Di bawah kepemimpinan Powell, The Fed membuat kesalahan dengan terlambat bergerak untuk menghentikan laju inflasi terburuk sejak awal 1980-an, sehingga melemahkan daya beli rumah tangga Amerika. Jika mereka terlalu lambat kali ini, mereka mungkin akan meningkatkan pengangguran dan membawa ekonomi ke dalam resesi.
"Powell harus memikirkan warisannya saat ini, dan dia benar-benar harus melakukan pendaratan yang lembut," kata Swonk.
Pilihan yang dihadapi para pejabat the Fed--apakah akan mulai melakukan pelonggaran secara bertahap atau langsung menurunkan suku bunga--pasti akan diperdebatkan, seperti yang sering terjadi pada titik balik kebijakan moneter.
Dengan sebagian besar ukuran aktivitas ekonomi saat ini menunjukkan tren menurun, beberapa ekonom melihat lebih banyak risiko dalam mengambil pendekatan yang hati-hati daripada bergerak secara agresif.
Meningkatnya pengangguran dapat dengan cepat menjadi langgeng karena konsumen menahan diri dalam berbelanja, yang pada gilirannya menyebabkan lebih banyak perusahaan memberhentikan pekerjanya.
Saat ini, tingkat pengangguran telah meningkat hampir satu poin persentase penuh dari titik terendah tahun lalu, memicu indikator resesi populer yang dikenal sebagai "aturan Sahm."
"Hal ini menimbulkan beberapa pertanyaan serius, tidak hanya mengenai pertemuan ini, namun juga dalam beberapa bulan ke depan," ujar Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee pada Jumat di CNBC. "Bagaimana kita melakukan upaya agar hal-hal tidak berubah menjadi sesuatu yang lebih buruk."
Laporan Biro Statistik Tenaga Kerja terpisah yang diterbitkan pada 4 September menunjukkan lowongan pekerjaan turun pada Juli ke level terendah sejak awal 2021. Rasio lowongan pekerjaan terhadap pengangguran di Amerika--yang melonjak setinggi dua banding satu pada puncak kekurangan tenaga kerja di era pandemi--kini telah kembali ke sekitar satu banding satu.
Pasar Terombang-ambing
Kedua rilis tersebut mengikuti komentar dari Powell pada 23 Agustus, yang mengatakan dalam konferensi di Jackson Hole, Wyoming, bahwa ia dan rekan-rekannya "tidak mencari atau menyambut baik pendinginan lebih lanjut dalam kondisi pasar tenaga kerja."
"Powell mencoba untuk menarik The Fed ke arah yang dovish," kata Tim Duy, kepala ekonom AS di SGH Macro Advisors. "Jika ekonomi secara tak terduga melambat, suku bunga Anda terlalu tinggi untuk menyesuaikan diri dengan hal itu, untuk melunakkan pukulan itu."
Pasar keuangan terguncang pada Jumat setelah laporan pekerjaan pada awalnya membuat investor meningkatkan taruhan untuk pemangkasan setengah poin.
Taruhan tersebut dikupas beberapa jam kemudian ketika Gubernur The Fed Christopher Waller menyarankan pemangkasan setengah poin tidak mungkin dilakukan sebelum rilis lebih banyak angka dalam beberapa bulan mendatang.
Pemerintah akan mempublikasikan dua laporan pekerjaan bulanan lagi di antara pertemuan kebijakan The Fed pada September dan pertemuan para pembuat kebijakan berikutnya pada 6-7 November.
Para investor saat ini menempatkan peluang yang lebih baik dari setengah poin pada pemangkasan suku bunga pada pertemuan November dan Desember.
"The Fed cenderung bertahap," kata Stephen Juneau, ekonom di Bank of America. "Mereka tidak ingin mengirimkan sinyal yang salah ke pasar jika aktivitas masih bertahan, dan secara umum, ekonomi AS tampaknya masih baik-baik saja."
Pemangkasan seperempat poin bulan ini dan dua pemangkasan setengah poin di November dan Desember akan membuat kisaran target suku bunga acuan bank sentral berada di 4% hingga 4,25%--level yang masih berada di atas level yang dianggap oleh sebagian besar pejabat The Fed sebagai level yang "netral", yang akan tetap menjaga tekanan terhadap aktivitas ekonomi.
Risiko Inflasi
Beberapa pejabat The Fed telah memberi isyarat dalam beberapa minggu terakhir bahwa mereka masih mengkhawatirkan risiko-risiko kenaikan inflasi apabila bank sentral menurunkan suku bunga terlalu cepat dan memberi kejutan pada aktivitas ekonomi.
Ukuran inflasi yang diinginkan oleh the Fed, yaitu 2,5%, masih sedikit di atas target 2%. Para pembuat kebijakan tersebut juga dapat menunjuk pada tren pemutusan hubungan kerja (PHK), yang tetap rendah meskipun ada perlambatan dalam perekrutan tenaga kerja.
"Sejarah menunjukkan kepada kita bahwa melonggarkan kebijakan moneter sebelum waktunya adalah pertaruhan berbahaya yang dapat menghidupkan kembali inflasi dan mengakar dalam perekonomian selama berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun," kata Gubernur Fed Atlanta Raphael Bostic dalam esai yang diterbitkan pada 4 September.
Bagi Powell, perlambatan pasar tenaga kerja berisiko menjungkirbalikkan apa yang hingga saat ini merupakan pencapaian yang luar biasa bagi The Fed. Pada tahun 2022 dan 2023, The Fed memulai siklus pengetatan paling agresif dalam empat dekade terakhir dalam upaya untuk mengekang inflasi.
Mengembalikannya ke tingkat yang lebih rendah tanpa menyebabkan resesi akan menjadi pencapaian yang langka. Untuk mencapai hal itu mungkin bergantung pada beberapa keputusan suku bunga berikutnya.
"Anda harus pergi sekarang ketika peningkatan pengangguran agak lebih jinak daripada menunggu sampai menjadi sangat jelas, sehingga Anda sudah terlambat," kata Neil Dutta, kepala ekonomi di Renaissance Macro Research.
(bbn)
