Harga minyak mentah telah turun hampir US$10 per barel dalam enam minggu terakhir karena prospek China yang semakin suram menambah tekanan ke bawah pada pasar global yang dibanjiri oleh suplai yang berlimpah dari AS dan tempat lain.
Meskipun penurunan ini memberikan kelegaan bagi konsumen dan bank sentral yang bergulat dengan inflasi yang terus-menerus, penurunan ini mengancam pendapatan Saudi dan mitra OPEC+ mereka. Riyadh membutuhkan harga mendekati US$100 per barel untuk mendanai rencana ambisius Putra Mahkota Mohammed bin Salman, menurut perkiraan Dana Moneter Internasional.
"Inti dari melemahnya permintaan adalah Tiongkok," kata Henning Gloystein, kepala iklim dan sumber daya di konsultan Eurasia Group. "Jika indikator-indikator awal dari ketidakseimbangan yang muncul di China ini bertahan lama," maka "OPEC+ akan merasa tertekan untuk melanjutkan pengurangan pasokannya."
Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak (OPEC+) dan sekutunya akan mengadakan pertemuan online pada 2 Juni, di mana para pejabat memperkirakan mereka akan setuju untuk memperpanjang pengurangan produksi sekitar 2 juta barel per hari. Perlambatan di China memberikan insentif lebih besar bagi para produsen untuk bertahan.
Setelah pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat dari yang diharapkan pada kuartal pertama, awal yang kuat dari China pada tahun 2024 segera mulai memudar, menggambarkan tantangan yang dihadapi Presiden Xi Jinping seiring dengan berakhirnya tren selama beberapa dekade di Beijing.
Indeks harga produsen--salah satu pengukur kekuatan pabrik--tetap negatif selama 19 bulan. Penurunan penjualan rumah selama 11 bulan berturut-turut telah membatasi konsumsi plastik dan melemahkan margin produk petrokimia.
Hal ini juga membatasi permintaan untuk diesel yang digunakan dalam konstruksi luar ruangan, dan sebagai bahan bakar transportasi untuk mengirim bahan industri. Menurut sebuah metrik, konsumsi produk minyak China yang terlihat turun dari tahun ke tahun di April untuk pertama kalinya sejak Desember 2022.
Akibatnya, perusahaan penyulingan mengurangi operasi mereka.
Tingkat penyulingan turun menjadi 14,36 juta barel per hari di April, laju paling lambat sejak Desember dan 4% lebih rendah daripada waktu yang sama tahun lalu, menurut perhitungan Bloomberg berdasarkan data pemerintah.
Penyuling-penyuling China yang lebih kecil yang terkonsentrasi di Provinsi Shandong--yang dikenal sebagai teko--telah mengurangi tingkat operasi menjadi sekitar 55% dari kapasitas, dibandingkan dengan 62% setahun yang lalu, menurut Mysteel OilChem. Pembelian mereka terhadap kelas utama Rusia--ESPO--telah jatuh ke level terendah dalam tiga tahun, menurut perkiraan perusahaan analisis data Kpler.
Sementara itu, kilang-kilang besar milik negara enggan untuk menghidupkan kembali operasinya setelah kembali dari perawatan musiman, menurut konsultan Energy Aspects Ltd. Produksi di kilang-kilang minyak China akan naik kurang dari 100.000 barel per hari tahun ini, kenaikan terlemah dalam setidaknya dua dekade, menurut perkiraan perusahaan tersebut.
Sudah ada dampak yang terlihat pada aliran minyak ke raksasa Asia ini. Jumlah supertanker yang menuju ke China turun ke level terendah dalam tujuh minggu terakhir dalam data pelacakan terbaru yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Satu perusahaan penyulingan yang memiliki kontrak jangka panjang dengan Arab Saudi mengurangi pembelian untuk Juni.
Para pedagang minyak yang bullish, yang telah terpukul oleh penurunan harga yang mengejutkan sebesar 10% tahun lalu, mungkin akan tetap waspada terhadap komoditas ini jika mesin pertumbuhan Asia terlihat goyah.
"Secara langsung pasar akan mengetat," kata Gary Ross, seorang konsultan minyak veteran yang beralih menjadi manajer hedge fund di Black Gold Investors LLC. Namun, "Saya ragu seberapa besar dana yang akan kembali masuk ke pasar karena China terlihat relatif lemah."
Meski begitu, para pejabat OPEC+ secara pribadi tetap yakin akan permintaan minyak di China dan wilayah Asia lainnya. Konsumsi minyak China berada di jalur yang tepat untuk meningkat 510.000 barel per hari tahun ini--menyumbang sekitar setengah dari total global--menjadi 17 juta barel per hari, dan akan terus meningkat pada tahun 2025, menurut Badan Energi Internasional di Paris.
Lebih jauh lagi, asupan minyak negara ini mungkin akan meningkat karena negara ini mengambil keuntungan dari harga rendah untuk mengisi kembali stok cadangan. China menambahkan lebih dari 30 juta barel minyak mentah ke dalam persediaannya pada bulan hingga pertengahan Mei, laju tercepat dalam setahun, menurut konsultan Vortexa Ltd. Ini sering kali terdiri dari pengiriman dari negara-negara yang terkena sanksi seperti Iran, yang diperdagangkan dengan harga diskon dari patokan regional.
China telah "cukup konsisten" sejak tahun 2008 dalam kebijakannya untuk menambah cadangan ketika harga rendah, kata Ed Morse, penasihat senior di Hartree Partners. "Struktur dasarnya adalah membangun persediaan ketika Anda bisa," katanya.
Meskipun begitu, hal ini tidak menyenangkan bagi para produsen minyak dan investor yang bullish karena jeda China merupakan simbol dari pasar global yang beralih dari keketatan menjadi kelebihan pasokan.
Di bagian lain di Asia, penurunan tajam dalam keuntungan dari pembuatan diesel mendorong beberapa penyuling--seperti Formosa Petrochemical Corp di Taiwan dan satu lagi di Korea Selatan--untuk melakukan sedikit pengurangan dalam tingkat operasi.
Dari produsen Afrika Barat, Nigeria, hingga Azerbaijan dan Kazakhstan, beberapa eksportir OPEC+ telah berjuang untuk menjual kargo dengan kecepatan biasanya di tengah persaingan dari ekspor AS, menyebabkan harga melemah, kata para pedagang. Rebound aliran dari Teluk AS ke Eropa telah memberikan tekanan pada pasar-pasar utama Laut Utara dan Mediterania.
Di AS--yang masih merupakan konsumen minyak terbesar di dunia--persediaan minyak mentah di pusat penyimpanan di Cushing, Oklahoma, berada di level tertinggi sejak Juli. Permintaan bensin, meskipun diperkirakan akan meningkat ketika orang Amerika pergi berlibur di musim panas ini, masih berada di bawah periode yang sama tahun lalu, demikian ditunjukkan oleh angka-angka konsumsi tersirat.
"Pasar fisik masih sangat ceroboh," kata Brian Leisen, ahli strategi komoditas di RBC Capital Markets LLC. "Kami merasa sulit untuk menjadi lebih konstruktif sampai kami melihat bukti bahwa kargo-kargo mulai lancar."
(bbn)
