"Saham-saham berkapitalisasi pasar menengah dan kecil berada di bawah tekanan jual yang kuat karena beberapa investor bertaruh pada lebih banyak dukungan tim nasional untuk saham-saham berkapitalisasi pasar besar," ujar Ken Wong, spesialis portofolio ekuitas Asia di Eastspring Investments. "Perdagangan panjang CSI 300 dan pendek CSI 500 dan CSI 1000 telah menjadi salah satu perdagangan yang populer."
Indeks CSI 1000, yang sering digunakan sebagai tolok ukur yang mendasari derivatif snowball, telah menghadapi tekanan jual karena produk ini mencapai apa yang disebut sebagai level knock-in yang menimbulkan kerugian bagi investor.
Kemerosotan yang terus berlanjut juga telah menimbulkan kekhawatiran baru mengenai gelombang margin call karena nilai saham yang dijadikan jaminan menyusut. Kekhawatirannya adalah investor yang gagal menambah akun perdagangan margin mereka mungkin akan dipaksa untuk melikuidasi posisi mereka.
Komisi Regulasi Sekuritas China berjanji pada Minggu untuk mencegah fluktuasi abnormal, dengan mengatakan bahwa mereka akan mengarahkan lebih banyak dana jangka menengah dan jangka panjang ke dalam pasar dan menindak aktivitas-aktivitas ilegal, termasuk short selling yang berbahaya dan perdagangan orang dalam.
Jika dilihat secara terpisah, pernyataan ini mungkin tidak cukup untuk meyakinkan para trader yang telah berulang kali dikecewakan oleh pendekatan sedikit demi sedikit dari pemerintah terhadap stimulus. Para investor khawatir akan terjadinya lingkaran negatif, di mana tekanan jual teknikal yang dipicu oleh margin call dan derivatif snowball memperburuk kejatuhan pasar.
'Sangat Berdarah'
Lonjakan volume perdagangan baru-baru ini pada beberapa reksa dana yang diperdagangkan di bursa menunjukkan bahwa dana pemerintah China mungkin telah melakukan intervensi untuk menopang pasar. Namun, sejarah menunjukkan bahwa pembelian tersebut jarang sekali bertahan lama.
Namun, beberapa orang melihat pergerakan tajam ini sebagai tanda titik terendah pasar.
"Kita berada pada tahap yang biasa terjadi, tahap akhir dalam aksi jual ketika segala sesuatunya menjadi sangat berdarah," kata Ma Xuzhen, manager pendanaan di Longquan Investment Management. "Tidak ada gunanya merasa cemas pada tahap ini, kita semua tahu bahwa kita sudah mendekati titik terendah."
Dana-dana asing secara singkat berbalik menjadi pembeli bersih selama sesi pagi--sebuah pola yang juga terlihat pada Jumat. Mereka kembali menarik 729 juta yuan ($101 juta) saham pada jeda siang.
Sementara itu, Liu Yuhui, seorang akademisi di sebuah lembaga pemikir pemerintah, dikutip oleh sebuah laporan yang mengatakan bahwa negara ini harus membentuk sebuah dana stabilisasi saham sesegera mungkin untuk meningkatkan kepercayaan pasar, dengan tujuan untuk meningkatkan ukurannya menjadi 10 triliun yuan ($ 1,4 triliun) atau lebih.
Sebagai tanda lain betapa jengkelnya beberapa investor, ribuan orang berbondong-bondong mengunjungi akun media sosial kedutaan besar AS di Beijing untuk melampiaskan kekecewaan mereka terhadap perekonomian dan merosotnya harga-harga saham.
Para pengguna internet di China sering kesulitan menemukan tempat untuk menyampaikan keluhan mengenai perekonomian atau kinerja pemerintah. Pasalnya akun-akun resmi lembaga-lembaga negara atau media biasanya menonaktifkan fungsi komentar atau hanya menampilkan umpan balik yang terpilih.
"Apakah hari ini menandai titik terendah untuk ekuitas China atau tidak, masih belum terlihat, namun jelas terasa seolah-olah kita sedang berada di titik terendah karena para pembuat kebijakan telah mengisyaratkan bahwa mereka tidak ingin melihat penurunan lebih lanjut," ujar David Chao, seorang ahli strategi di Invesco Asset Management.
(bbn)
