Dikarenakan aset dasar mereka yang kecil di China, sebagian besar manajer investasi raksasa asal AS ini tidak diikutsertakan dalam uji coba di 36 kota. Bank-bank besar lokal seperti Industrial & Commercial Bank of China Ltd. dan China Merchants Bank Co. menguasai semua dana yang masuk.
Untuk memperkuat keunggulan mereka, bank-bank ini menawarkan berbagai hal mulai dari insentif uang tunai hingga gratis ibuprofen (obat pereda rasa nyeri, yang sulit ditemukan di China pada waktu pandemi covid) untuk setiap akun baru.
"'Gigitan pertama' di sini tidak akan mudah (bagi perusahaan-perusahaan asing)", kata Zhou Yiqin, Presiden GuanShao Information Consulting Center, spesialis peraturan keuangan.
Meskipun ini merupakan awal dari penerapan skema pensiun yang baru di China, langkah awal perusahaan-perusahaan domestik menjadi tantangan besar bagi perusahaan-perusahaan global yang mengincar bagian dari sektor jasa keuangan China senilai US$60 triliun. Mulai dari aktivitas advisory untuk merger hingga penjualan dan perdagangan saham, para pemain di Wall Street sedang berjuang di pasar yang menggabungkan potensi tak terbatas dengan persaingan lokal yang ketat dan hambatan regulasi.
Sistem pensiun swasta yang masih baru di Tiongkok sarat dengan harapan, karena Beijing berusaha keras untuk menarik tabungan pensiun untuk mendukung jumlah populasi yang makin menua. Jumlah orang yang berusia di atas 60 tahun diperkirakan akan melonjak lebih dari 50% pada tahun 2040, menurut Organisasi Kesehatan Dunia (WHO). Apalagi data sensus terbaru, populasi Cina menyusut tahun lalu untuk pertama kalinya dalam enam dekade.
Untuk mengatasi masalah ini, Cina telah meluncurkan tiga pilar pensiun. Dua yang pertama, program wajib yang didukung oleh negara dan opsi penyesuaian sukarela dari perusahaan, tapi ini tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan masa depan sebagian besar pensiunan. Dana dalam program yang dilaksanakan pemerintah yang mencakup karyawan perkotaan, kemungkinan akan habis pada 2032 dan menghadapi kekurangan lebih dari 7 triliun yuan pada tahun 2035, menurut perkiraan Citic Securities Co.
Skema baru melalui program pesiun yang ditawarkan swasta bertujuan untuk mengisi kekosongan tersebut, memungkinkan para nasabah untuk berkontribusi hingga 12.000 yuan per tahun dalam program-program yang terlindung dari pajak, mirip dengan Individual Retirement Accounts (IRA) di AS, yang nilai pasarnya mencapai US$ 13 triliun.
Program pensiun dari swasta diperkirakan oleh Citi akan tumbuh menjadi 12 triliun yuan pada 2035, sama dengan gabungan dua rencana lainnya. UBS Group AG memperkirakan pasar ini dapat bernilai US$25 triliun pada tahun 2060, lebih dari sepertiga produk domestik bruto Tiongkok pada saat itu.
Persaingan di antara 23 bank lokal yang menjadi percontohan untuk membuka rekening ini, semakin memanas. Beberapa bank memberiakan uang tunai 50 yuan dalam rekening digital untuk menarik pelanggan. Ada pula yang menawarkan ibuprofen, obat demam merek Advil yang pasokannya sangat terbatas selama pandemi. Ada juga gimmick seperti yang dilakukan Postal Savings Bank of China Co. dengan mengadakan undian dengan hadiah utama 600 yuan.
Kembali ke cerita Deng, ia adalah salah satu dari 28 juta penduduk yang telah membuka rekening baru per 2 Maret. Program ini menarik 14,2 miliar yuan dalam dua bulan terakhir 2022 saja, menurut data resmi.
Program pensiun baru China ini merupakan ceruk yang menarik bagi para manajer aset karena keringanan pajak yang diberikan bagi para berpenghasilan tinggi dan uangnya akan dikunci selama bertahun-tahun di perusahaan yang sama. Saat nasabah baru membuka rekening pensiun di bank, mereka hanya bisa berinvestasi pada dana yang memenuhi syarat yang didistribusikan oleh pemberi pinjaman. Ini adalah kesempatan langka yang disponsori pemerintah di China, di mana investor yang berubah-ubah terkenal suka berpindah-pindah investasi dan bank.
"Kualitas 'kue' (pasar dana pesiun) ini jauh lebih baik daripada jenis kue biasa," kata Sun Bo, kepala investasi pensiun di China Asset Management Co yang berbasis di Beijing, yang dikendalikan oleh Citic Securities.
Sejauh ini, perusahaan-perusahaan investasi raksasa AS global tidak bisa menikmati 'pesta' program dana pensiun China ini. Mereka tidak memiliki aset yang cukup untuk memenuhi ambang batas yang ditetapkan oleh Beijing, atau mereka baru saja mendapatkan persetujuan dari regulator (seringkali tertunda lama) untuk membeli mitra lokal untuk menjual dana mereka sendiri.
BlackRock
BlackRock, dengan aset reksa dana sekitar 6 miliar yuan yang ditempatkan di China, masih belum menerbitkan produk apa pun di bawah program baru ini meskipun perusahaan patungan manajemen kekayaannya telah diizinkan untuk bergabung karena pengalamannya dengan uji coba sebelumnya. Raksasa yang berbasis di New York ini hanya menarik 158 juta yuan pada uji coba sebelumnya dengan mitra China Construction Bank Corp. dan Temasek Holdings Pte.
