"Pada titik ini, kami tidak berpikir ini cukup mengesampingkan kemungkinan bahwa Fed dapat memangkas limpasan Treasury-nya dari $60 miliar menjadi $30 miliar per bulan pada siklus lelang Juli," Lou Crandall, kepala ekonom di Wrightson, menulis dalam sebuah catatan penelitian hari Senin. "Namun, hal ini menunjukkan bahwa risiko-risiko dalam jadwal tapering QT condong ke tanggal yang lebih lambat daripada yang lebih awal."
Para pelaku pasar mengharapkan untuk mendengar lebih banyak mengenai rencana-rencana the Fed untuk neraca keuangannya setelah keputusan suku bunga pada Rabu.
Pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal Desember, beberapa pembuat kebijakan melihat bahwa adalah tepat untuk mulai mendiskusikan faktor-faktor teknis yang akan menentukan kapan bank sentral AS memperlambat laju neraca keuangannya. Gubernur Fed Dallas Lorie Logan lebih lanjut memicu spekulasi mengenai rencana Fed pada awal Januari ketika ia mengatakan bahwa para pejabat mungkin perlu memperlambat laju penyusutan neraca keuangan di tengah tanda-tanda likuiditas yang lebih langka di pasar keuangan.
Komentar-komentar dari para pejabat bank sentral lainnya membuat para ahli strategi di Wall Street terpecah. Bank of America Corp dan Barclays Plc memperkirakan bahwa the Fed akan mengumumkan tapering pada pertemuan Maret, dan mengakhiri pada Juli, tapi Wrightson dan pihak-pihak lain seperti Deutsche Bank melihat Juni sebagai titik awal yang tepat untuk perlambatan QT.
Penggunaan fasilitas reverse repo Fed, atau RRP, telah dianggap sebagai kenari di tambang batu bara ketika sampai pada akhir QT karena apa pun yang masih diparkir di sana--sekitar $581 miliar saat ini--dianggap sebagai kelebihan likuiditas yang tersisa dalam sistem keuangan. Meskipun saldo cadangan bank masih di atas level ketika bank sentral memulai pelonggaran pada Juni 2022.
Kegelisahan pasar baru-baru ini dan survei terbaru bank sentral menunjukkan bahwa saldo cadangan sebesar $3,49 triliun mungkin tidak sebanyak yang dipikirkan oleh para pembuat kebijakan, terutama karena banyak lembaga tampaknya lebih suka menyimpan cadangan untuk memastikan mereka memiliki likuiditas yang cukup. Deposito berjangka--atau sertifikat deposito yang diterbitkan dalam jumlah lebih besar dari $100.000--telah tumbuh ke level tertinggi sepanjang masa, yaitu $2,33 triliun dalam seminggu hingga 17 Januari.
Namun, Crandall berpendapat bahwa para pembuat kebijakan yang bijaksana memulai diskusi sekarang, meskipun mereka cenderung memberi sinyal bahwa setiap percakapan internal masih bersifat pendahuluan dan keputusan apa pun akan dibuat di masa depan.
"Keuntungan dari memulai diskusi sekarang adalah bahwa hal ini akan meningkatkan kemungkinan bahwa penurunan limpasan neraca keuangan pada akhirnya akan menjadi berita lama pada saat tiba di paruh kedua tahun ini," katanya.
(bbn)
