Hal ini akan memperburuk kekhawatiran terhadap neraca keuangan Prancis yang sudah membengkak, dan menempatkan negara tersebut pada jalur yang bertentangan dengan Uni Eropa yang sudah mengambil tindakan untuk mengekang defisit anggaran.
"Politik Prancis kembali kacau," kata Geoffrey Yu, ahli strategi senior di Bank of New York Mellon. "Berdasarkan hasil tersebut, risiko kebijakan fiskal ekspansif tetap ada, dan mungkin marginnya telah meningkat."
Namun, aliansi sayap kiri tidak memiliki mayoritas mutlak — yang membatasi seberapa banyak yang dapat mereka lakukan — dan beberapa ahli strategi mengatakan hung parliament atau parlemen gantung (tidak ada partai mayoritas dalam sistem parlementer) akan menjadi hasil positif bagi investor.
Bursa saham Prancis jatuh ke dalam kekacauan pada bulan Juni, menghapus miliaran euro dari saham dan obligasi karena pemilu yang dipercepat memicu kekhawatiran bahwa sayap kanan akan mengambil alih kekuasaan. Namun selama seminggu terakhir, para trader mengurangi sebagian kerugian tersebut karena jajak pendapat menunjukkan bahwa Partai National Rally akan gagal meraih mayoritas mutlak. Indeks CAC 40 Prancis pekan lalu menghapus sekitar setengah dari kerugian yang dialami setelah pengumuman Macron.
Hasilnya sangat berbeda: partai Macron yang berhaluan tengah — yang disukai investor — berada di posisi kedua, meskipun menunjukkan hasil yang buruk dalam putaran pertama pemungutan suara. Itu bisa membuat presiden berada dalam posisi untuk menyusun koalisi sentris.
Namun, perdebatan politik yang tak terhindarkan, dan kecemasan tentang pengaruh kelompok kiri dalam parlemen gantung, dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi 10 tahun negara itu — yang dikenal sebagai OATs — sehingga sekali lagi memperluas selisih dibandingkan obligasi pemerintah Jerman (Bund) yang lebih aman. Selisih tersebut telah berkurang hingga mencapai 66 basis poin pada Jumat, setelah melonjak menjadi lebih dari 80 basis poin bulan lalu — level yang terakhir terlihat selama krisis utang negara di kawasan euro.
"Hasil yang mengejutkan" ini dapat dengan mudah membuat selisih kembali di atas 80 basis poin, menurut James Rossiter, kepala strategi makro global di TD Securities. "Pasar suku bunga memasuki pemilu dengan selisih OAT vs Bund dalam skenario parlemen gantung — tetapi parlemen yang digantung dipimpin oleh National Rally bukan New Popular Front," tulisnya dalam sebuah catatan.
Obligasi tunai Prancis mulai diperdagangkan pada pukul 8 pagi dan saham pada pukul 9 pagi waktu Paris.
"Pemimpin sayap kiri Prancis sudah mengatakan bahwa dia akan melaksanakan seluruh programnya, dan dia tidak bersedia membuat kesepakatan apa pun dengan Macron. Nada penolakan seperti itu tidak akan diterima dengan baik oleh investor obligasi Prancis," ungkap Ven Ram, ahli strategi lintas aset Bloomberg News.
Mayoritas mutral untuk kelompok sayap kiri diidentifikasi oleh investor sebagai skenario yang paling mereka khawatirkan dalam beberapa hari menjelang putaran pertama pemungutan suara. Namun, kemungkinan itu diabaikan setelah Partai National Rally yang dipimpin Le Pen dengan meyakinkan memenangkan putaran pertama. Salah satu janjinya adalah koalisi sayap kiri yang ingin membatalkan reformasi pro-bisnis selama tujuh tahun terakhir dan menaikkan upah minimum.
Untuk menerapkan kebijakannya, New Popular Front yang berhaluan kiri akan membutuhkan dana tambahan sebesar hampir €95 miliar per tahun, enam kali lipat dari anggaran yang direncanakan oleh Macron dan sekutunya dan hampir dua kali lipat dari yang diusulkan oleh National Rally, kata lembaga pemikir Institut Montaigne sebelum pemungutan suara.
Prancis sudah bergulat dengan defisit anggaran yang sebesar 5,5% yang jauh melebihi 3% dari output ekonomi yang diizinkan berdasarkan aturan Uni Eropa. Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan bahwa — tanpa tindakan lebih lanjut — utang akan meningkat menjadi 112% dari output perekonomian pada tahun 2024, dan meningkat sekitar 1,5 poin persentase per tahun dalam jangka menengah.
S&P Global Ratings menurunkan peringkat Prancis pada akhir Mei, menyoroti kegagalan pemerintah Prancis dalam rencana untuk menahan defisit anggaran setelah pengeluaran besar selama pandemi Covid dan krisis energi.
Vincent Juvyns, ahli strategi pasar global di J.P. Morgan Asset Management, mengatakan ketegangan kemungkinan akan terjadi karena reformasi yang dipelopori Macron yang kini diragukan, sehingga berpotensi merugikan nilai obligasi Prancis dibandingkan obligasi sejenisnya.
"Pasar mungkin menuntut selisih yang lebih tinggi selama pemerintahan baru belum memperjelas posisi fiskalnya," katanya. "Komisi Eropa dan lembaga pemeringkat mengharapkan pemotongan sebesar 20 hingga 30 miliar, tetapi pemerintah sebenarnya harus berurusan dengan partai yang ingin meningkatkan pengeluaran sebesar 120 miliar."
(bbn)
