Perusahaan ini sempat mengalami kesulitan likuiditas pada tahun 2020, dan menguraikan rencana untuk mengurangi sekitar separuh dari tumpukan utang senilai $100 miliar pada pertengahan 2023. Namun, pasar perumahan China mulai melambat karena regulator menindak pinjaman yang berlebihan.
Masalah pendanaan lebih lanjut membuat saham dan obligasi perusahaan jatuh dan, setelah pembayaran yang terlambat pada beberapa obligasi dolar, perusahaan melewatkan tenggat waktu Desember 2021 untuk membayar dua kupon obligasi dolar. Sebuah "komite manajemen risiko" yang didominasi oleh pejabat negara dengan cepat dibentuk untuk mencegah keruntuhan total dan mencoba merekayasa restrukturisasi.
2. Apa yang menyebabkan perintah likuidasi?
Seorang investor di unit Evergrande mengajukan gugatan pada Juni 2022 untuk membubarkan perusahaan. Hakim Hong Kong dalam kasus ini, Linda Chan, berulang kali menunda proses tersebut untuk memberikan waktu bagi Evergrande untuk menyelesaikan kesepakatan restrukturisasi. Sebuah rencana perombakan yang dirilis pada Maret 2023 mengusulkan agar investor obligasi Evergrande menerima surat utang baru yang akan jatuh tempo dalam 10 hingga 12 tahun, atau kombinasi utang baru dan instrumen yang terkait dengan saham unit layanan properti, divisi EV, atau pembangun itu sendiri.
Namun, proses tersebut menjadi berantakan ketika Hui ditempatkan di bawah penyelidikan. Kesabaran Chan akhirnya habis pada 29 Januari, ketika dia mengeluarkan perintah pembubaran di Pengadilan Tinggi.
3. Apa arti perintah pembubaran ini bagi para pemegang obligasi?
Masih harus dilihat apakah keputusan tersebut diterima di daratan China. Sebagian besar proyek Evergrande dioperasikan oleh unit-unit lokal, yang mungkin sulit untuk disita oleh likuidator luar negeri. Pekerjaan konstruksi, pengiriman perumahan, dan aktivitas lain di daratan utama kemungkinan akan terus berlanjut selama proses ini berlangsung.
Perdagangan obligasi Evergrande menunjukkan harapan yang tipis untuk pemulihan. Bahkan sebelum keputusan likuidasi, sebagian besar obligasi dolarnya diperdagangkan sekitar 1,5 sen per dolar, demikian data yang dikumpulkan Bloomberg.
Prospek untuk menyelamatkan sejumlah nilai dari dua unit Evergrande yang terdaftar di Hong Kong juga suram, dengan kapitalisasi pasar turun lebih dari 80% sejak petisi pembubaran diajukan. Dana talangan dari negara tampaknya tidak mungkin karena secara diam-diam dapat memaafkan jenis pinjaman sembrono yang membuat perusahaan-perusahaan besar seperti Evergrande, Anbang Group Holdings Co, dan HNA Group Co berada dalam masalah. Di sisi lain, membiarkan perusahaan raksasa seperti Evergrande bangkrut sepenuhnya akan menyebabkan rasa sakit bagi banyak perusahaan lain dan juga calon pemilik rumah.
4. Seberapa buruk keadaan di Evergrande?
Kelihatannya tidak bagus. Hasil yang telah lama tertunda yang dirilis pada Juli 2023 menunjukkan kerugian gabungan sebesar $81 miliar untuk tahun 2021 dan 2022--kerugian dua tahun penuh pertama perusahaan sejak listing tahun 2009. Untuk paruh pertama tahun 2023, Evergrande membukukan kerugian $4,5 miliar lagi meskipun ada peningkatan pendapatan.
Sementara itu, tumpukan utang pengembang tetap tinggi, dengan total kewajiban 2,39 triliun yuan ($333 miliar) per Juni. Kesulitan perusahaan telah diperburuk oleh kekurangan uang tunai yang parah yang mengancam kemampuannya untuk menyelesaikan rumah-rumah yang telah mulai dibangun. Pengembang ini masih berada di bawah tekanan hukum, menghadapi 2.002 tuntutan hukum yang melibatkan 471 miliar yuan terkait unit properti daratannya pada akhir 2023.
5. Bagaimana dengan sektor properti China lainnya?
Sektor ini terperosok dalam rekor perlambatan yang menyebabkan lonjakan kegagalan utang yang belum pernah terjadi sebelumnya di seluruh industri. Penjualan perumahan nasional merosot sebesar 37% pada tahun 2022 dan 2023 secara gabungan dan kontraksi lebih lanjut diperkirakan akan terjadi pada tahun 2024. Nilai rumah masih turun di kota-kota besar dan kecil, dan investasi properti menyusut.
Serangkaian langkah kebijakan telah gagal untuk menghidupkan kembali permintaan karena pembeli rumah tetap terhalang oleh penurunan harga dan khawatir bahwa pengembang yang bermasalah akan kesulitan untuk menyelesaikan apartemen. Risiko juga menyebar ke sektor keuangan, di mana perusahaan-perusahaan perwalian dengan eksposur besar-besaran ke real estate telah gagal membayar beberapa produk investasi. Keruntuhan total dapat merusak sistem keuangan RRT senilai $60 triliun dan mengguncang perekonomian dunia.
6. Siapakah Hui Ka Yan?
Ketika Xi menandai ulang tahun keseratus Partai Komunis pada tahun 2021 dengan pidato yang menyatakan kebangkitan negaranya yang tak terbendung, di sana, di tengah-tengah perayaan di Lapangan Tiananmen, terdapat pendiri Evergrande, Hui Ka Yan. Terlahir dalam kemiskinan sebagai anak dari seorang pemotong kayu, Hui telah menjadi anggota partai selama lebih dari tiga dekade dan telah berinvestasi di berbagai bidang yang didukung oleh kepemimpinan tertinggi, seperti mobil listrik dan pengobatan tradisional Tiongkok.
Dia adalah seorang dermawan terkemuka--meskipun kekayaan bersihnya telah berkurang--dan pembelian Evergrande atas tim sepak bola lokal Guangzhou F.C. mengindikasikan bahwa dia memiliki hasrat yang sama dengan Xi terhadap olahraga ini. Pada akhirnya, hubungan politik tersebut tidak cukup untuk mencegah gagal bayar. Hui disebut-sebut meminta cuti pribadi dari Konferensi Konsultatif Politik Rakyat Tiongkok pada tahun 2022 karena Evergrande bekerja untuk meredakan risiko operasional.
(bbn)
