Meskipun lelang obligasi biasanya berkurang pada paruh kedua, tahun ini merupakan awal yang sangat cepat karena akses baru ke pasar bagi banyak emiten terdepan dan imbal hasil yang menarik memicu lonjakan penjualan sebesar 32% dari enam bulan pertama tahun 2023, peningkatan terbesar sejak tahun 2017.
Di antara peminjam, Arab Saudi menggeser Tiongkok sebagai penjual paling produktif dengan transaksi sekitar US$35 miliar. Utang internasional yang diterbitkan oleh negara-negara Afrika sub-Sahara meningkat dari nol pada paruh kedua tahun 2023 menjadi US$11 miliar, sementara negara-negara dengan ekonomi terbesar di Amerika Latin – Brasil dan Meksiko – mencatatkan rekor gabungan uang kertas dolar sebesar US$12 miliar pada bulan Januari saja.
Kesepakatan korporasi juga telah bangkit kembali, dengan penerbitan utang euro dan dolar AS sebesar US$168 miliar, naik dari US$108 miliar pada tahun 2023. Meski begitu, daya apung pasar belum diimbangi dengan lonjakan imbal hasil.
Obligasi dolar negara-negara berkembang telah memberikan keuntungan sebesar 2,5% pada pemegang obligasi sepanjang tahun ini, turun dari 3,4% pada tahun lalu, karena melonjaknya imbal hasil karena berkurangnya ekspektasi penurunan suku bunga AS dan gejolak politik di negara-negara berkembang seperti India dan Meksiko. Kinerja tersebut kira-kira sejalan dengan obligasi korporasi AS dengan imbal hasil tinggi, yang merupakan aset berisiko alternatif, sementara imbal hasil Treasury tetap negatif.
Ke depan, penjualan yang lebih sedikit akan mendukung harga karena permintaan melebihi pasokan dan menjaga keberlanjutan utang emiten, menurut Philip Fielding, salah satu kepala pasar negara berkembang di MacKay Shields.
“Penerbitan yang lebih sedikit menciptakan kelangkaan di pasar obligasi,” kata Fielding. “Dalam enam bulan pertama, kami melihat penerbitan bersih, sedangkan pada paruh kedua tahun ini, pasokan mungkin lebih sedikit dibandingkan kupon dan penebusan,” sehingga mendorong harga obligasi, katanya.
JPMorgan, penyelenggara obligasi negara berkembang terbesar kedua, memperkirakan penerbitan obligasi pemerintah dalam mata uang keras akan mencapai total $163 miliar tahun ini, sementara penjualan korporasi bisa mencapai us$300 miliar. Pemerintah negara-negara berkembang telah mengumpulkan us$119 miliar dan perusahaan-perusahaan meminjam us$172 miliar, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Setiap gejolak menjelang pemilu AS akan berdampak pada selera pasar dan waktu penjualan, kata Jonathan Marshak, ahli strategi kredit pasar berkembang di BNP Paribas SA. Pemungutan suara tersebut dapat membebani kekhawatiran mengenai defisit anggaran AS dan perdagangan global, katanya.
“Ada beberapa risiko volatilitas pada Treasury yang berdampak pada biaya pendanaan, terlepas apakah Anda berada di negara berkembang atau di AS,” kata Adrian Guzzoni, kepala pasar modal utang untuk Amerika Latin di Citigroup Inc., pengatur negara berkembang terbesar. utang.
Bulan Agustus, yang biasanya merupakan bulan yang tenang, bisa melihat lebih banyak transaksi jika penjual ingin mendahului risiko pemilu, kata Marshak dari BNP. Jika tidak, emiten bisa menunda hingga November atau Desember, atau bahkan hingga 2025, ujarnya.
“Akan ada peluang yang lebih baik untuk penerbitan obligasi setelah pemilu AS,” kata Merveille Paja, ahli strategi kredit negara untuk Eropa Timur, Timur Tengah dan Afrika di Bank of America. Pemotongan suku bunga pertama The Fed, yang telah direncanakan bank tersebut pada bulan Desember, juga akan menjadi keuntungan bagi biaya pinjaman, katanya.
BofA memperkirakan penjualan obligasi pemerintah akan mencapai sekitar us$60 miliar hingga akhir tahun ini, dengan penerbitan sebagian besar berasal dari Meksiko, Turki, Tiongkok, Indonesia, dan Uni Emirat Arab, menurut Paja. BNP memperkirakan Tiongkok akan bangkit kembali dengan kuat, dengan kesepakatan besar juga diharapkan terjadi di Filipina, Afrika Selatan, dan Bulgaria.
Morgan Stanley memperkirakan penjualan obligasi negara akan meningkat sebesar us$70 miliar, sebagian karena perkiraan pelonggaran kebijakan moneter AS lebih awal.
“Ekspektasi kami terhadap penurunan suku bunga The Fed pada bulan September dan beberapa emiten besar masih perlu menerbitkannya” akan mendukung penjualan, kata bank tersebut dalam sebuah catatan pada hari Jumat, yang mencantumkan Hongaria, Kolombia, Angola, Maroko, Nigeria, Oman dan Rwanda sebagai penjual potensial.
Namun, peningkatan volatilitas sebelum pemilu AS dapat berdampak pada biaya pinjaman dan meningkatkan selisih utang yang lebih aman, kata Marshak dari BNP.
“Volatilitas seperti itu kemungkinan akan membuat penerbitan saham terhenti,” katanya.
(bbn)
