Peningkatan inflasi yang luar biasa yang terlihat dalam beberapa bulan terakhir--dan dikonfirmasi dalam revisi pada Jumat--sebagian besar mencerminkan pembalikan harga energi, pemulihan rantai pasokan, dan biaya yang lebih rendah untuk barang-barang seperti mobil bekas dan pakaian. Inflasi jasa juga telah mereda, dibantu oleh kenaikan upah yang moderat di tengah masuknya pekerja ke pasar tenaga kerja, tetapi kemajuannya lebih lambat.
Harga konsumen untuk barang, tidak termasuk makanan dan bahan bakar, meningkat hanya 0,2% pada tahun 2023. Sementara itu, indeks harga konsumen untuk jasa tidak termasuk energi naik 5,3%.
"Saya berharap tetapi masih mencari lebih banyak keyakinan bahwa perlambatan inflasi meluas dan berkelanjutan," kata Barkin dalam pidatonya pekan lalu. Dalam sebuah wawancara dengan Bloomberg Television, Barkin mengatakan bahwa ia ingin melihat tren tersebut "berlanjut dan meluas" ketika para pembuat kebijakan mendapatkan data "beberapa bulan lagi."
Para pejabat Fed akan menerima data terbaru mengenai inflasi pada Selasa dengan rilis IHK, yang diperkirakan turun pada Januari menjadi di bawah 3% untuk pertama kalinya dalam hampir tiga tahun terakhir. Indeks inflasi yang menjadi acuan the Fed naik 1,9% di Desember dalam basis tahunan enam bulan, sebenarnya di bawah target 2% the Fed.
"Tampaknya mereka khawatir bahwa terlalu banyak disinflasi yang berasal dari penurunan harga-harga barang, yang mungkin tidak akan berlanjut," kata Michael Gapen, kepala ekonomi AS di Bank of America.
Menguraikan data dengan cara yang berbeda menggarisbawahi mengapa beberapa pejabat mungkin lebih berhati-hati tentang prospek inflasi.
Sebuah ukuran inflasi yang dibuat oleh Fed Dallas yang menghilangkan perubahan harga yang paling tajam menunjukkan kenaikan tahunan sebesar 3,3% di Desember, terutama di atas kenaikan 2,6% dalam indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi pemerintah.
Indeks harga konsumen Fed Atlanta untuk biaya yang bersifat tetap--atau yang tidak sering berubah--meningkat 4,6% pada tahun lalu, hampir dua kali lipat dari rata-rata sebelum pandemi. Metrik ini sering dilihat sebagai pengukur ekspektasi inflasi bisnis.
"Mengharapkan semua indikator selaras dengan baik adalah standar yang terlalu tinggi, tetapi melihat tanda-tanda kemajuan yang berkelanjutan dan meluas seharusnya memberikan kepercayaan diri yang saya perlukan untuk memulai penyesuaian metodis pada sikap kebijakan kami," kata Collins minggu lalu.
Powell mengatakan pada Januari bahwa meskipun targetnya adalah inflasi agregat, tapi merupakan asumsi yang masuk akal bahwa seiring berjalannya waktu, disinflasi barang akan mendatar, dan "itu berarti sektor jasa harus berkontribusi lebih banyak."
Gambaran Revisi
Revisi IHK tahunan yang dirilis pada Jumat mengonfirmasi kemajuan inflasi yang dibuat pada akhir tahun lalu, meredakan kekhawatiran yang sebelumnya telah disampaikan oleh Gubernur The Fed Christopher Waller. Para ekonom juga mencatat gambaran yang lebih cerah untuk apa yang disebut sebagai layanan supercore, yang tidak termasuk energi dan perumahan.
Powell dan rekan-rekannya telah mengutip pentingnya ukuran seperti itu untuk menilai lintasan inflasi negara, meskipun mereka menghitungnya berdasarkan indeks yang terpisah.
"Kami menemukan konfirmasi dari narasi disinflasi yang ada--dan momentum disinflasi yang lebih kuat dalam layanan inti, terutama sewa perumahan--cukup signifikan," tulis para ekonom yang dipimpin oleh Anna Wong dari Bloomberg Economics dalam sebuah catatan. Hal ini akan memberikan "kepercayaan diri yang lebih besar kepada para pembuat kebijakan tentang kemajuan disinflasi."
Beberapa pejabat khawatir pelonggaran prematur, jika diikuti oleh putaran lain dari percepatan inflasi dan kemudian kenaikan suku bunga, dapat melukai kepercayaan publik dan merusak ekspektasi inflasi. Gubernur Fed Atlanta Raphael Bostic mengatakan bahwa pembalikan arah akan menjadi hasil terburuk untuk kebijakan.
"Anda bisa saja mengalami percepatan inflasi--itulah risikonya," kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG LLP. "Mereka melakukan lindung nilai dan mereka merasa memiliki keleluasaan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko tersebut mengingat betapa kuatnya perekonomian."
(bbn)
