Menurut penelitian dari JPMorgan Chase & Co., China menyimpan lebih dari 90% persediaan tembaga dunia, hampir seperempat minyak mentah dunia, dan lebih dari setengah tanaman pokok seperti jagung dan gandum.
Jadi, meskipun konsumsi dan aktivitas industri pasti lemah, importir milik negara China mungkin tidak terlalu mempermasalahkan jika mereka salah menentukan waktu pembelian, mengingat misi mereka untuk menjamin bahwa cadangan negara itu cukup, apa pun yang terjadi.
Tumpukan Batu Bara
Ketakutan akan kekurangan listrik pada 2021 dan 2022 memicu pengawasan baru terhadap keamanan energi China, terutama terkait dengan ketersediaan bahan bakar andalannya — batu bara. Respons Beijing adalah meningkatkan produksi dan impor ke level rekor.
Namun, upaya tersebut bertepatan dengan permintaan industri yang menurun, dan lonjakan dramatis dalam pembangkitan energi bersih yang kini memenuhi hampir semua pertumbuhan konsumsi negara tersebut.
Hasilnya adalah persediaan batu bara meningkat menjadi 635 juta ton yang belum pernah terjadi sebelumnya pada akhir Juni, dari kurang dari 90 juta pada akhir tahun 2021, menurut perkiraan dari penyedia data China Coal Resource.
Neraca Minyak Mentah
Pasar minyak China menghadapi masalah serupa dengan ekonomi yang lemah, peningkatan produksi dalam negeri, dan penurunan permintaan jangka panjang karena dekarbonisasi makin cepat. Perusahaan penyulingan terpaksa mengurangi biaya produksi mereka dengan mengurangi tingkat operasi. Impor telah berkurang.
Meskipun persediaan minyak mentah di dalam negeri membengkak ke level tertinggi dalam 10 bulan, yakni lebih dari 1 miliar barel pada bulan Juli, persediaan tersebut masih di bawah puncak musim panas tahun lalu, menurut Vortexa Ltd.
Hal itu dapat menandakan impor yang lebih sedikit jika perusahaan mengambil pendekatan yang hati-hati dengan memanfaatkan persediaan yang cukup untuk memenuhi setiap peningkatan permintaan musiman di musim gugur.
"Mengingat prospek permintaan yang tidak pasti, kilang minyak dapat memilih untuk mengurangi persediaan tangki komersial daripada meningkatkan pembelian, jika mereka perlu meningkatkan produksi karena permintaan meningkat secara musiman," kata Jianan Sun, seorang analis di Energy Aspects Ltd.
Kemerosotan Bungkil Kedelai
Pabrik pakan ternak China telah melahap kedelai Brasil yang murah tahun ini, hanya untuk menemukan bahwa selera hilir untuk ransum ternak tidak sekuat yang diharapkan. Ternak babi China, yang merupakan bagian terbesar, telah menyusut, sementara ekonomi yang melambat telah mengekang konsumsi daging.
Hal itu mengangkat stok bungkil kedelai ke level tertinggi sejak 2016, dan mendorong harga lokal bahan baku pakan ke level terendah dalam empat tahun. Ini adalah berita buruk bagi petani Amerika yang bersiap untuk musim ekspor AS.
Dan itu juga mendorong perubahan langka dalam arus perdagangan, yang direplikasi di pasar lain seperti tembaga, yang telah melihat China mengekspor sejumlah besar komoditas yang biasanya diimpornya untuk menyerap surplusnya.
Bijih Besi Membengkak
Industri baja China sedang dalam krisis karena sektor properti yang lesu di negara itu menyeret permintaan konstruksi. Persediaan pelabuhan bahan baku utamanya, bijih besi, telah membengkak ke level tertinggi sepanjang tahun.
Margin pada pembuatan gulungan canai panas, yang digunakan untuk bodi mobil dan peralatan, mendekati rekor terendah, meskipun ada tanda-tanda awal bahwa pasar mulai pulih dari kemerosotan musim panasnya.
Namun, agar pabrik dapat bertahan dari kemerosotan, mereka mungkin harus terus memangkas produksi, dan itu berarti permintaan untuk bahan pembuat baja akan makin berkurang.
Kredensial Tembaga
Industri logam di China tidak sepenuhnya suram. Pembeli tembaga telah terpikat kembali ke pasar oleh penurunan cepat harga internasional dari titik tertinggi sepanjang masa pada bulan Mei.
Hal itu terlihat dari inventaris di gudang yang dilacak oleh Bursa Berjangka Shanghai, yang telah menurun dari titik tertinggi empat tahun yang dicapai pada bulan Juni, meskipun masih berada pada rekor untuk saat ini.
Seperti baja, konsumsi tembaga sangat bergantung pada industri konstruksi. Namun, logam yang sangat konduktif ini memiliki kegunaan lain di luar ekonomi lama yang menunjukkan permintaan akan meningkat, karena China menambah lebih banyak jaringan listrik, baterai, dan energi terbarukan untuk mendukung transisi energi.
China mengandalkan kekuatan manufaktur dan mesin ekspornya untuk mengimbangi hambatan dari pasar properti yang sedang merosot dan mempertahankan target pertumbuhannya. Meningkatnya hambatan di kedua bidang tersebut menunjukkan pemerintah perlu meningkatkan dukungan jika ingin mencapai tujuan ekspansi sekitar 5%.
Pabrikan surya China baru saja melalui musim pendapatan yang sangat buruk, tetapi ada tanda-tanda sementara bahwa kelebihan pasokan besar yang melanda industri tersebut dapat mulai mereda.
Kapal penjaga pantai China dan Filipina bertabrakan di wilayah sengketa Laut Cina Selatan pada hari Sabtu, insiden terbaru di tengah meningkatnya ketegangan antara kedua negara. Kedua belah pihak saling menyalahkan atas kejadian tersebut.
(bbn)