"Jika 'Kakak Besar' seperti BlackRock tidak dapat beradaptasi dengan baik di Tiongkok, ini akan menjadi cermin bagi para manajer global lainnya untuk mengukur prospek mereka sendiri" untuk dana pensiun, kata Zhou.
Seperti ditulis Bloomberg News, BlackRock tidak membalas permintaan komentar.
Manajer keuangan lain seperti Fidelity dan Neuberger Berman Group LLC, yang mendapatkan persetujuan untuk unit yang berdiri sendiri tahun lalu, baru saja mulai membangun aset di dalam negeri untuk memenuhi ambang batas minimum.
JPMorgan Chase & Co. dan Morgan Stanley telah berada di China selama beberapa dekade tetapi baru mendapatkan persetujuan dalam beberapa bulan terakhir untuk membeli mitra mereka dan meningkatkan operasi independen mereka. JPMorgan memiliki dua dana dalam uji coba ini melalui perusahaan patungannya.
"Pasar pensiun adalah salah satu peluang terbesar untuk bisnis onshore kami, mengingat perubahan demografis China dan kebutuhan yang luar biasa untuk investasi pensiun," kata JPMorgan dalam sebuah pernyataan kepada Bloomberg.
Morgan Stanley juga menolak berkomentar.
Bagi para pendatang baru, memenuhi ambang batas mungkin membutuhkan waktu. Hanya produk dengan target pensiun dengan aset rata-rata setidaknya 50 juta yuan dalam empat kuartal terakhir - atau setidaknya 200 juta yuan pada kuartal terakhir - yang dapat memenuhi syarat. Untuk mulai menjual dana target pensiun, perusahaan harus beroperasi setidaknya selama dua tahun, dan menjalankan bisnis reksa dana setidaknya 20 miliar yuan.
Ambang batas ini mungkin akan dilonggarkan dari waktu ke waktu untuk menarik lebih banyak pemain asing, analis UBS Cao Haifeng mengatakan kepada para wartawan di Shanghai.
"Jika mereka dapat berpartisipasi di pasar domestik, dengan para investor yang mulai menerima produk-produk mereka, hal itu akan membantu memfasilitasi perkembangan pasar modal Cina," kata Cao.
"Ini akan menjadi win-win solution," tambahnya.
Sementara itu, perusahaan-perusahaan seperti Credit Suisse Group AG dan Schroders Plc mendapatkan sejumlah pendapatan pensiun dari saham minoritas mereka di perusahaan patungan, meskipun itu tidak semenguntungkan bisnis yang dimiliki sepenuhnya seperti BlackRock yang dapat memberikan dana sendiri.
"Untuk memenangkan hati konsumen Tiongkok tidak akan mudah karena bank-bank lokal cenderung mengutamakan dana internal mereka daripada produk saingan", kata Zhou.
Deng memilih menempatkan dana pensiun di Bank of Shanghai karena seorang kerabat yang bekerja di sana harus dikejar target. Deng mendapatkan hadiah sebesar 50 yuan saat membuka rekening pesiun.
Perusahaan reksadana Invesco Ltd. menutup salah satu reksadana target pensiun setelah asetnya turun di bawah ambang batas minimum 200 juta yuan menyusul kerugian tahun lalu. Produk wealth management pertama Goldman Sachs Group Inc., yang tidak bergerak di bidang pensiun, hanya mengumpulkan 21 juta dolar AS, lebih kecil dari rata-rata industri.
Perusahaan-perusahaan global "harus bergerak lebih cepat" jika mereka menginginkan pangsa pasar yang lebih besar, kata Sun di ChinaAMC. Meskipun para pemain asing sering kali lebih baik dalam hal desain produk dan alokasi aset, mereka kurang dalam hal pengenalan merek dan perlu memahami jaringan distribusi yang didominasi oleh bank, katanya.
Peluncuran yang lambat dapat menguji komitmen para manajer global di Cina karena mereka menghadapi kerugian selama bertahun-tahun sebelum membangun skala, dan kecil kemungkinan ada bank komersial asing yang akan dipilih untuk uji coba ini, menurut Zhou di GuanShao. Ia mengutip Citigroup Inc, yang mengumumkan pada bulan Desember bahwa mereka akan menutup bank konsumer mereka di RRT sebagai bagian dari langkah yang lebih luas.
Vanguard Group Inc. membatalkan rencana pada tahun 2021 untuk mendirikan bisnis dana yang sepenuhnya dimiliki dan sekarang berencana untuk keluar dari negara itu sepenuhnya, orang-orang yang mengetahui hal tersebut mengatakan kepada Bloomberg News.
Namun, para pemain global masih memiliki banyak waktu untuk mengejar ketertinggalan mereka di pasar yang akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk berkembang, ujar Harry Handley, seorang rekan senior di Z-Ben Advisors Ltd, sebuah perusahaan riset manajemen aset di Shanghai.
"Sangat tidak mungkin perusahaan-perusahaan asing akan disambut dengan baik di pasar ini sejak awal dan hanya sedikit yang berada dalam posisi untuk mengeksekusi peluang ini," katanya.
Bahkan dengan permulaan yang lambat, perusahaan-perusahaan Wall Street tampaknya berkomitmen pada ruang pensiun di negara dengan ekonomi terbesar kedua di dunia ini. Fidelity mengatakan bahwa pensiun adalah "bagian dari DNA mereka" dan merupakan bagian integral dari fokus mereka di Tiongkok.
"Pada waktunya, dengan memanfaatkan pengalaman Fidelity yang luas dalam mengelola investasi pensiun untuk klien-klien di seluruh dunia, kami bertujuan untuk menawarkan solusi-solusi pensiun kepada para investor Cina untuk meningkatkan kesiapan pensiun mereka," kata perusahaan itu dalam sebuah pernyataan yang dikirim melalui email.
(bbn)
