Secara teknis metode pembayaran tergolong rumit, tetapi ETF Ether dapat mempertaruhkan kepemilikannya sendiri untuk menghasilkan pengembalian bagi investor tanpa kerumitan. Staking Ether saat ini membayar setara dengan 4,3% per tahun dalam bentuk lebih banyak koin.

Potensi ETF spot-Ether 

ETF telah menjadi cara yang sangat populer bagi orang Amerika Serikat (AS) untuk menginvestasikan uang mereka dalam ekuitas, obligasi, komoditas, mata uang, dan real estat, karena ETF membuat hal tersebut menjadi mudah. Ini juga berlaku dalam konteks kripto: Daripada harus melalui pembelian koin kripto langsung dari blockchain, investor memilih saham ETF terkait di bursa publik, untuk mendapatkan eksposur relatif sama. 

Kehadiran ETF Bitcoin pada bulan Januari dianggap sebagai terobosan karena ETF ini benar-benar memiliki Bitcoin, berbeda dengan produk sebelumnya yang —berinvestasi pada Bitcoin berjangka, kontrak derivatif, untuk membeli atau menjual aset dengan harga tertentu di kemudian hari.

Hal yang sama mungkin juga berlaku untuk ETF spot-Ether. Akan ada banyak alasan untuk meyakini bahwa ETF ini akan populer di kalangan investor ritel — hampir selusin ETF spot-Bitcoin dari orang-orang seperti Fidelity Investments dan BlackRock Inc telah menarik hampir US$13 miliar arus masuk bersih sejak peluncurannya.

Apa yang terjadi dengan proses persetujuannya?

Untuk waktu yang lama, beberapa perusahaan reksa dana mengatakan bahwa mereka mengharapkan penolakan karena diskusi pribadi mereka dengan SEC kurang kuat dibandingkan dengan diskusi saat persetujuan ETF Bitcoin spot. Namun kemudian SEC meminta agar New York Stock Exchange dan Cboe Global Markets memperbarui apa yang disebut pengajuan 19b-4 dari perubahan aturan yang diusulkan. Tujuannya memungkinkan dana diperdagangkan di bursa, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini yang meminta untuk tidak disebutkan namanya yang mendiskusikan pertemuan pribadi. Itu adalah tanda bahwa prospek persetujuan SEC mungkin meningkat, kala itu, kata salah satu orang tersebut.

Namun, persetujuan atas pengajuan tersebut tidak secara otomatis membuka pintu bagi dana spot baru. Penerbit ETF pertama harus mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 dan melalui proses teknis lebih kompleks yang mencakup banyak pengungkapan risiko. Lampu hijau sama sekali tidak dijamin, kata orang itu.

Setelah menunda keputusan atas permohonan dana selama beberapa bulan terakhir, SEC memiliki tenggat waktu 23 Mei untuk menyetujui atau menolak permohonan dari VanEck, salah satu emiten yang mengajukan permohonan kepada regulator. 

Proses persetujuannya berbeda untuk ETF spot-Ether

Semuanya bermuara pada apa yang dimaksud dengan sekuritas. Ketua SEC Gary Gensler mengatakan bahwa banyak aset digital merupakan sekuritas yang tidak terdaftar dan tidak tunduk pada regulasi lembaga. Dia menolak untuk mengatakan apakah Ether adalah bagian dari kelompok itu, meskipun telah mengisyaratkan bahwa fitur perangkat software Ethereum dapat menyebabkan Ether jatuh di bawah yurisdiksinya. Bitcoin, aset digital terbesar di dunia, adalah satu-satunya mata uang kripto yang menurut Gensler bukanlah tempat aman.

Perbedaannya terletak pada mekanisme staking Ether, yang menambah kerumitan prosesnya. Beberapa aplikasi untuk ETF spot-Ether mengusulkan untuk mengizinkan staking. Namun, hal itu berubah pada 21 Mei lalu, ketika Fidelity Investments memperbarui pernyataan pendaftaran S-1-nya. Di antaranya, penerbit mengatakan akan menjauhkan Ether, yang dibelinya dari program dengan membayar imbalan, untuk pemeliharaan blockchain, dan tidak akan berinvestasi dalam derivatif.

Mengapa investor kripto bersemangat?

