"Pergerakan ini memiliki semua ciri intervensi nyata dari BOJ (bank sentral Jepang atau Bank of Japan), dan kapan lagi waktu yang lebih tepat untuk melakukannya?" kata Tony Sycamore, analis pasar di IG Australia di Sydney. Libur nasional di Jepang "berarti likuiditas dolar-yen lebih rendah dan BOJ bisa mendapatkan hasil yang lebih maksimal."
Bayangan Kenaikan Suku Bunga AS
Bank sentral AS dijadwalkan mengadakan pertemuan kebijakan di mana mereka mungkin akan mengisyaratkan perlunya mempertahankan suku bunga tetap tinggi di tengah inflasi yang masih tinggi. Ini merupakan langkah yang kemungkinan akan mendukung dolar dan melemahkan daya tarik aset yen. Namun di balik fundamental ekonomi yang mengindikasikan yen yang lebih lemah, terdapat risiko bahwa Jepang akan turun tangan untuk mendukung mata uangnya, seperti yang mereka lakukan pada 2022.
"Jika tidak ada intervensi, akan berbahaya bila terjadi penurunan, terutama dengan adanya kemungkinan The Fed akan menunda penurunan suku bunga," kata Fiona Lim, ahli strategi senior di Malayan Banking Bhd. "Momentum jelas ada untuk dolar-yen untuk bergerak melampaui 160, dan pasar sedang menguji toleransi Jepang terhadap pelemahan yen yang tajam."
Bank of Japan pekan lalu mengindikasikan bahwa kondisi keuangan akan tetap longgar, meskipun para pembuat kebijakan berulang kali memperingatkan bahwa pelemahan yen tidak akan ditoleransi jika terjadi terlalu cepat dan terlalu parah. Awal bulan ini, Menteri Keuangan Jepang juga menyampaikan kekhawatirannya atas penurunan yen kepada Menteri Keuangan AS Janet Yellen, yang dilihat oleh pelaku pasar sebagai langkah awal untuk intervensi.
Masato Kanda memberikan contoh bahwa pelemahan 10 yen terhadap dolar AS dalam sebulan tergolong cepat. Mata uang Jepang telah melemah sekitar 8 yen per dolar selama sebulan terakhir, tetapi turun lebih dari 2% hanya dalam seminggu terakhir dan turun lebih dari 10% year-to-date.
Salah satu alasan mengapa Jepang tampaknya enggan untuk bertindak mungkin karena intervensi saja tidak dapat mengubah perbedaan besar dalam tingkat suku bunga yang sebagian memicu penurunan yen. Meskipun BOJ telah keluar dari era suku bunga negatif, suku bunga saat ini masih jauh dari level yang dapat menarik investor yang mengincar imbal hasil lebih tinggi seperti yang ditawarkan di AS dan negara-negara lain.
"Tingkat depresiasi saat ini lebih rendah dibandingkan pada 2022 sehingga respons intervensi bisa jadi tidak terlalu intens," tulis Vincent Chung, associate portfolio manager di T. Rowe Price. "Selain itu, pelaku pasar telah memperhitungkan kemungkinan intervensi oleh otoritas setelah pertemuan BoJ di bulan Mei, sebagaimana ditunjukkan oleh penetapan harga opsi."
Menurut para pedagang yang berbasis di Asia, taruhan di pasar opsi turut memperparah penurunan yen pada Senin, dengan level acuan terhadap dolar dan euro menjadi target, karena pandangan bahwa risiko intervensi kemungkinan rendah selama hari libur Jepang. Terhadap euro, yen telah melemah melewati 170, posisi terlemah sejak euro diciptakan.
"Tekanan terhadap yen akan tetap ada sampai kita mendapatkan data pertumbuhan dan inflasi yang lebih suram di AS dan perubahan kebijakan yang lebih agresif dari BOJ," kata Homin Lee, ahli strategi makro senior di Lombard Odier di Singapura. "Kami masih berpikir kita cukup dekat dengan intervensi Kementerian Keuangan, mengingat retorika baru-baru ini tentang pergerakan pasar mata uang yang berlebihan."
(bbn)
