“Pasar kemungkinan akan tetap menjadi perangkap nilai hingga prospek pertumbuhan pendapatan ekonomi dan perusahaan membaik,” kata Alan Richardson, seorang manajer dana di Samsung Asset Management Co.
Nilai total perusahaan yang diperdagangkan di bursa saham Thailand mencapai sekitar US$440 miliar hingga Kamis, sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan US$426 miliar untuk Singapura dan US$422 miliar untuk Malaysia, menurut data tersebut.
Pasar saham Indonesia, yang bernilai sekitar US$749 miliar, telah menjadi yang terbesar di kawasan tersebut selama sebagian besar waktu sejak akhir 2021.
Hal-hal tidak seharusnya seperti ini. Ketika Thailand akhirnya melonggarkan pembatasan era pandemi mereka pada akhir 2022, investor berasumsi bahwa masuknya wisatawan akan menghidupkan kembali ekonominya yang sedang sakit.
Sebaliknya, pembatasan Covid yang kejam di China dan ekonomi makro yang lemah mengakibatkan lebih sedikit pelancong dari negara tersebut — yang merupakan lebih dari seperempat dari total pengunjung pada 2019 — dan lebih sedikit pengeluaran.
Ketidakstabilan politik terkait apakah Perdana Menteri Srettha Thavisin akan dicopot dari jabatannya dan penundaan kebijakan termasuk pemberian uang tunai senilai US$14 miliar yang belum dibayarkan juga membebani sentimen pasar.
Untuk memulihkan kepercayaan pasar, bursa saham Thailand telah meluncurkan serangkaian inisiatif baru, termasuk reformasi untuk mencegah penyalahgunaan pasar dan meningkatkan efisiensi, menurut Presiden bursa saham Pakorn Peetathawatchai.
Pedagang global belum yakin. Investor luar negeri telah melepas saham senilai hampir US$3,3 miliar sepanjang tahun ini, menurut data Bloomberg. Itu sesuai dengan penurunan tahun lalu, yang merupakan penurunan terbesar sejak 2020.
Mereka telah menambahkan eksposur sebesar US$85 juta ke Malaysia, satu-satunya negara dengan arus masuk tahun ini di Asia Tenggara. Di Singapura, orang asing memangkas penjualan mereka menjadi hanya sebagian kecil dibandingkan tahun lalu, menurut data EPFR.
“Baht melemah dan disiplin fiskal hilang akibat pemberian dana pemerintah baru ini,” kata Sat Duhra, seorang manajer dana di Janus Henderson Group Plc. “Ada peluang yang jauh lebih baik di Asia.”
Saham Thailand biasanya diperdagangkan dengan harga premium dibandingkan saham Malaysia. Namun pada akhir Mei, rasio harga terhadap laba rata-rata 12 bulan ke depan pada Indeks SET menjadi lebih murah daripada Indeks FTSE Bursa Malaysia KLCI untuk pertama kalinya dalam hampir empat tahun. SET sekarang diperdagangkan sekitar 13 kali lipat dibandingkan dengan 14,1 kali lipat untuk pesaingnya.
Kapitalisasi pasar nasional yang dihitung oleh Bloomberg hanya mencakup sekuritas primer yang diperdagangkan secara aktif di bursa saham suatu negara untuk menghindari penghitungan ganda — yang sering kali menghasilkan nilai yang lebih rendah dari sumber lain.
Data tersebut tidak termasuk ETF dan ADR karena tidak secara langsung mewakili perusahaan. Menurut beberapa catatan, kapitalisasi pasar Singapura telah melampaui Thailand, menurut data terbaru yang tersedia melalui kedua bursa tersebut.
Sebagian dari kenaikan nilai pasar Singapura adalah berkat saham perbankan, yang baru-baru ini mencapai titik tertinggi baru karena ekspektasi dividen dan suku bunga yang lebih tinggi. Hal itu mengangkat Indeks Straits Times naik sekitar 6% tahun ini.
Sementara itu, para pedagang telah menawar pasar Malaysia karena kegilaan kecerdasan buatan mengingat posisinya sebagai pusat data AI dan pusat rantai pasokan chip. Indeks KLCI naik 11% tahun ini, yang terkuat di kawasan ini.
Ke depannya, prospek Thailand terlihat agak suram, terutama karena perkembangan politik apa pun mungkin memerlukan waktu untuk mereda.
"Kepastian politik dan kebijakan merupakan katalisator untuk perbaikan makro yang kemudian dapat menarik kembali investor asing," kata Kenneth Tang, manajer portofolio senior di Nikko Asset Management.
(bbn)
