"Angkatan kerja di India dan Indonesia masih berusia muda - dengan keuntungan demografis yang jauh melebihi beberapa negara dengan ekonomi terbesar di kawasan ini," kata Ian Samson, seorang manajer investasi di Fidelity di Singapura.
"Semua perusahaan besar dan kecil membutuhkan pembiayaan. Hal ini sebagian menjelaskan mengapa saham-saham bank umumnya berkorelasi dengan pertumbuhan PDB di pasar-pasar negara berkembang."
India dan Indonesia diproyeksikan akan mengalami peningkatan populasi setidaknya 10% dari tahun ini pada tahun 2040, menurut data dari Bank Dunia, sementara RRT kemungkinan akan mengalami penyusutan hampir 4%.
Metrik yang lebih penting adalah perubahan populasi usia kerja, yang didefinisikan sebagai mereka yang berusia antara 15 dan 64 tahun. Bahkan sebelum penurunan populasi secara keseluruhan yang bersejarah di Cina, kelompok usia kerjanya telah menyusut selama bertahun-tahun, sementara India adalah yang termuda di antara negara-negara besar lainnya.
Peningkatan yang lebih cepat pada kelompok usia kerja biasanya diterjemahkan ke dalam pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi di masa depan, demikian tulis para ahli strategi BlackRock Investment Institute yang dipimpin oleh Jean Boivin di bulan Maret, menambahkan bahwa migrasi, partisipasi tenaga kerja yang lebih besar, dan otomatisasi juga menjadi faktor yang berperan.
Keuntungan demografis merupakan bagian dari optimisme yang telah mendorong kenaikan di kedua pasar saham ini, di samping sejumlah faktor istimewa termasuk harapan akan hasil pemilihan umum yang mendukung pasar.
Indeks Nifty 50, yang diperdagangkan pada level rekor, akan mencatatkan kenaikan selama sembilan tahun berturut-turut jika tren ini bertahan. Indeks Harga Saham Gabungan menyentuh level tertinggi sepanjang masa di bulan Maret.
Reformasi Struktural
Para analis mencatat bahwa reformasi struktural untuk mengurangi birokrasi peraturan, meningkatkan fleksibilitas pasar kerja dan memfasilitasi investasi asing sangat penting bagi perekonomian untuk memanfaatkan faktor penarik demografi.
"Pada akhirnya, persamaan pertumbuhan adalah lapangan kerja dikalikan dengan produktivitas," kata Samson dari Fidelity. "Reformasi struktural yang solid yang telah kita lihat di India dan Indonesia akan memungkinkan terciptanya lapangan kerja yang cukup untuk mendapatkan keuntungan dari dividen demografis."
Meskipun ada beberapa kemajuan, masih banyak yang harus dilakukan. Presiden terpilih Indonesia, Prabowo Subianto, yang akan mulai menjabat di bulan Oktober, menargetkan pertumbuhan PDB tahunan sebesar 8% meskipun rekam jejak Indonesia berada jauh di bawah angka tersebut.
Para investor mengamati apakah pemerintah-pemerintah negara bagian di India akan menindaklanjuti dengan mengimplementasikan perubahan-perubahan kebijakan tenaga kerja, tanah, dan kebijakan-kebijakan lain yang telah disahkan di tingkat nasional. Jika partai Perdana Menteri Narendra Modi memenangkan mayoritas yang lebih kecil dalam jajak pendapat, rencananya untuk reformasi yang lebih luas akan menghadapi rintangan dan volatilitas pasar keuangan dapat meningkat.
Bagi para investor surat utang negara, rasio ketergantungan usia - yang menunjukkan rasio mereka yang dianggap terlalu tua atau terlalu muda untuk bekerja - dan beban fiskal adalah beberapa metrik yang perlu dipertimbangkan untuk investasi jangka panjang.
Dana-dana global telah menggelontorkan US$5,5 miliar ke dalam obligasi India tahun ini karena prospek inklusi indeks, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Para investor merasa nyaman dengan anggaran sementara India yang diumumkan pada bulan Februari yang berfokus pada pengeluaran infrastruktur, bukannya kebijakan populis menjelang pemilihan umum yang dimulai pada bulan April.
Sebagai perbandingan, para investor internasional telah menarik dana sebesar $1,8 milyar dari obligasi Indonesia karena janji-janji pemerintahan yang baru untuk meningkatkan pengeluaran menimbulkan kekhawatiran akan kesehatan fiskal.
"Populasi yang menua meningkatkan biaya perawatan kesehatan dan pensiun, dan negara maju memiliki tunjangan sosial yang lebih komprehensif dibandingkan dengan sebagian besar negara berkembang," ujar Sanjay Shah, direktur pendapatan tetap di HSBC Global Asset Management.
"Di negara-negara berkembang, beban program pensiun mungkin lebih tersendat-sendat dan tidak terlalu berorientasi pada manfaat tetap," sehingga mengurangi beban pendanaan negara, kata Shah.
(bbn)
