Perang ini akan "secara material meningkatkan risiko politik bagi Israel serta melemahkan lembaga-lembaga eksekutif dan legislatif dan kekuatan fiskalnya," kata Moody's ketika mengumumkan penurunan peringkat setelah pasar ditutup untuk minggu ini. "Beban utang Israel akan lebih tinggi secara material daripada yang diproyeksikan sebelum konflik."
Seiring dengan meningkatnya biaya keuangan, Israel berada di jalur yang tepat untuk menjalankan salah satu defisit anggaran terlebar di abad ini. Pemerintah membayangkan akan meningkatkan lebih banyak utang pada tahun 2024 dibandingkan tahun-tahun sebelumnya kecuali tahun 2020, ketika pemerintah harus membelanjakan dan meminjam secara besar-besaran untuk mengatasi dampak pandemi virus corona dan penguncian wilayah, menurut para pejabat.
Para analis di sektor swasta juga setuju. Total penerbitan utang akan mencapai sekitar 210 miliar shekel ($58 miliar), meningkat hampir sepertiga dari tahun lalu, menurut Alex Zabezhinsky, kepala ekonom di Meitav DS Investments. Pada tahun 2020, angkanya mencapai 265 miliar shekel.
Beban ini akan jatuh sebagian besar pada pasar domestik yang biasanya digunakan oleh otoritas untuk memenuhi sekitar 80% kebutuhan pembiayaan mereka, mengurangi ketergantungan mereka pada aliran modal asing yang tidak stabil.
Ini adalah strategi yang berfokus pada dana pensiun Israel dan investor institusional besar lainnya, yang bersama-sama mengelola hampir 3 triliun shekel tabungan. Jumlah ini seharusnya cukup untuk memastikan biaya pinjaman Israel tetap stabil, setidaknya untuk enam bulan ke depan, menurut Mozamil Afzal, kepala investasi yang berbasis di London di EFG Asset Management.
Obligasi Swasta Asing
Pendapatan pemerintah telah menurun tajam sejak konflik meletus dengan serangan Hamas ke Israel selatan dari Gaza pada 7 Oktober. Dan pengeluaran akan melonjak setara dengan $19 miliar tahun ini--jumlah yang tidak sedikit untuk sebuah negara dengan ekonomi $521 miliar--untuk membiayai lebih banyak pertahanan dan program-program seperti merekonstruksi pemukiman yang hancur.
Meski begitu, para pejabat di kantor akuntan jenderal, yang bertanggung jawab untuk mengelola stok utang Israel senilai $300 miliar, percaya bahwa tekanan ekonomi akan berkurang seiring dengan berkurangnya operasi militer dan lebih banyak tentara yang diizinkan untuk kembali ke pekerjaan mereka.
Mereka mengatakan bahwa para investor optimis dengan prospek keuangan negara ini, berdasarkan pertemuan dan percakapan yang mereka lakukan baru-baru ini di AS dan di tempat lain.
Pengeluaran pertahanan Israel yang terus meningkat menjadi perhatian, kata para pejabat itu, meskipun umpan baliknya adalah bahwa langkah-langkah baru-baru ini, seperti pajak baru, harus memastikan rasio utang yang stabil terhadap produk domestik bruto di tahun-tahun mendatang.
Sejak konflik dimulai, Israel belum menerbitkan obligasi mata uang asing di pasar publik. Dan mereka tidak terburu-buru untuk melakukannya, menurut para pejabat.
Pemerintah malah menjual utang dalam dolar, euro, dan yen melalui penempatan swasta, yang biasanya dibeli oleh beberapa investor saja. Hal ini diatur oleh bank-bank seperti Goldman Sachs Group Inc dan Deutsche Bank AG.
Israel melakukan setidaknya empat transaksi seperti itu pada Januari, termasuk tiga top-up sekuritas berdenominasi euro yang sudah ada dan sebuah obligasi langka dalam real Brasil yang akan dilunasi dalam dolar AS. Secara keseluruhan, mereka memperoleh dana sekitar $1,7 miliar, sebagai bagian dari pinjaman luar negeri yang dapat melebihi $10 miliar pada tahun 2024.
