"Ekonomi Jepang mengalami stagflasi," kata Taro Saito, kepala penelitian ekonomi di NLI Research Institute. "Hampir tidak ada pertumbuhan dan inflasi sedang tinggi."
Penilaian itu kontras dengan optimisme yang dihasilkan oleh rekor laba perusahaan, harga saham yang melonjak, dan janji perusahaan untuk menawarkan kenaikan gaji terbesar dalam lebih dari tiga dekade.
Kantor Kabinet pada Kamis (16/05/2024) mengatakan produk domestik bruto (PDB) Jepang menyusut 2% per kuartal (annualized) pada periode Januari-Maret. Revisi data menunjukkan ekonomi stagnan pada akhir tahun lalu setelah penurunan selama musim panas.
Dengan inflasi yang masih di atas target 2% BOJ, upah riil telah turun selama dua tahun, penurunan terpanjang yang pernah tercatat. Biaya hidup tumbuh paling cepat dalam empat dekade terakhir tahun lalu dalam perubahan besar bagi negara yang pembelinya terbiasa dengan harga yang turun atau stagnan.
Mencapai inflasi telah menjadi tujuan jangka panjang bagi para pembuat kebijakan di Jepang. Namun ketika mereka menunggu upah yang lebih tinggi untuk mendorong peningkatan pengeluaran konsumen, risiko kesalahan kebijakan yang mendorong ekonomi ke arah yang salah tetap ada.
"Pengeluaran pribadi adalah alasan terbesar untuk stagnasi," kata Saito. "Saya tidak ingin mengatakan orang-orang dalam mode menabung karena itu berarti mereka punya uang untuk dibelanjakan - padahal sebenarnya mereka tidak punya."
Pengeluaran konsumen telah turun selama empat kuartal berturut-turut, penurunan terpanjang sejak krisis keuangan global. Kelemahan dalam ekonomi dapat mempersulit penanganan kebijakan moneter BOJ karena pihak berwenang mencari waktu yang tepat untuk menaikkan suku bunga seiring dengan tren harga yang membaik.
Sementara kinerja ekonomi dalam tiga kuartal terakhir suram, inflasi di 2,6% dan pengangguran di sekitar angka yang sama masih jauh dari stagflasi yang melanda negara-negara maju pada pertengahan 1970-an. Inflasi AS pada waktu itu mencapai dua digit, sementara tingkat pengangguran menuju 9%.
Namun, pembuat kebijakan berada dalam skenario serupa, yakni menyeimbangi risiko yang memperburuk penurunan ekonomi dengan mengambil tindakan yang diperlukan untuk menekan inflasi yang turut berkontribusi.
Pejabat pemerintah meremehkan kontraksi terbaru dan menyalahkan efek buruk dari faktor-faktor sementara termasuk gempa bumi, serta gangguan produksi dan penjualan mobil setelah skandal sertifikasi meledak di Daihatsu Motor Co. Yoshitaka Shindo, menteri revitalisasi ekonomi negara itu, mengatakan dia masih melihat ekonomi berada di jalur pemulihan moderat.
"Namun, ada risiko untuk pengeluaran konsumen," kata Saito. "Ini adalah kondisi minimum di mana upah riil harus menjadi positif, tetapi apakah rumah tangga benar-benar akan meningkatkan pengeluaran adalah pertanyaan lain."
(bbn)
