Tren ini menandai pergeseran besar dari masa-masa sebelum pandemi ketika modal mengalir ke pasar negara berkembang, termasuk China yang berkembang pesat. Pesaing dalam hal geopolitik besar AS ini telah mengalami penurunan pangsa arus masuk global bruto lebih dari separuhnya sejak pandemi melanda.
Meski begitu, dengan Donald Trump berjanji untuk membalikkan elemen-elemen kunci dari Bidenomics jika ia memenangkan pemilihan umum pada bulan November, dan Federal Reserve yang mengisyaratkan akan mulai menurunkan suku bunga pada akhir tahun ini, keuntungan AS mungkin tidak akan bertahan lama.
Outlook Kebijakan
“Aliran FDI ke China dan aliran portofolio ke AS telah berubah secara dramatis dari tahun-tahun sebelum dimulainya pandemi,” kata Stephen Jen, CEO Eurizon SLJ Capital.
“Pola baru arus modal ini kemungkinan hanya akan berubah ketika kebijakan di AS dan China berubah.”
Pangsa arus modal lintas batas bruto China mencapai 3% selama periode 2021-2023, turun dari sekitar 7% selama satu dekade hingga 2019, menurut data IMF.
Angka-angka tersebut menunjukkan mengapa Presiden Xi Jinping dan para pembantunya selama beberapa waktu terakhir telah berjuang untuk menghidupkan kembali minat investor asing di negara tersebut.
Xi Jinping juga sedang mempersiapkan konferensi kepemimpinan Komunis China di mana langkah-langkah reformasi baru diharapkan - yang berpotensi mengubah narasi investor tentang China.
Namun begitu, data bulan April menunjukkan investasi luar negeri ke China melambat selama empat bulan berturut-turut. Dan, dengan suku bunga di sekitar level terendah di zaman modern, modal domestik China mengalir keluar, dengan perusahaan-perusahaan lokal membeli valuta asing paling banyak sejak 2016 di bulan April.
Mesin ekonomi AS, sebaliknya, telah menarik lebih banyak modal global. Bank Dunia pada hari Selasa menaikkan proyeksi pertumbuhan dunia untuk tahun 2024 karena kutanya ekspansi AS — yang menggambarkan dampak global.
Data IMF menunjukkan bahwa, secara neto, AS menerima aliran masuk sebesar 1,5% dari PDB selama periode 2021-2023.
Bagi pasar negara berkembang yang membutuhkan lebih banyak modal internasional untuk mengejar ketertinggalannya dari negara maju, situasinya hampir tidak ideal.
IMF menilai negara-negara berkembang mengalami arus keluar modal bersih dalam beberapa tahun terakhir, untuk kedua kalinya sejak tahun 2000. Tahun lalu, FDI bruto ke pasar-pasar negara berkembang hanya 1,5% dari produk domestik bruto - level terendah sejak awal abad ini.
“Anak laki-laki besar di kota telah mendapatkan semua perhatian,” menurut Jonathan Fortun, seorang ekonom di Institute of International Finance, yang melacak modal global. “Hal ini telah mengeringkan sebagian aliran uang ke pasar-pasar negara berkembang.”
Aliran dana masuk ke “big boy” termasuk proyek-proyek yang didukung oleh inisiatif ekonomi pemerintahan Joe Biden. Salah satu contohnya: Samsung Electronics Co. dari Korea Selatan dijadwalkan akan mendapatkan dana hibah sebesar US$6,4 miliar untuk meningkatkan produksi cip di Texas, sebagai bagian dari inisiatif untuk menginvestasikan total lebih dari US$44 miliar.
Ada banyak hal yang dapat berubah.
Para pembuat kebijakan The Fed pada hari Rabu mengoreksi perkiraan siklus penurunan suku bunga yang akan dimulai pada akhir tahun. Hal ini dapat mengurangi daya tarik bagi investor pendapatan tetap global terhadap aset-aset AS dengan imbal hasil yang lebih tinggi.
Lantas, pemilihan presiden yang memecah belah akan berlangsung pada bulan November, meningkatkan ketidakpastian kebijakan - dengan pajak, tarif, dan ketegangan geopolitik yang memburuk berada di urutan teratas dalam daftar kekhawatiran.
Melonjaknya utang juga memicu kekhawatiran bahwa AS sedang menuju jurang fiskal yang tak terelakkan. Hal ini mengancam beberapa alasan utama mengapa AS menarik bagi para investor, menurut Alexis Crow, yang mengepalai praktik investasi geopolitik untuk PWC —termasuk reputasi sekuritas Treasury sebagai investasi yang aman.
“Apa yang dapat merusak hal itu? Ekspansi defisit fiskal yang cepat di AS. Ini adalah momen kohesi politik yang langka di antara Partai Republik dan Demokrat bahwa defisit tidak menjadi masalah,” ujarnya.
(bbn)