Penerbitan domestik dalam dua bulan pertama tahun ini diproyeksikan akan mencapai lebih dari $9 miliar, meningkat 350% dari periode yang sama tahun lalu.
Zabezhinsky, ekonom di Meitav di Tel Aviv, mengatakan bahwa Israel akan membutuhkan 125 miliar shekel untuk membiayai defisit anggaran tahun 2024 dan sekitar 85 miliar shekel untuk membiayai kembali utang yang jatuh tempo.
Pasar Israel telah stabil setelah gejolak yang terjadi pada minggu-minggu pertama konflik dan nilai tukar shekel kini lebih kuat daripada levelnya pada awal konflik. Para pembuat kebijakan bahkan memangkas suku bunga bulan lalu.
Namun, pemerintah masih memiliki tugas berat di depan dalam membayar tagihan perang yang diperkirakan bank sentral akan mencapai hampir $70 miliar--lebih dari 10% dari PDB tahunan--selama 2023-2025.
Anggaran Israel untuk tahun 2024, yang sedang menunggu persetujuan akhir di parlemen akhir bulan ini, memproyeksikan defisit fiskal sebesar 6,6% dari produk domestik bruto, meningkat lebih dari 2 poin persentase dari tahun 2023.
Kekurangannya bisa lebih tinggi lagi jika pertempuran sengit di Gaza berkepanjangan, atau jika pertempuran hampir setiap hari antara Israel dan militan Hizbullah di Lebanon meningkat. Baik Hizbullah maupun Hamas didukung oleh Iran dan dianggap sebagai organisasi teroris oleh AS.
Apabila perang di Gaza berlanjut dengan intensitas seperti saat ini selama berbulan-bulan, kemampuan Israel untuk mendapatkan pendanaan dari investor institusional di dalam negeri "tentu saja dapat berada di bawah tekanan," menurut Afzal dari EFG. "Israel kemudian harus mencari sumber pendanaan asing, yang berarti imbal hasil yang lebih tinggi."
Imbal hasil obligasi shekel 10 tahun pemerintah telah meningkat hampir setengah poin persentase sejak akhir Desember, meskipun tetap di bawah puncaknya yang mendekati 5% setelah perang pecah.
Obligasi dolar pemerintah Israel diperdagangkan dengan imbal hasil rata-rata sekitar 5,6%, menurut indeks Bloomberg. Pejabat kementerian keuangan mengatakan kepada Bloomberg bahwa penjualan di Brasil, yang menghasilkan hampir $500 juta utang yang jatuh tempo pada tahun 2027, akan memberi investor imbal hasil setara dolar sekitar 5,3%. Mereka mengatakan bahwa itu lebih murah daripada biaya obligasi dolar murni untuk jatuh tempo yang sama.
Selama beberapa minggu ke depan, para investor akan mengamati untuk melihat versi final dari anggaran tahun ini yang akan melalui pemungutan suara di Knesset, menurut Jonathan Katz, ahli strategi ekonomi di Leader Capital Markets Ltd.
"Reaksi mereka akan bergantung pada apakah anggaran tersebut mencakup langkah-langkah yang cukup untuk mendukung pengeluaran yang berlebih, tanpa meningkatkan defisit lebih lanjut," ujar Katz, yang berbicara sebelum penurunan peringkat oleh Moody's.
Banyak pedagang obligasi telah memperkirakan penurunan peringkat, yang berarti pemangkasan peringkat Moody's mungkin akan berdampak kecil ketika pasar global dibuka kembali pada Senin.
Namun, biaya untuk mengasuransikan terhadap gagal bayar Israel--yang diukur dengan credit default swaps--sekarang lebih tinggi daripada biaya untuk negara-negara dengan peringkat yang lebih rendah seperti Meksiko dan Indonesia, yang mengindikasikan bahwa beberapa investor merasa gelisah.
Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu menegaskan bahwa mereka seharusnya tidak khawatir.
"Perekonomian Israel kuat," katanya menanggapi keputusan Moody's, dengan mengeluarkan sebuah pernyataan yang jarang terjadi pada hari sabat Yahudi. "Penurunan peringkat ini tidak terkait dengan ekonomi, ini sepenuhnya disebabkan oleh fakta bahwa kita sedang dalam perang. Peringkat akan naik kembali saat kita memenangkan perang."
(bbn)
