Misalnya, jika CPI inti bulan ke bulan melampaui 0,4%, hal ini kemungkinan akan memicu aksi jual di seluruh aset berisiko, dengan S&P 500 turun antara 1,75% hingga 2,5% karena investor mencari perlindungan pada komoditas.
Tetapi, tambah Tyler, jika CPI inti berada antara 0,3% dan 0,35% dari bulan sebelumnya - mendekati perkiraan JPMorgan dan konsensus - hasil S&P 500 berkisar antara penurunan 0,5% hingga kenaikan 1%, tergantung pada apakah inflasi sewa tetap tinggi. Hasil apa pun yang menyebabkan penurunan inti bulanan secara berurutan akan "dibaca sebagai positif oleh pasar," terutama jika angkanya datang di bawah 0,2%, yang bahkan dapat menghidupkan kembali taruhan untuk penurunan suku bunga Juni dan membuat S&P 500 naik 2% menjadi 2,5%, tambahnya.
Pergerakan besar di sekitar laporan CPI terjadi karena volatilitas di seluruh pasar telah ditekan. Indeks VIX yang mengukur volatilitas S&P mendekati titik terendah tahun ini. Sementara volatilitas pada opsi VIX - yang digunakan untuk lindung nilai dari aksi jual besar di pasar - pekan lalu turun ke level terendah dalam sembilan tahun.
Pergerakan tersirat tersebut adalah perubahan yang lebih besar daripada yang diperkirakan setelah laporan ketenagakerjaan berikutnya, yang akan dirilis pada 7 Juni, bahkan setelah perusahaan mengurangi perekrutan pada bulan April, yang menunjukkan pendinginan di pasar tenaga kerja setelah awal tahun yang kuat, menurut Citigroup.
“Inflasi telah menjadi peristiwa yang lebih besar bagi para pedagang selama dua tahun terakhir dan masih demikian,” kata Kaiser dari Citigroup via telepon. “Meskipun laporan data gaji terbaru meleset, setiap data yang menunjukkan lebih dari 150.000 pekerjaan tercipta dalam bulan tertentu, investor sebagian besar akan merasa nyaman dengan itu karena masih mencerminkan pasar tenaga kerja yang kuat. Jika pertumbuhan lapangan kerja turun di bawah itu, pasar akan mulai mengalihkan fokusnya ke pertumbuhan lapangan kerja daripada inflasi.”
Secara keseluruhan, penurunan volatilitas dan premi yang lebih rendah untuk opsi put membuat lindung nilai pasar saham yang lebih luas lebih menarik, dan beberapa pembelian spread VIX terlihat minggu lalu dan Senin.
"Kenaikan suku bunga yang mendorong naiknya forward SPX meningkatkan premi beli relatif terhadap opsi put," kata Tanvir Sandhu, Kepala Strategi Derivatif Global di Bloomberg Intelligence. "Ini telah memudahkan masuknya strategi collar yang menjual beli (call) dan membeli opsi put. Penurunan skew SPX, yang mendekati level terendah dalam 10 tahun terakhir, juga telah mengurangi biaya strategi ini."
(bbn)
