Keputusan Brasil ini membuatnya menjadi pengecualian di tengah penurunan suku bunga oleh bank sentral lain di seluruh wilayah untuk mendukung ekonomi yang lemah. Ini merupakan perubahan signifikan dari kebijakan sebelumnya yang dipimpin oleh Roberto Campos Neto, yang baru tiga bulan lalu menghentikan siklus pelonggaran untuk mengambil sikap lebih keras terhadap inflasi. Kenaikan pengeluaran publik dan pasar tenaga kerja yang ketat mendukung konsumsi dan tekanan harga, serta menjaga proyeksi biaya hidup di atas target bank sebesar 3% hingga 2027.
"Nada pernyataan ini lebih tegas, menekankan perlunya kebijakan moneter yang ketat hingga inflasi mulai menurun," kata Rafaela Vitoria, kepala ekonom di Inter. "Komite perlu melanjutkan dengan siklus kenaikan yang singkat untuk menstabilkan kembali ekspektasi."
Keputusan Brasil datang beberapa jam setelah The Fed mengurangi suku bunga acuannya sebesar setengah poin dalam langkah agresif untuk memperkuat pasar tenaga kerja AS. Sementara itu, Chili, Peru, Meksiko, dan Kolombia telah menurunkan biaya pinjaman mereka dalam beberapa minggu terakhir.
Kesenjangan Output
Dalam pernyataan mereka, pembuat kebijakan Brasil menyebutkan bahwa aktivitas ekonomi dan pasar tenaga kerja lebih kuat dari yang diperkirakan, dan mereka melihat celah output sebagai hal positif. Berbagai ukuran inflasi yang mendasar saat ini berada di atas target.
Menurut Bloomberg Economics, meskipun keputusan tersebut diharapkan, pernyataan bank sentral mungkin tidak sepenuhnya menenangkan pasar. "BCB ingin meyakinkan pasar bahwa mereka akan melakukan apa saja untuk mengendalikan inflasi. Namun, mereka juga tidak ingin sepenuhnya mendukung harga pasar pada kecepatan atau sejauh siklus ini. Pembuat kebijakan mungkin akan berusaha menjelaskan pesan yang bertentangan dalam risalah pertemuan yang akan dirilis pada 24 September, dan laporan inflasi kuartalan pada 26 September," kata Adriana Dupita, ekonom Brasil dan Argentina.
Produk domestik bruto (PDB) Brasil tumbuh lebih dari yang diperkirakan pada kuartal kedua, menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi tetap kuat meskipun biaya pinjaman tinggi. Kebijakan fiskal Presiden Luiz Inacio Lula da Silva telah mendorong konsumsi keluarga seiring meningkatnya pendapatan dan tingkat pengangguran yang rendah.
Inflasi tahunan melambat menjadi 4,24% pada Agustus, menurut lembaga statistik nasional. Meski Brasil memulai siklus pengetatan di tengah peningkatan pengeluaran publik, beberapa pihak meragukan seberapa efektif bank sentral dapat mengendalikan inflasi.
"Kemampuan kenaikan ini untuk mendinginkan permintaan sangat kecil," kata Tatiana Pinheiro, ekonom di Galapagos Capital Invest. Survei ritel menunjukkan bahwa pendapatan — bukan pinjaman — adalah pendorong utama bisnis. Karena biaya pinjaman bukan faktor utama, hasil utama dari kebijakan yang lebih ketat mungkin akan menjadi investasi yang lebih lemah.
Sektor manufaktur dan sektor kredit lainnya akan menghadapi biaya yang lebih tinggi untuk membayar utang. Dengan utang bruto pemerintah mendekati 80% dari PDB, pembayaran bunga yang lebih mahal juga akan menjadi tantangan bagi pemerintah.
Prakiraan Inflasi
Bulan lalu, Presiden Lula menominasikan Direktur Kebijakan Moneter Gabriel Galipolo sebagai gubernur bank sentral berikutnya, dengan sidang Senat dijadwalkan pada 8 Oktober. Galipolo baru-baru ini menyatakan bahwa kenaikan suku bunga sedang dipertimbangkan oleh dewan bank, yang akan melakukan apa saja untuk mengembalikan inflasi ke target.
Tugas ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Dalam pernyataan terbaru, pembuat kebijakan menaikkan perkiraan inflasi untuk kuartal pertama 2026 menjadi 3,5% dari sebelumnya 3,4%, dan menyatakan bahwa keputusan untuk menaikkan suku bunga konsisten dengan strategi untuk mencapai pertumbuhan harga konsumen pada tingkat yang berada "di sekitar target."
"Mengingat inflasi masih di atas target dan aktivitas ekonomi meningkat, kami percaya bahwa risikonya adalah Copom mungkin melampaui perkiraan Selic terminal kami sebesar 12%, daripada menghentikan kenaikan sebelum mencapai level tersebut," kata Caio Megale, kepala ekonom di XP Investimentos.
Sebaliknya, suku bunga acuan Meksiko saat ini setara dengan Brasil, meskipun diperkirakan akan terus turun akhir bulan ini. Peru memiliki biaya pinjaman terendah di antara ekonomi utama Amerika Latin, pada 5,25%, sedikit di bawah Chili yang berada di 5,5%.
"Lebih baik menjadi outlier dalam hal suku bunga daripada terjebak dalam inflasi tinggi," kata Fernando Goncalves, ekonom di Itau Unibanco.
(bbn)
