“Ini benar-benar merupakan aset yang didorong oleh momentum.”
Kenaikan harga emas yang tajam dan berkelanjutan telah membuat jengkel beberapa pengamat karena hal ini terjadi pada saat imbal hasil riil tetap tinggi. Hal ini biasanya menjadi hambatan bagi logam mulia karena tidak membayar bunga.
Namun investor tidak tergoyahkan. Di pasar berjangka emas Comex di New York, para manajer keuangan menempatkan taruhan yang lebih bullish pada emas, dengan posisi net buy naik mendekati level tertinggi dalam empat tahun pada pekan yang berakhir pada tanggal 2 April.
Salah satu faktor kuncinya adalah antusiasme di kalangan bank sentral, yang mendorong pembeli seperti Matthew Schwab, kepala solusi investor di Quantix Commodities dengan dana kelolaan sebesar $933 juta. Dana jangka panjang perusahaan tersebut telah melebihi emas sejak tahun 2022, dengan bobot emas batangan sekitar 30% — dibandingkan dengan sekitar 15% dalam Indeks Komoditas Bloomberg.
Pembelian oleh bank sentral berjumlah lebih dari 1.000 ton pada tahun 2022 dan 2023 dan sebagian besar dipimpin oleh negara-negara ekonomi, khususnya Tiongkok, di mana upaya untuk melakukan diversifikasi dari dolar telah meningkat.
“Apa yang menurut saya benar-benar bullish mengenai emas adalah bahwa ons tersebut akan diambil dari pasar dan tidak akan pernah kembali lagi. Dan ini jelas sangat berbeda dengan ETF yang pada akhirnya semua orang menjadi pedagangnya.” kata Duncan MacInnes, direktur investasi di Ruffer Investment Co.
Dia bulan lalu meningkatkan eksposurnya terhadap emas dan perak menjadi sekitar 8% di kedua portofolionya, yang jika digabungkan memiliki dana kelolaan sekitar $3 miliar.
Ada satu alasan lagi untuk mengharapkan peningkatan lainnya. Tidak seperti biasanya dalam kondisi seperti ini, permintaan investor terhadap dana yang diperdagangkan di bursa yang didukung emas – yang biasanya menjadi pendorong utama harga emas batangan – belum terwujud. Faktanya, total kepemilikan mendekati level terendah sejak 2019, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg.
Menurut Ben Ross, yang mengelola strategi komoditas senilai $410 juta di Cohen & Steers, hal ini sebagian besar disebabkan oleh investor yang mengejar keuntungan di pasar uang. Namun begitu The Fed benar-benar menerapkan penurunan suku bunga yang direncanakan, hal ini pada akhirnya akan memicu aliran masuk baru ke ETF dan memberikan dorongan lebih lanjut pada harga emas.
Hal itu, menurut MacInnes, akan menciptakan pasar yang sangat terjepit.
Tentu saja tidak semua orang menjual emas batangan dalam jangka panjang. Jay Hatfield, CEO Infrastructure Capital Advisors, tidak memiliki rencana untuk menambah emas dalam 12 bulan ke depan, dan memilih ekuitas karena bank sentral mulai menurunkan suku bunga.
Ada saham-saham berkapitalisasi kecil yang diperdagangkan pada “posisi terendah dalam sejarah dalam beberapa basis yang relatif” yang akan memberikan kinerja yang jauh lebih baik daripada emas, katanya.
Dalam jangka pendek, kegembiraan pasar yang tiba-tiba dapat menyebabkan koreksi. Kenaikan pesat emas telah mengangkat indeks kekuatan relatif 14 hari ke tingkat yang mengindikasikan harga telah naik terlalu jauh dan terlalu cepat.
“Ada cukup banyak ekspektasi terhadap harga saat ini,” kata Darwei Kung, kepala manajer komoditas dan portofolio di DWS Group. Kung masih optimis memasuki paruh kedua dan mengharapkan lebih banyak peserta untuk meningkatkan alokasi.
(bbn)
