"Tidak banyak yang bisa dilakukan untuk melawan kekuatan dolar," kata Eugenia Victorino, kepala strategi Asia di Skandinaviska Enskilda Banken di Singapura. "Kecuali kita melihat intervensi terkoordinasi di antara bank-bank sentral besar, pernyataan saja hanya dapat memperlambat kekuatan dolar - tidak menghentikannya."
Dolar telah melonjak sekitar 4% tahun ini, mengungguli semua mata uang utama. Penundaan perubahan kebijakan The Fed yang sangat dinantikan (yang sekarang diperkirakan pasar terjadi pada September, menurut data swap) berarti aset Asia akan tetap tidak menarik karena imbal hasil Treasury yang tinggi.
Pesimisme terhadap mata uang non-dolar mencapai puncaknya pekan ini karena data ekonomi AS lainnya secara mengejutkan melampaui ekspektasi. Belum ada tanda-tanda kekuatan ekonomi akan segera melemah, karena data minggu ini diperkirakan menunjukkan klaim pengangguran tetap rendah.
Yuan - yang dipandang sebagai jangkar regional untuk stabilitas nilai tukar - menambah tekanan, karena turun ke level terendah sejak November awal minggu ini di tengah tanda-tanda bank sentral akan membiarkan depresiasi moderat.
Plaza Accord
Pelemahan mata uang begitu drastis sehingga mendapat perhatian dalam pernyataan G-7 yang dirilis Rabu (17/04/2024). Pernyataan tersebut menegaskan kembali komitmen para anggotanya yang digariskan pada Mei 2017. Kesepakatan tujuh tahun lalu itu mengakui bahwa pergerakan mata uang yang tidak terkendali dapat berdampak buruk bagi stabilitas ekonomi dan keuangan, pada dasarnya membuka pintu bagi intervensi dalam keadaan tertentu.
Namun, analis mengatakan kelesuan belum mencapai titik di mana otoritas di seluruh wilayah harus membentuk aliansi dan mendukung mata uang mereka dalam intervensi bersama. Itulah yang terjadi pada pertengahan 1980-an, ketika pejabat keuangan terpenting dunia memberlakukan resolusi untuk melemahkan dolar - kesepakatan yang dikenal sebagai Perjanjian Plaza atau Plaza Accord .
Komitmen G-7 "cukup baik untuk membangun resistensi psikologis terhadap dolar," kata Christopher Wong, ahli strategi mata uang di Oversea-Chinese Banking Corp di Singapura. "Hal ini seharusnya memberikan kelonggaran yang lebih lama untuk beberapa mata uang regional yang terkena dampak terburuk seperti won dan yen."
Volatilitas yang lebih buruk mungkin masih terjadi di masa depan untuk mata uang Asia dan negara-negara berkembang. Karena mereka terus terombang-ambing oleh dolar AS yang kuat dan pemulihan ekonomi China yang lamban. Risiko geopolitik yang membara di Timur Tengah dan pemilu AS mendatang kemungkinan akan mengurangi minat terhadap aset-aset berisiko.
"Kami masih berasumsi bahwa intervensi aktual akan lebih efektif dalam mengamankan kompleks valuta asing Asia karena reli dolar AS didorong oleh perbedaan fundamental makroekonomi dan kebijakan moneter," kata Homin Lee, ahli strategi makro senior di Lombard Odier. "Para pihak berwenang di kawasan ini akan mempertahankan bias untuk melakukan intervensi sehingga mereka dapat mengulur waktu sebelum paruh kedua ketika perbedaan makro dan kebijakan mulai berbalik arah."
(bbn)
