Bank sentral bulan lalu mengecewakan para investor yang mengharapkan pemangkasan MLF untuk pertama kalinya sejak Agustus. Para pembuat kebijakan kemudian mengumumkan penurunan rasio GWM yang lebih besar dari yang diharapkan untuk bank-bank, salah satu dari beberapa langkah untuk meningkatkan sentimen.
"Tampaknya terlalu terburu-buru untuk memangkas suku bunga MLF" hampir dua minggu setelah penurunan RRR, kata Becky Liu, kepala strategi makro China di Standard Chartered Plc. "Ini mungkin memiliki dampak yang terbatas dalam hal penurunan suku bunga pinjaman, tetapi implikasi negatif yang lebih besar pada yuan. Risiko versus imbalan dari pemangkasan MLF saat ini tampaknya tidak menarik."
Perekonomian China yang lesu dan kebijakan moneter yang berbeda dari AS memberikan tekanan pada mata uang lokal. Yuan luar negeri merosot ke level terendah tiga bulan terhadap dolar pada Selasa karena para trader memangkas spekulasi akan adanya kenaikan suku bunga acuan oleh Federal Reserve menyusul data inflasi yang lebih kuat dari perkiraan.
Sentimen Memburuk
Mempertahankan MLF stabil selama enam bulan berturut-turut mungkin memiliki risiko karena sentimen memburuk karena melemahnya permintaan, gejolak pasar properti, dan arus keluar modal. Situasi ini mungkin cukup mengerikan bagi bank sentral untuk menurunkan suku bunga pinjaman sedini mungkin, menurut para analis di Everbright Securities Co dan Mizuho Securities Co.
"Penurunan suku bunga tidak dapat dikesampingkan, tetapi itu bukan kasus dasar kami," kata Michelle Lam, ekonom Greater China di Societe Generale SA. "PBOC mungkin akan menunggu bukti-bukti lebih lanjut mengenai perlambatan pertumbuhan."
Data-data sejauh ini memberikan gambaran yang beragam mengenai tanda-tanda pemulihan. Pertumbuhan pinjaman di China jatuh ke rekor terendah bulan lalu, menggarisbawahi lemahnya permintaan pinjaman, sementara indeks aktivitas pabrik China meningkat untuk bulan ketiga di Januari, kontras dengan pelemahan pada data resmi.
Para pembuat kebijakan telah meningkatkan dukungan dalam beberapa minggu terakhir di tengah-tengah penurunan di pasar saham negara ini, tapi lebih banyak langkah mungkin diperlukan.
"Penurunan suku bunga MLF masih diperlukan namun waktunya bisa jadi lebih lambat dengan mempertimbangkan stabilitas mata uang, sementara pasar terus menyesuaikan ekspektasi mereka akan penurunan suku bunga the Fed," kata Xiaojia Zhi, kepala riset di Credit Agricole CIB. "Kekhawatirannya adalah langkah-langkah yang diambil oleh China untuk mendukung perekonomian mungkin tidak "cukup agresif untuk membalikkan sentimen pasar dalam waktu dekat."
(bbn)
