Investor merujuk pada lonjakan yen melewati tonggak 150 terhadap dolar, dana makro yang menjual saham Jepang demi saham AS, dan volatilitas yang mengguncang penasihat perdagangan komoditas yang mengikuti tren, yang mengurangi beberapa posisi mereka.
Pergerakan ini menyoroti kerentanan aset Jepang terhadap fluktuasi harga liar saat bank sentral menaikkan biaya pinjaman dalam ekonomi yang sedang menyesuaikan diri dengan inflasi setelah stagnasi selama beberapa dekade.
Yen naik dengan prospek baru untuk suku bunga, yang pada gilirannya mengancam untuk mengikis pendapatan eksportir yang mendorong ekuitas negara tersebut lebih tinggi untuk sebagian besar tahun ini.
"Semua orang ketakutan tentang ke mana arah dolar-yen," kata Chisa Kobayashi, ahli strategi ekuitas Jepang di UBS SuMi TRUST Wealth Management Co.
"Ada banyak kekhawatiran bahwa hal ini mungkin menyebabkan penurunan pendapatan."
Reli yen minggu ini ke posisi tertinggi empat bulan terhadap dolar AS menghantam eksportir pada hari Jumat termasuk Honda Motor Co, Hitachi Ltd, dan Mitsubishi Heavy Industries Ltd.
"Dampak yen belum sepenuhnya diperhitungkan hingga Kamis," kata Tomo Kinoshita, ahli strategi pasar global di Invesco Asset Management Japan.
"Pasar menjadi lebih sadar akan sikap hawkish BOJ setelah beberapa penundaan."
Prospek hasil yang lebih tinggi menyeret turun perusahaan real estat seperti Mitsui Fudosan Co Saham bank, yang seharusnya mendapat manfaat dari margin pinjaman yang lebih luas, juga turun dalam penjualan besar-besaran. Indeks Bank Topix turun 11% pada hari Jumat, lebih dari dua kali lipat kenaikan yang dibuat pada hari Rabu ketika BOJ menaikkan suku bunga.
"Ini terlihat seperti penjualan paksa yang berat," kata Andrew Jackson, kepala strategi ekuitas Jepang di Ortus Advisors Pte.
"Saya bisa membayangkan banyak perusahaan dengan struktur seperti pod berbasis platform secara agresif mengurangi risiko, menyebabkan penjualan buta pada apa pun yang bahkan sedikit ramai."
Kerugian di seluruh pasar selama dua hari mencapai ¥89,2 triliun, setara dengan US$599 miliar berdasarkan nilai tukar hari Jumat.
Baik Topix maupun Nikkei 225 Stock Average kini telah memasuki koreksi teknis, dengan penurunan lebih dari 10% dari rekor tertinggi yang dicapai pada bulan Juli.
Menurut Masanari Takada, ahli strategi kuantitatif dan derivatif di unit sekuritas JPMorgan Chase & Co di Jepang, penasihat perdagangan komoditas, atau CTA, yang menggunakan strategi mengikuti tren mengalami kerugian akibat "pembalikan momentum yang keras" saat volatilitas meningkat.
"Tren naik telah sepenuhnya berbalik dalam jangka pendek," kata Ryuta Otsuka, ahli strategi di Toyo Securities Co.
"CTA dan lainnya mungkin beralih menjadi penjual sekaligus."
Setelah menjadi penggerak utama kenaikan pasar, investor asing menjual gabungan ekuitas tunai dan futures Jepang sebesar ¥1,56 triliun bersih dalam minggu yang berakhir 26 Juli, menurut data dari Japan Exchange Group Inc.
Topix merosot lebih dari 5% selama periode tersebut, yang merupakan penurunan terbesar dalam empat tahun.
Penjual asing kembali menjadi faktor kunci pada hari Jumat, kata Yoshitaka Suda, ahli strategi lintas-aset di Nomura Securities Co
"Makro fund beralih menjadi penjual besar saham Jepang," kata Suda.
"Makro yang sebagian besar berbasis di AS dan Eropa menumpuk posisi panjang dalam ekuitas AS sambil menjual saham Jepang."
Menurut Kinoshita dari Invesco, ada juga unsur kepanikan di antara para trader individu yang memperburuk penurunan tersebut.
"Investor ritel yang sebelumnya diuntungkan dari reli beralih ke 'penjualan terkejut'," katanya.
"Penurunan sentimen di antara investor ritel telah memburuk secara signifikan, yang turut berkontribusi pada penurunan pasar secara lebih luas."
Rotasi keluar dari saham teknologi besar memperburuk kemerosotan saat tanda-tanda ketegangan di ekonomi AS membuat para trader mempertimbangkan apakah Federal Reserve di bawah Jerome Powell bijaksana untuk menunda pemotongan suku bunga sebelum September.
Data yang dirilis pada hari Kamis menunjukkan klaim pengangguran AS mencapai tingkat tertinggi hampir satu tahun sementara sektor manufaktur menyusut.
Saham teknologi termasuk di antara penurun terbesar di Nikkei, dengan Tokyo Electron Ltd. anjlok 12% dan Screen Holdings Co mundur 13%.
"Pasar jelas telah berubah menjadi bearish dalam jangka pendek, dan tren saham Jepang dalam jangka menengah mungkin mulai berubah karena kekhawatiran tentang ekonomi AS dan China," kata Otsuka di Toyo Securities.
(bbn)
