“The Fed berada dalam kondisi yang sulit karena mereka menyeimbangkan mandat stabilitas harga dan pertumbuhan. Meskipun ini bukan kasus dasar, kami melihat meningkatnya risiko ‘stagflasi’ – sebuah kekhawatiran yang harus dihadapi pasar,” kata Jeff Roach dari LPL Financial.
Meskipun data inflasi menutupi sebagian besar laporan lain tahun ini, penting untuk diingat bahwa belanja konsumen adalah pilar utama yang menopang perekonomian, menurut Chris Zaccarelli dari Independent Advisor Alliance.
“Angka sentimen konsumen yang lebih rendah dari perkiraan saat ini merupakan tanda peringatan bahwa konsumen tidak boleh dianggap remeh,” katanya. “Selain itu, ekspektasi inflasi juga meningkat – yang merupakan pukulan ganda bagi The Fed.”
Zaccarelli juga mencatat bahwa jika belanja melambat dan inflasi meningkat, “kita akan mendapatkan kebalikan dari skenario Goldilocks yang diharapkan banyak orang.”
Dalam kasus seperti ini, The Fed akan berada dalam “posisi yang sangat sulit dalam memilih antara mengakomodasi perekonomian yang melambat atau melawan ekspektasi inflasi yang meningkat,” simpulnya.
Presiden Fed Bank of Dallas Lorie Logan mencatat masih terlalu dini untuk berpikir tentang menurunkan biaya pinjaman, sementara Gubernur Michelle Bowman mengatakan dia tidak memperkirakan akan pantas bagi The Fed untuk menurunkan suku bunga pada tahun 2024.
Sementara itu, Presiden Fed Bank of Chicago Austan Goolsbee mengatakan ia tidak berpikir inflasi akan tertahan di atas target meskipun data terbaru menunjukkan tekanan harga meningkat pada awal tahun.
Ketua Fed Jerome Powell, ketika berbicara setelah pertemuan bank sentral pada 30 April-1 Mei, mengatakan para pengambil kebijakan kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tetap tinggi untuk beberapa waktu. Dia juga mengatakan dia tidak melihat “stagflasi” terkait pertumbuhan atau inflasi.
Serangkaian poin data yang lebih lemah dari perkiraan – mulai dari pekerjaan hingga jasa dan manufaktur – telah menyebabkan Indeks Kejutan Ekonomi Citigroup versi AS ke level terendah sejak Januari 2023. Ukuran tersebut mengukur perbedaan antara rilis aktual dan ekspektasi analis.
“Pertumbuhan ekonomi melambat tajam pada kuartal pertama dan kemungkinan juga akan melambat pada sisa tahun 2024,” kata Bill Adams dari Comerica Bank. “Pasar keuangan masih memperkirakan The Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada akhir tahun, dengan kemungkinan penurunan dua perempat poin persentase lebih besar dibandingkan satu kali.”
Di antara beberapa aspek laporan sentimen konsumen hari Jumat, Peter Boockvar juga mengutip fakta bahwa situasi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama telah menyebabkan penurunan kondisi pembelian barang-barang mahal.
“Saya mengatakan beberapa tahun yang lalu ketika The Fed secara agresif menaikkan suku bunga bahwa saya lebih khawatir akan matinya respons ekonomi akibat seribu pemotongan, dibandingkan dengan peristiwa/penurunan ekonomi besar-besaran dalam waktu dekat, dan saya tetap berpegang pada hal tersebut,” kata penulis Laporan Boock.
“Ini jelas lebih terasa seperti perekonomian dengan tipe 1,5% dibandingkan 3% seperti yang diyakini sebagian orang saat ini,” tambahnya.
Menurut Don Rissmiller dari Strategas, beberapa bank sentral seperti The Fed telah mengambil sikap yang lebih hawkish karena data pertumbuhan dan inflasi tidak stabil.
“Setiap konfirmasi mengenai goyangan di pasar tenaga kerja AS kemungkinan akan mengarah pada penurunan suku bunga dalam waktu singkat,” katanya. “Kami memperkirakan akan mendengar lebih banyak pembicaraan mengenai mandat ganda The Fed untuk membenarkan perubahan tersebut.”
Ke depan, para pelaku pasar akan fokus pada pernyataan Powell dalam sebuah acara pada hari Selasa dan banyaknya laporan ekonomi – dengan sorotan utama adalah indeks harga konsumen pada hari Rabu.
“Kami melihat keseimbangan risiko di sekitar data CPI cenderung sedikit bullish,” kata ahli strategi Bank of America Corp. termasuk Mark Cabana.
Suku bunga riil terlihat menarik karena carry tetap positif hingga bulan Oktober, namun pasar yang berombak mungkin membuat investor menunggu, menurut Gennadiy Goldberg dan Oscar Munoz dari TD Securities.
“Kami memperkirakan data pertumbuhan dan inflasi yang moderat secara bertahap akan terus mendorong suku bunga lebih rendah pada akhir tahun 2024 seiring kami memperkirakan The Fed akan mulai melakukan pelonggaran pada bulan September,” kata mereka.
(bbn)
