Perlu dicatat, program suku bunga negatif BOJ hanya diterapkan pada sebagian kecil simpanan yang disimpan bank swasta di BOJ. Simpanan ritel tidak terkena kebijakan ini. Tujuannya adalah mendorong bank menggunakan dana mereka untuk bekerja melalui pinjaman. Program ini ditambahkan ke pembelian aset keuangan agresif BOJ untuk membanjiri perekonomian dengan uang.
2. Apakah Berhasil?
Efektivitasnya secara global beragam. Dalam kasus Jepang, kebijakan ini mungkin telah membantu, bersama dengan pembelian aset oleh BOJ, untuk mencegah deflasi yang lebih dalam pada perekonomian. Tetapi pada akhirnya, butuh guncangan pasokan selama pandemi Covid-19 dan dampak dari perang Rusia di Ukraina untuk memicu kenaikan tajam biaya impor energi, bahan material, dan makanan yang membawa inflasi nasional melampaui target 2% bank sentral.
BOJ adalah bank sentral terakhir di dunia yang mempertahankan kebijakan suku bunga negatif. Penggunaan jangka panjangnya memotong keuntungan bank dan membantu menurunkan nilai yen karena bank sentral lain menaikkan suku bunga, sehingga mengurangi daya tarik relatif mata uang Jepang. Yen yang lemah semakin memicu kenaikan biaya impor, membebani konsumen karena gaji mereka tidak dapat mengimbangi kenaikan biaya hidup.
3. Mengapa BOJ Siap Mengakhiri Program Suku Bunga Negatif Sekarang?
Perusahaan Jepang telah menyetujui kenaikan gaji yang besar, meningkatkan ekspektasi bahwa gaji yang lebih besar akan membuat rumah tangga lebih mau membelanjakan uang. Itulah yang oleh BOJ disebut sebagai siklus baik dari kenaikan harga yang diiringi dengan kenaikan upah.
Pekan lalu, serikat pekerja melaporkan penghitungan awal pertumbuhan upah di level tertinggi dalam beberapa dekade. Hal ini memicu taruhan bahwa bank sentral akan mengambil tindakan lebih awal.
4. Apa Arti Akhir dari Suku Bunga Negatif bagi Perekonomian Jepang?
Ini akan menjadi langkah pertama dalam penghentian langkah-langkah stimulus moneter yang bertujuan untuk menempatkan ekonomi pada jalur pertumbuhan mandiri. Selama bertahun-tahun, penurunan harga mengunci ekonomi dalam siklus penurunan di mana perusahaan memotong biaya agar tetap kompetitif bahkan dengan mengorbankan keuntungan mereka.
Siklus penurunan ini menghalangi mereka untuk berinvestasi dan menaikkan upah, membebani konsumsi dan menekan harga. Sekarang, Perdana Menteri Fumio Kishida berharap yang sebaliknya akan terjadi, dengan investasi, harga, dan upah semuanya naik bersamaan.
5. Siapa yang Untung dan Rugi?
Pemerintah dan BOJ akan dirugikan karena suku bunga yang lebih tinggi akan meningkatkan biaya pembayaran utang pemerintah dan menyebabkan kerugian pada kepemilikan surat utang negara oleh bank sentral karena suku bunga yang lebih tinggi menurunkan nilainya.
Bank swasta akan dapat menghasilkan lebih banyak keuntungan dari pinjaman dengan suku bunga yang lebih tinggi, sementara kepemilikan obligasi mereka terpukul oleh kenaikan suku bunga jangka panjang. Pembeli rumah akan melihat suku bunga KPR mereka naik, yang mungkin mendinginkan pasar real estate.
Penguatan yen yang didukung oleh suku bunga yang lebih tinggi akan memotong biaya impor dan membantu rumah tangga dengan biaya impor pangan dan energi yang lebih murah. Di sisi lain, ini akan merusak daya saing dan pendapatan eksportir luar negeri. Bagi wisatawan yang pergi ke luar negeri, penguatan yen akan membantu mereka, tetapi akan membuat kunjungan ke Jepang menjadi lebih mahal.
6. Apa Selanjutnya?
Jika BOJ mengakhiri suku bunga negatif dengan kenaikan suku bunga pertamanya sejak 2007, pertanyaan selanjutnya adalah seberapa tinggi BOJ akan menaikkan suku bunga kebijakannya.
Gubernur BOJ Kazuo Ueda telah mengindikasikan bahwa pengaturan moneter bank secara keseluruhan akan tetap akomodatif untuk sementara waktu. Artinya dia tidak akan melakukan serangkaian kenaikan suku bunga seperti yang terlihat di AS dan tempat lain dalam beberapa tahun terakhir. Lemahnya konsumsi di Jepang akan memerlukan kehati-hatian saat BOJ menavigasi jalur kebijakannya di era baru.
(bbn)
