S&P 500 berfluktuasi sekitar 5.345. Sebagian besar kelompok utama turun, meskipun teknologi, energi, dan utilitas naik. Russell 2000, indeks saham-saham kecil, memperpanjang penurunan Agustus menjadi 8,5%. Indeks Volatilitas Cboe - VIX - naik sedikit setelah lonjakan luar biasa pekan lalu.
Cboe Global Markets Inc mengakui bahwa perdagangan yang sepi sebelum pasar berperan dalam pergerakan tajam VIX pada Senin lalu - tetapi mengatakan lonjakannya dibenarkan oleh meningkatnya kecemasan tentang risiko penularan yang berasal dari jatuhnya mata uang dan saham Jepang, yang menyebabkan pembalikan perdagangan carry yen.
"Ketika dunia merasa tidak nyaman, orang-orang cenderung kurang mau mengambil risiko," kata Callie Cox di Ritholtz Wealth Management. "Tetapi ketakutan bisa menjadi dinamika yang sehat untuk pasar yang berkembang dengan melewati rintangan rendah. Ketika ternyata berita buruk tidak seburuk yang orang pikirkan, mereka kembali berbondong-bondong."
Menurut Keith Lerner di Truist Advisory Services, setelah guncangan volatilitas sebelumnya, kita cenderung melihat perubahan besar dalam kedua arah, dan proses perbaikan biasanya membutuhkan waktu.
"Memang, setelah penurunan tajam seperti itu, cenderung ada pertempuran antara ketakutan dan keserakahan," kata Lerner. "Ada ketakutan akan penurunan lebih lanjut, yang menyebabkan beberapa investor terus menjual pada setiap rebound, dan kemudian keserakahan di sisi lain, di mana investor yang menunggu pullback masuk."
Terutama, untuk mendapatkan kepercayaan lebih lanjut, investor akan menunggu beberapa laporan/acara dengan profil tinggi seperti pidato Gubernur The Fed Jerome Powell di Jackson Hole dan laporan pendapatan Nvidia Corp bulan ini. Sementara itu, setiap laporan ekonomi kemungkinan akan diteliti secara berlebihan, katanya.
Inflasi AS kemungkinan naik sedikit pada Juli, tetapi tidak cukup untuk menggagalkan pemotongan suku bunga Federal Reserve yang banyak diantisipasi bulan depan.
"Investor akan mencari angka-angka yang tepat," kata Chris Larkin di E*Trade dari Morgan Stanley.
Setelah kekacauan pekan lalu, pasar akan fokus pada indeks harga konsumen (IHK) hari Rabu (14/08/2024) untuk melihat apakah The Fed akan memiliki ruang gerak yang lebih bebas atau lebih terbatas dalam memfokuskan kembali pada pasar tenaga kerja dan melakukan pemotongan suku bunga awal yang cukup untuk mengamankan "soft landing," menurut Krishna Guha di Evercore.
"Tapi jangan panik jika IHK berada di sisi yang lebih panas," kata Guha. "Ini sekarang adalah The Fed yang memprioritaskan data tenaga kerja, bukan The Fed yang memprioritaskan data inflasi, yang kurang bergantung pada titik data, lebih berorientasi masa depan. Kami pikir jika data tenaga kerja yang akan datang tetap lemah, The Fed masih akan condong ke depan pada pemotongan."
Selama kekacauan terbaru, investor memangkas alokasi ekuitas pada laju tertajam sejak awal pandemi, menurut Deutsche Bank AG. Analisis tentang ketakutan pertumbuhan sebelumnya menunjukkan bahwa korelasi saham dan volatilitas "hanya akan secara bertahap kembali ke 'normal,'" kata David Kostin dari Goldman Sachs Group Inc.
Jika kekhawatiran ekonomi mereda, "maka aksi jual baru-baru ini merupakan peluang untuk membeli saham dengan fundamental yang sehat dengan diskon valuasi," tulisnya.
Michael Wilson dari Morgan Stanley mengatakan kombinasi ganda ketidakpastian ekonomi dan periode yang lemah untuk perkiraan pendapatan perusahaan kemungkinan akan membatasi kenaikan pasar saham.
Pakar strategi tersebut - salah satu suara bearish yang paling menonjol pada ekuitas AS hingga tahun lalu - mengatakan dia memperkirakan S&P 500 akan diperdagangkan dalam kisaran 5.000 hingga 5.400 poin karena data makro tidak menunjukkan sinyal yang jelas dalam jangka pendek.
Risiko untuk pasar saham tetap beragam selama bulan-bulan musim panas dengan latar belakang melemahnya aktivitas bisnis dan revisi pendapatan negatif, menurut strategi JPMorgan Chase & Co yang dipimpin oleh Mislav Matejka.
"The Fed akan mulai memangkas suku bunga, tetapi ini mungkin tidak mendorong kenaikan berkelanjutan, karena pemotongan mungkin dilihat sebagai reaktif, dan terlambat," tulis mereka.
Investor akan memiliki waktu singkat untuk membeli saham AS yang sedang turun pada akhir bulan ini karena tekanan jual dari dana sistematis mereda sementara perusahaan meningkatkan pembelian kembali saham, menurut Scott Rubner di Goldman Sachs Group Inc.
Penurunan lebih lanjut dalam jangka pendek tidak dapat dikesampingkan jika data aktivitas mengejutkan secara negatif, tetapi investor harus membeli saham saat lemah karena fundamental masih mendukung aset berisiko, kata strategi HSBC.
Tim yang dipimpin oleh Max Kettner melihat tanda-tanda stabilisasi setelah guncangan volatilitas yang signifikan, dengan fokus kembali pada fundamental saat keadaan mulai tenang.
Setidaknya satu indikator menunjukkan bahwa drama Senin lalu lebih terlihat seperti kehancuran kecil daripada pertanda hal-hal buruk yang akan datang.
Pertimbangkan Indeks Volatilitas Cboe dan selisih yang disesuaikan dengan opsi pada Indeks Obligasi Korporasi AS Bloomberg. Berdasarkan hubungan jangka panjang antara keduanya, penutupan VIX mendekati 39 seminggu lalu seharusnya sesuai dengan data 3,5% dalam selisih obligasi korporasi. Namun mereka berakhir jauh lebih rendah, mendekati 1,32%.
Ketidakcocokan antara keduanya menunjukkan bahwa penurunan baru-baru ini bersifat teknis dan tidak menunjukkan malapetaka dalam ekonomi, menurut strategi Bloomberg Intelligence Christopher Cain dan Michael Casper. Bahkan, pemutusan abnormal seperti itu di masa lalu telah menghasilkan return di atas rata-rata untuk saham selama tiga hingga enam bulan ke depan.
Tom Essaye dari The Sevens Report mengatakan dia belum merasa fundamental cukup memburuk untuk menjamin de-risking dan mengurangi eksposur ekuitas atau risiko - tetapi dia juga ingin memperingatkan agar tidak mengabaikan peningkatan volatilitas baru-baru ini.
"Banyak dari apa yang saya baca selama akhir pekan mencirikan volatilitas baru-baru ini sebagai pullback yang biasa terjadi dalam pasar yang sedang naik," kata Essaye. "Karena itu, saya terus menganjurkan eksposur sektor defensif dan dana volatilitas minimum."
(bbn)
