Finbarr Flynn dan Ronojoy Mazumdar—Bloomberg News
Bloomberg, Para manajer keuangan termasuk T. Rowe Price Group Inc percaya bahwa surat utang atau obligasi dolar dengan rating rendah (junk bond) di Asia masih memiliki prospek yang lebih jauh baik setelah mengungguli hampir semua hal lain di pasar utang tahun ini.
Obligasi ini telah memberikan imbal hasil 9,8% year-to-date (ytd) dibandingkan dengan sekitar 3% untuk obligasi spekulatif global dan kerugian di sebagian besar utang bermutu tinggi tahun ini, indeks Bloomberg menunjukkan.
Kinerja yang lebih baik ini sebagian didorong oleh rebound utang China dari rekor terendah pasca pihak berwenang di Beijing berusaha keras untuk menarik pasar properti negara ini keluar dari kemerosotan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Junk bond di seluruh dunia telah mengungguli obligasi-obligasi dengan peringkat yang lebih baik di sebagian besar tahun ini. Inflasi yang sangat tinggi telah menahan bank-bank sentral di banyak negara - terutama di Amerika Serikat (AS) - untuk tidak memangkas suku bunga, meskipun penurunan imbal hasil Treasury minggu ini telah mendukung pasar obligasi secara umum.
Obligasi dolar Asia yang bersifat spekulatif khususnya telah menguat, pasca mengikuti rekan-rekan global mereka setelah rekor gagal bayar pada utang dolar oleh pengembang properti China.
“Masih ada daya tarik pada imbal hasil tinggi, termasuk di Asia,” kata Leonard Kwan dari T. Rowe Price, manajer portofolio strategi pasar obligasi negara berkembang yang dinamis.
Utang Asia memiliki “imbal hasil all-in yang menarik, profil durasi yang lebih pendek, dan terpapar pada prospek pertumbuhan yang stabil dan solid untuk China dan India.”
Pada titik ini, junk bond China juga mengandung bagian yang jauh lebih kecil dari utang properti, sebagai sektor pernah menjadi penjual obligasi kelas spekulatif terbesar di Asia hingga tindakan keras pemerintah terhadap leverage dimulai sebelum pandemi memicu rekor gagal bayar.
Setelah memberikan kerugian kumulatif sebesar 50% kepada investor antara tahun 2021 dan 2023, obligasi China telah mengembalikan sekitar 9,7% tahun ini, indeks Bloomberg menunjukkan.
“Anda tidak dapat mengabaikan pasar negara berkembang karena ada segmen pasar negara berkembang yang berkinerja sangat baik,” kata Shamaila Khan, head of fixed income untuk pasar negara berkembang dan Asia Pasifik di UBS Asset Management. “Kami menyukai imbal hasil tinggi di China, juga merupakan taruhan di luar konsensus.”
Di luar China, Vedanta Resources terbukti menjadi salah satu yang berkinerja terbaik tahun ini, dengan beberapa obligasi dolarnya naik sekitar 50% karena perusahaan tambang ini diuntungkan oleh harga-harga komoditas. Perusahaan juga diuntungkan dari kesepakatan dengan para kreditor untuk memperpanjang beberapa jatuh tempo.
Pada bagian lain, beberapa obligasi pemerintah Pakistan telah naik lebih dari 30% tahun ini efek sentimen mengenai kemampuan pemerintah untuk membayar utangnya membaik.
Namun, risiko-risiko masih ada dengan beberapa analis mengatakan bahwa pihak berwenang China perlu berbuat lebih banyak untuk mengatasi ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan di pasar perumahan yang telah membayangi seluruh perekonomian.
Pakistan masih berjuang untuk pulih dan baru saja menaikkan pajak. Tujuan negara ini meningkatkan peluangnya untuk mendapatkan pinjaman baru dari Dana Moneter Internasional (IMF), yang sangat penting untuk memenuhi pembayaran utang.
Dengan sebagian besar pendapatan tetap global yang merugi tahun ini, karena Federal Reserve (The Fed) menahan suku bunga dalam menghadapi inflasi yang membandel, beberapa investor seperti Julio Callegari dari JPMorgan Asset Management masih menyukai obligasi sampah Asia untuk mendapatkan pendapatan dalam lingkungan yang lebih tinggi dan lebih lama.
“Masih ada peluang bagus di Asia dengan imbal hasil tinggi,” kata Callegari, CIO Asia Fixed Income di JPMorgan Asset Management, bahkan tanpa masuk ke dalam utang properti China.
Tidak termasuk obligasi-obligasi semacam itu, kredit Asia masih menawarkan “kenaikan yang layak” sekitar 150 basis poin dibandingkan imbal hasil tinggi di negara maju, katanya.
(bbn)
