“Jalur perekonomian sangat tidak pasti – yang berarti bahwa respons kita terhadap hal tersebut, yaitu perubahan kebijakan moneter, mungkin juga tidak pasti – jadi mengapa tidak mempertimbangkan berbagai skenario?” Gubernur Fed Lisa Cook mengatakan pekan lalu. “Itu bisa menjadi alat yang sangat berguna.”
Konsep penggunaan skenario dalam pembuatan kebijakan mendapat momentum baru setelah mantan Gubernur Fed Ben Bernanke merekomendasikan Bank of England untuk lebih memanfaatkan skenario dalam tinjauan independennya terhadap pendekatan perkiraan bank sentral pada April.
Kata “skenario” telah menghiasi pidato para pejabat The Fed dan komentar publik lainnya sejak itu. Misalnya, dengan sejumlah pejabat – seperti Raphael Bostic dari Atlanta dan Mary Daly dari San Francisco – menggunakan skenario untuk menguraikan berbagai cara perekonomian dapat berkembang, mempengaruhi jalur peminjaman. biaya.
Alat utama The Fed untuk menyampaikan pandangannya adalah ringkasan triwulanan dari perkiraan masing-masing pejabat mengenai pengangguran, produk domestik bruto, inflasi, dan suku bunga kebijakan. Proyeksi median dalam dokumen ini, yang dikenal sebagai Ringkasan Proyeksi Ekonomi, tidak dimaksudkan sebagai perkiraan dasar resmi namun sering dianggap demikian.
Beberapa pejabat, seperti Ketua The Fed Bagian Chicago Austan Goolsbee dan mantan Ketua The Fed Cleveland Loretta Mester, telah menyarankan untuk menambahkan lebih banyak rincian pada SEP untuk berkomunikasi lebih baik dengan publik mengenai jalur kebijakan potensial.
Keduanya telah mengusulkan penerbitan matriks anonim yang menghubungkan perkiraan pejabat mengenai tingkat suku bunga – yang sering disebut sebagai “dot plot” – dengan proyeksi peserta Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengenai pertumbuhan, pengangguran, dan inflasi. Mereka juga menyarankan untuk melengkapi SEP dengan skenario risiko.
Pejabat seperti Cook dan Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem tidak lagi menyerukan agar SEP disusun ulang, namun keduanya tampaknya lebih memilih skenario sebagai alat reguler untuk menjelaskan bagaimana kebijakan akan merespons risiko yang masuk akal terhadap prospek tersebut.
“Sangat penting untuk mengomunikasikan skenario yang paling mungkin terjadi dan skenario yang lebih kecil kemungkinannya, yang dapat menjadi konsekuensi jika hal itu terwujud,” kata Musalem pada bulan Juni. “Mengkomunikasikan berbagai skenario, bukan hanya skenario yang paling mungkin terjadi, merupakan komponen penting dalam pembuatan kebijakan yang kuat.”
Pada awal tahun 2024, ketika SEP mengisyaratkan penurunan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun ini, investor bertaruh pada sekitar enam penurunan suku bunga, menurut pasar berjangka. Setelah serangkaian angka inflasi yang mengecewakan, pasar memperkirakan hanya akan ada satu pemotongan pada akhir April, meskipun sejak itu mereka sudah mendekati dua pemotongan.
Perubahan Jangka Panjang
Ellen Meade, seorang profesor riset di Duke University dan mantan penasihat senior Dewan Fed mengenai kebijakan moneter dan komunikasi, mengatakan pernyataan pejabat Fed baru-baru ini menunjukkan pemikiran yang sedang berlangsung mengenai kebijakan komunikasi.
Meskipun The Fed biasanya melakukan pendekatan perubahan besar terhadap dokumen kebijakan seperti pernyataan atau SEP secara perlahan, Ketua Jerome Powell mengatakan pada bulan Juni bahwa komunikasi akan “dalam cakupan” dari tinjauan strategi jangka panjang bank sentral yang akan dimulai akhir tahun ini.
“Saat Anda berada di lingkungan yang berpenduduk sekitar enam orang – dengan Ketua Powell yang bersandar pada skenario pada konferensi pers bulan Mei – Anda benar-benar tidak dapat mengabaikannya,” kata Meade.
Skenario “akan membantu The Fed,” katanya. “Komunikasi FOMC sedikit bermasalah sejak akhir musim gugur lalu.”
(bbn)
