penurunan. Secara global, persediaan diperkirakan akan meningkat, dengan pasokan di penyimpanan di negara-negara OECD membengkak menjadi sekitar 2,73 miliar barel pada tahun 2025, menurut perkiraan pemerintah AS.
Permintaan dari sektor pembuatan bahan bakar juga menunjukkan keretakan karena kilang-kilang di Eropa membatasi tingkat pemrosesan dan karena keuntungan dari pembuatan bahan bakar seperti bensin dan solar di AS jatuh mendekati level terendah sejak pandemi, secara musiman.
Namun, posisi ekstrem meningkatkan risiko penurunan tajam, dan pasar bukannya tanpa katalis bullish potensial, seperti gangguan pasokan baru-baru ini di Libya, langkah-langkah stimulus dari China, dan penurunan suku bunga yang agresif dari Federal Reserve. Pada saat yang sama, persediaan minyak mentah AS turun ke level terendah sejak April 2022 minggu lalu.
“Kami tetap bearish secara struktural, tetapi ada ketidaknyamanan bahwa pandangan bearish sekarang menjadi bulat,” tulis analis Macquarie dalam sebuah catatan.
Beberapa pedagang diskresioner juga berhati-hati dalam mengambil posisi signifikan menjelang pemilu AS, yang dapat memiliki berbagai efek pada pasar minyak, kata beberapa pedagang. Ketidakpastian tersebut, selama tahun yang telah menjadi tahun yang sulit bagi banyak pedagang, semakin membuat mereka enggan untuk membeli minyak dalam waktu dekat.
“Ini seperti kota hantu,” kata Woods dari Northern Trace.
(bbn)
