"Ini adalah kenaikan suku bunga yang tidak tepat waktu," kata Mari Iwashita, kepala ekonom pasar di Daiwa Securities Co. "BOJ harus menunggu dan melihat apakah ekonomi AS akan memasuki resesi atau soft landing sebelum dapat mengambil langkah selanjutnya. Paling tidak, kenaikan suku bunga di September dan Oktober saat ini sudah tidak mungkin dilakukan."
Keputusan BOJ pada 31 Juli membantu yen rebound dari level terendah selama beberapa dekade, sesuatu yang telah membebani daya beli konsumen Jepang.
Namun, kini lonjakan cepat mata uang ini--naik sekitar 8% terhadap dolar dalam seminggu terakhir--menekan prospek pendapatan para eksportir, menyebabkan ekuitas jatuh. Hal ini terjadi dalam konteks di mana BOJ telah mengakhiri program pembelian dana yang diperdagangkan di bursa, alat yang seharusnya digunakan oleh para pejabat untuk menjaga agar saham-saham tidak jatuh bebas.
Hingga kemerosotan pasar dalam beberapa sesi terakhir, sebagian besar ekonom memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga BOJ lagi di akhir tahun ini, menyusul pernyataan bernada hawkish dari Ueda. Minggu lalu, 68% dalam survei Bloomberg memperkirakan suku bunga kebijakan akan mencapai 0,5% pada akhir tahun, dari 0,25% saat ini.
Yen telah melemah terhadap dolar pada Selasa (6/8/2024), melemah lebih dari 1%, sementara indeks acuan Topix telah mulai diperdagangkan dengan rebound yang kuat.
Pergeseran Strategi
Bank sentral Jepang, kembali ke pendahulu Ueda, Haruhiko Kuroda, telah melakukan penarikan stimulus moneter secara bertahap--melebarkan batas toleransi untuk target imbal hasil 0% untuk 10 tahun sebelum akhirnya meninggalkannya, dan mengurangi pembelian obligasi.
Hal ini memperbesar kesan pergeseran bagi beberapa pengamat di seluruh dunia ketika BOJ pada Rabu lalu menaikkan suku bunga acuan ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade terakhir dan memangkas pembelian obligasi. Beberapa orang berspekulasi bahwa ada tekanan politik yang terlibat.
"Saya tidak bisa tidak berpikir bahwa faktor politik berada di balik keputusan tersebut," kata Atago. "Saya tidak punya pilihan selain menafsirkan ini sebagai tanda komunikasi antara politik dan BOJ tentang bagaimana menghadapi yen yang lemah."
Atago mengatakan bahwa data konsumsi dan produksi terlalu lemah untuk menjustifikasi kenaikan suku bunga. Pengeluaran konsumen secara riil telah menyusut di masing-masing dari empat kuartal hingga Maret karena inflasi menggerogoti daya beli masyarakat.
Pada Selasa, data menunjukkan konsumsi tetap lemah di Juni, sementara kenaikan bonus musim panas membantu upah riil berbalik positif untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun terakhir. Dua politisi senior di partai yang berkuasa di Jepang melakukan tindakan yang jarang terjadi dengan menimbang kebijakan BOJ bulan lalu, menjelang keputusan tersebut.
Toshimitsu Motegi mengatakan bahwa BOJ harus lebih jelas menunjukkan niatnya untuk menormalkan kebijakan, sementara anggota kabinet Kono Taro berbicara menentang yen yang lemah ketika mendiskusikan BOJ.
Kalkulus Politik
Komentar-komentar ini menunjukkan bagaimana kalkulus politik telah bergeser dari waktu ke waktu. Kembali ke era deflasi, para politisi telah memberikan tekanan pada bank sentral untuk melonggarkan kebijakan dan menunda pengetatan.
Mantan Perdana Menteri Shinzo Abe secara terbuka mengatakan pada tahun 2014 bahwa pemerintah telah menentang berakhirnya pelonggaran kuantitatif pada tahun 2006 dan penghapusan kebijakan suku bunga nol.
Berbicara kepada para reporter setelah pergerakan pasar yang bersejarah pada Senin, Menteri Keuangan Shunichi Suzuki mengatakan bahwa ia mengamati pasar saham "dengan penuh perhatian", dan bahwa pemerintah harus bersikap tenang dalam menilai situasi.
Tetap saja, pihak-pihak lain mendukung keputusan terbaru bank sentral, dan menghubungkan gejolak pasar baru-baru ini lebih kepada data-data AS dan keputusan Federal Reserve untuk tidak memangkas suku bunga.
BOJ tidak bergerak terlalu cepat karena "normalisasi adalah hal yang tepat untuk dilakukan," kata Jesper Koll, direktur ahli di Monex Group Inc dan pemandu sorak yang telah lama mendukung ekuitas negara ini. "Kenaikan suku bunga di Jepang bukanlah masalah, tetapi tidak menyeimbangkan kenaikan suku bunga dengan bahasa yang dovish adalah kejutan negatif."
Jin Kenzaki, kepala riset Societe Generale untuk Jepang dan kepala ekonom Jepang, mengatakan bahwa jika pandangan pasar mengenai probabilitas resesi AS mereda, BOJ kemungkinan akan menaikkan suku bunga lagi sekitar Desember. Bagaimanapun juga, terjun bebasnya pasar saat ini lebih banyak dipicu oleh perkembangan di AS.
"Jika pasar dengan tepat memperkirakan resesi AS, tentu saja ada kemungkinan BOJ memutuskan untuk tidak menaikkan suku bunga lagi tahun ini."
(bbn)
