Kekhawatiran mengenai keberlanjutan pendapatan menimbulkan tantangan bagi saham-saham Jepang yang telah kehilangan mantelnya sebagai saham-saham berkinerja terbaik di dunia setelah awal yang luar biasa di tahun ini.
Perdebatan terjadi mengenai apakah krisis senilai US$1,1 triliun berarti hari-hari terbaik bagi pasar telah berakhir. Beberapa pialang termasuk JPMorgan, UBS Group AG, dan Goldman Sachs Group Inc telah menurunkan target harga mereka meskipun mereka mempertahankan nada positif secara keseluruhan di pasar.
Laba bersih di 500 perusahaan terbesar di Jepang mencapai titik tertinggi sepanjang masa yaitu ¥15 triliun (US$104 miliar) pada kuartal yang berakhir pada 30 Juni, meningkat 9% dari tahun sebelumnya, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg.
Sebagian besar pertumbuhan ini berasal dari yen yang lebih lemah yang mengangkat nilai pendapatan di luar negeri. Yen diperdagangkan pada rata-rata ¥156 terhadap dolar pada periode April-Juni, sekitar 12% lebih rendah daripada tahun sebelumnya, dan mencapai titik terendah dalam 34 tahun terakhir pada awal Juli. Sejak saat itu, yen telah melonjak kembali ke sekitar ¥145 per dolar.
Penguatan mata uang yang tiba-tiba ini sangat bermasalah bagi perusahaan-perusahaan yang telah memperhitungkan yen yang lemah ke dalam estimasi laba mereka. Produsen endoskopi Olympus Corp memperkirakan nilai tukar dolar terhadap yen sebesar ¥151 untuk tahun finansial saat ini, dan Mitsubishi Chemical Group Corp mengasumsikan nilai tukar yen sebesar ¥150.
Rie Nishihara, kepala strategi Jepang di JPMorgan Securities, mengatakan seperlima dari perusahaan-perusahaan mengasumsikan bahwa yen akan melemah lebih dari ¥150 per dolar, sehingga meningkatkan rintangan bagi mereka untuk mencapai target keuangan tahun ini setelah yen kembali menguat.
Hal ini terutama terjadi pada perusahaan-perusahaan yang bergantung pada permintaan luar negeri, menurut laporan bulan ini. Kelesuan China juga menunjukkan banyak perusahaan Jepang yang mengalami kesulitan di China.
"Meskipun hasil pendapatan cukup bagus karena yen yang lemah mendukung para eksportir, namun hal ini menunjukkan kondisi yang sulit untuk bisnis di China," ujar Hiroyuki Ueno, chief strategist di Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Co. "Jelas bahwa pemulihan di sana akan membutuhkan waktu."
Data ekonomi baru-baru ini menunjukkan kelesuan ekonomi China masih terus berlanjut, dengan investasi aset tetap menunjukkan pelemahan yang mengejutkan. Hal ini merugikan banyak perusahaan Jepang yang telah diuntungkan oleh ledakan belanja modal di negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini--seperti produsen robot Yaskawa Electric Corp dan pembuat peralatan presisi Shimadzu Corp.
Di antara nama-nama konsumen, perusahaan kosmetik Shiseido Co meleset dari perkiraan hingga 70% pada kuartal sebelumnya, memicu penurunan sahamnya yang paling tajam sejak 1987.
Bagi banyak perusahaan Jepang, pelemahan di China sejauh ini masih bisa diatasi berkat ekonomi AS yang kuat. Namun, meningkatnya kekhawatiran tentang perlambatan AS terlihat membalikkan keseimbangan terhadap mereka.
"Tidak ada kepercayaan diri dalam prospek" untuk pendapatan, kata Yasuo Sakuma, Presiden Libra Investments. "Jika Anda melihat enam bulan ke depan atau lebih, ekonomi AS tidak akan menguat. Ini akan menjadi relatif stabil atau tergelincir ke dalam resesi," katanya.
Meskipun begitu, banyak analis yang tetap berharap bahwa ekonomi AS akan berhasil melakukan soft landing, dan bahwa Jepang akan berhasil menstabilkan yen dan menjaga pertumbuhan pendapatan tetap pada jalurnya.
Setelah volatilitas awal yang dipicu oleh kenaikan suku bunga akhir bulan lalu, mata uang ini telah diperdagangkan sebagian besar antara 145 dan 149 dalam dua minggu terakhir.
"Saya rasa tidak ada risiko pada pendapatan perusahaan saat ini," kata Bruce Kirk, kepala strategi ekuitas Jepang di Goldman Sachs. "Kejutan positif secara signifikan lebih besar daripada kejutan negatif," menambah kisah fundamental yang kuat untuk Jepang.
Pada periode April-Juni, 64% perusahaan-perusahaan Topix mengalahkan ekspektasi, sementara 33% meleset, rasio yang lebih baik daripada kuartal sebelumnya, demikian data yang dikumpulkan Bloomberg menunjukkan.
Hal ini menunjukkan kemungkinan revisi ke atas untuk pendapatan, Fumio Matsumoto, kepala strategi di Okasan Securities Co menulis dalam laporannya minggu lalu.
Tetap saja, apresiasi yen yang cepat sebesar 12% dari level terendahnya di Juli membuat kekhawatiran akan tergerusnya keuntungan perusahaan tetap ada.
"Memang benar bahwa pendapatan cukup bagus, tetapi lingkungan ekonomi luar negeri tidak menentu. Saya tidak melihat ada alasan untuk membeli saham secara terburu-buru saat ini," kata Shingo Ide, kepala strategi ekuitas di NLI Research Institute.
(bbn)