Saat disetujui, ETF Ether baru akan membeli dan menyimpan token untuk mendukung saham yang mereka terbitkan, baik secara langsung maupun melalui pihak ketiga. Sama seperti ETF Bitcoin spot, produk Ether ini akan melacak naik turunnya harga spot Ether. Hal ini memungkinkan investor mendapatkan eksposur ke aset digital terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, tanpa perlu membeli dan menyimpan Ether dengan aman di bursa.

Penerbit bekerja sama dengan partisipan resmi seperti perusahaan perdagangan atau bank besar yang membuat dan menukarkan saham dalam ETF sesuai permintaan pasar. Sementara itu, market maker siap untuk membeli dan menjual saham ETF demi menjaga harga dana sedekat mungkin dengan kinerja Ether.

Dampak dari persetujuan ETF spot-Bitcoin?

Peluncuran ETF spot-Bitcoin dianggap sukses besar berdasarkan ukuran perdagangan utama, seperti arus dan volume perdagangan. Harga Bitcoin melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari dua tahun. Posisi teratas adalah iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock dan Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), dengan masing-masing melampaui batas US$1 miliar dalam waktu kurang dari lima hari. Keduanya adalah dua reksa dana di seluruh dunia ETF yang berhasil menarik dana lebih dari US$3 miliar dalam 20 hari pertama perdagangannya, menurut Bloomberg Intelligence.

Siapa yang membeli ETF Bitcoin ini?

Meskipun sebagian besar pembeli adalah ritel, laporan 13F terbaru mengungkapkan bahwa dana lindung nilai (hedge funds), dana pensiun, dan bank telah menaruh dana  ke ETF Bitcoin spot. Di antara pembeli yang paling terkenal adalah dana lindung nilai seperti Millennium Management, yang memiliki sekitar US$2 miliar saham di setidaknya empat ETF Bitcoin, serta Point72 Asset Management milik Steven Cohen dan Elliott Investment Management.

Harga koin kripto Ether naik 20% dalam waktu singkat akhir pekan lalu. Hingga perdagangan Selasa (28/5/2024) siang, Ether berada di fase koreksi 1,8% dibandingkan Senin, namun masih bergerak positif 5,4% secara mingguan. Bitcoin justru tengah terkoreksi 4,28% dibandingkan harga pekan lalu, serta 1,29% lebih rendah dari perdagangan hari Senin dan bertengger di level US$67.840. 

Sebelumnya beberapa pelaku pasar percaya bahwa jika ETF tidak mempertaruhkan token mereka, dana tersebut akan kurang menarik bagi investor daripada membeli Ether secara langsung di pasar kripto, di mana mereka bebas untuk mempertaruhkan token.

"Akan ada peluang biaya langsung untuk memegang Ether melalui ETF AS dari imbalan taruhan yang hilang," kata Brian Rudick, ahli strategi senior di perusahaan aset digital GSR.

Pada bagian lain, staking Ether berperan sebagai layanan peminjaman kripto. Staking juga  menawarkan hasil.

"Untuk saat ini, staking dipandang lebih sebagai keamanan. Ini adalah contoh terbaik dari persimpangan antara desentralisasi dan standar SEC," Ayesha Kiani, chief operating officer dari crypto hedge fund MNNC Group. Memiliki Ether tanpa mempertaruhkan token berarti pemegangnya tidak membantu mengamankan blockchain, "yang merupakan masalah karena itu akan memberi pihak seperti Fidelity atau VanEck kesempatan untuk berkontribusi pada jaringan Ethereum."

Pada saat yang sama, banyak pendukung industri percaya bahwa penghapusan rencana staking di antara penerbit ETF sebenarnya merupakan hal yang positif bagi industri, di mana tujuannya adalah sistem keuangan yang terdesentralisasi daripada bergantung pada sejumlah kecil perantara.

"Staking Ether yang menjadi bagian dari ETF bisa menjadi kekuatan sentralisasi yang besar. Sebagai contoh, jumlah Bitcoin yang sekarang disimpan di Coinbase sangat besar karena fenomena ETF. Hal serupa bisa saja terjadi dengan staking ETH," tegas Leo Mizuhara, founder  manajer aset institusional keuangan terdesentralisasi Hashnote.

- Dengan asistensi Muyao Shen.

(bbn)